和潤新股上市抽籤熱潮已落幕，沒中籤的固然徒呼負負，幸運中籤者也未必全然開心，如果在上市第一天以最高價 100 元賣出，中籤者價差約 4.7 萬 (報酬率88%)。承熙是在第一天以 93.4 元賣出，剛好賺 4 萬元 (報酬率 76 %)，無論如何都拒離之前新聞報導的「抽中現賺9萬、10萬」落差將近 5 萬，差距不可謂不大。大家不免疑惑，溢價差到底是什麼？說好的高達 170、180% 的溢價差跑哪裡去了呢？

一、新股轉上市櫃首日價格 ≠ 興櫃價格，而係以「承銷價」當基準

和潤興櫃最後一天的收盤價是 153.53 元，如與承銷價 53 元相比，溢價差為189%，這 189% 頂多只能說是中籤者的「最大歡樂價」，不代表每個中籤者都能拿到。那要如何才能拿到最大歡樂價呢？承熙在之前的文章有提到，溢價與「市場熱度 (多空)、企業營運展望及承銷商造市是否積極」有關，當三者均達到極致而中籤者又能賣在最高價，方能達成最大歡樂。承熙只能說，難啊！

▲ 相關報導：和潤掛牌首日飆漲近90%！但股價尚未達興櫃價　中籤戶紅包縮水至4萬多

二、對和潤新股上市熱潮的解析

投資達人謝金河 12/11 在臉書發表的一篇文章對和潤新股上市的解析相當精彩，承熙直接引用截圖如下，其中最後一段最重要：

• 「但和潤最關鍵的是，這次上市不是拿老股承銷，是特別發行新股，這個新股額度高達14.04億，也就是和潤股本從37.46億元膨脹到51.5億元，和潤前三季EPS原為4.55元，新股膨脹股本後，EPS只剩下3.3元，第四季如果再增加1.2元，全年EPS約4.5元，那麼90元左右，本益比20倍的價錢就很合理，這是和潤上市股價沒有大鳴大放的最主要原因。」

三、和潤新股上市 3 天內股價走勢圖：

承熙在上一篇文章有分享過「中籤後建議在上市櫃三天內盡速賣掉，獲利為安」，和潤轉上市已經 3 個交易日了，從下圖 (30分K線) 可以看出，股價從第一天的最高價 100 元開始滑落，截至 12/11 收盤價為 90.5 元，也就是假使按照前面謝金河先生對和潤 2019 全年 EPS 的推算及給予的 20 倍本益比，90 元就是合理價位。當然我不是說謝金河的預測準不準，畢竟他那篇文章是今(11)天收盤後分享的，但要特別提醒，網路上可能還有用膨脹前的股本計算和潤的本益比，大家參考時務必留意。

四、有中籤總比沒中籤好、有賺總比沒賺強

(一) 有總比沒有好：

當然身為中籤又已經在第一天賣出者，喜悅還是多過失望的。經此一役，大家跟承熙應該都有了以上的認識，下次中籤時心裡就更有底了。

(二) 繼續參與新股抽籤，積少成多：

話說回來，承熙還是會繼續參與新股抽籤。下表是承熙過去 6 年來參與抽籤的結果，總計中籤 3 家、獲利累計 52,700 元。平均每年抽籤 20 至 30 家，一年成本就算最高的 600 元好了，6 年也才 3,600 元，以這樣的成本來看是相當划算。此外，承熙也會從過往的只抽轉上市櫃改成連價差好的現金增資都抽，主因是今年抽中的國泰金價差還不錯，最近還有 12/11 要抽的統新 (6426) 價差高達 73 元更威猛 (以20191210收盤價計算)。這些「意外之財」積少也能成多，對提升整體投資報酬率有一定的幫助。當然參與新股抽籤還是要做點功課的，將承熙上一篇文章跟這篇文章看完也就差不多了^^。(剩下的請再 Google 或於最底下留言)

▲ 參考網站：公開申購/股票抽籤日程表 (相當好用喔)

五、現金增資新股參考價與轉上市櫃的參考價不同

有別於上述的「轉上市櫃首日價格係以承銷價當基準」，現金增資新股上市後則是以市價再稀釋(類似除權)後當基準，換句話說，新股上市首日股價會像除權一樣出現缺口 (如下圖)。就以國泰金為例，新股上市前一天的 12/3 收盤價為 41.75元，隔天則是以 41.4 元開盤，此外成交量高達 4 萬張也較平常多，表示應該有不少人進行套利。不論如何，只要價差可以接受，承熙還是會多多參與抽籤。

▲ 延伸閱讀：2882國泰金 史上最大現金增資，該不該跟進？

六、和潤掀起同業的比價效應？

目前看來是還好，承熙在寫這篇文章做功課時發現下面這篇對租賃三雄：中租、裕融及和潤的比較相當完整，直接給出處讓有興趣的朋友們參考，這裡只節錄一段：「和潤、裕融、中租-KY為國內租賃三大業者，前兩者背靠和泰車(2207)、裕日車(2227)等資源，坐擁汽車分期付款業務，其中和潤受和泰車台灣市佔高，稱霸新車分期付款領域；裕融則是深耕商用車領域、並且取得中國汽車金融業務執照，跨入中國新車以及擴大二手車市場，並以菲律賓出發，開始拓展東協領域。」

▲ 延伸閱讀：《DJ在線》租賃三雄各擁優勢，明年市況怎看？

★ 系列文章： 【簡單投資3】參與股票申購 (新股抽籤) 幾個該知道的事_承熙抽中和潤囉！

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