長假效應後，台北股市開盤重挫500點，說好的光輝10月呢？

本年至今

費城半導體指數下跌超過40%

標普五百指數下跌接近23%

那斯達克指數下跌30%

道瓊工業指數下跌約20%

羅素兩千下跌超過23%

唯有美元指數上漲超過18%

市場陷入崩盤風暴，大盤一片綠油油，相信股民都相對煎熬。

不過該做的研究還是要持續，本周有零售銷售數據與消費者物價指數，接下來又要再迎接超級財報周。

延續上篇，從SOFR利率期貨觀察已Price in年底升息5碼預期，短線市場上是絕對看不到任何好消息，好消息要有大漲才會跟著來，在這階段只能多避開新聞面、關注數據會是比較好的生活方式。

從一些前瞻數據來看，似乎不用太悲觀。

一、9月的通貨膨脹有望為市場帶來一些好的消息

1.能源價格

好不容易抑制下來的原油價格又因OPEC減產推升走高，似乎讓二次通脹怪獸再度崛起，Fed不得不繼續進行限制性貨幣政策(緊縮貨幣政策)？

但是，透過抑制終端需求來打壓油價效果似乎只有短期效果，於邏輯上要解決能源問題在於供需，目前唯一的路徑為加大供給量。

從當前EIA預期，明年第一季供需缺口約1百萬桶。1%的缺口大約帶動原油價格10%的漲幅，影響終端汽油價格0.25美金/加侖。(等待下一次報告看有沒有調整)

從供需結構狀態來看，目前原油價格自OPEC11月開始增產200萬桶(名目)，來說，原油價格也已Price in這些消息面因素。

美國國內的部分鑽油井數量進入高原期，因此只能從美國境外觀察供給量

未來可以期待的部分為雪弗龍在委瑞內拉進行投資，目前日產量約70萬桶，估計未來產能開啟會增加至150萬桶。(不確定性仍高)，但倘若市場buy in這個預期，油價維持在90-95區間可在下移至85-90區間。

然而，回到CPI。能源年增率貢獻應為10%上下。

2.房租

根據Apartment.com報告指出，為2021年12月以來首度月增率9月為負增長，該報告內容指出，房租有季節性的循環，倘若回歸正常邏輯，接下來趨勢將會更溫和的下降。

3.二手車

二手車價格持續拉低平均值，年增率下降2.3%、月增率下降3%

4.新車

新車價格連續16個月上漲，在九月份月增長見到下滑，平均年增長率約6.1%。

二、升息對黏性通脹效應已產生效果 再出重拳打預期？

從第一點觀察，該次CPI透漏許多樂觀的消息(應該不會像上次8月突然爆雷)。

黏性通脹(Sticky prices)雖有滯後性，但前瞻數據都已證明升息抑制了黏性通脹問題。(包括ISM NMI價格指數，細項也說明了現在房屋正在進行打折出售)

另外，先前文章我們也討論過未來貨幣政策路徑將逐步從強鷹轉向中性，甚至偏鴿路徑。再出重拳打實體經濟將陷入通縮。

不過，伴隨聯準會兩位官員未來升息展望，鷹派談話後也推升美國十年期公債殖利率再度攀高接近4%。(好險今天掉下來了)

美國十年期公債殖利率不再攀高，抵押貸款利率將會有效抑制漲幅，目前看到一些報告，資金有流入ABS的跡象，明天會再進行說明。

最後，股市跌到這裡，真的不太需要再去關注新聞面了，因為完全不會有好消息。

岩一杉

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