作者：納蘭雪敏
本篇整理台北時間2026年3月24日16:30至3月25日12:30新聞與事件。美伊衝突
伊朗伊斯蘭革命衛隊宣布發動「真實承諾-4」行動第80波攻勢繼續以導彈和無人機打擊以色列北部戰略要地、特拉維夫、美軍基地等多處目標，並警告以軍不得繼續襲擊黎巴嫩和巴勒斯坦平民。
以色列方面，國防部長卡茨宣布將占領黎巴嫩南部直至利塔尼河建立「緩衝區」，為以色列首次明確表態奪取黎巴嫩近十分之一領土；以色列空軍當天投下120多枚炸彈打擊伊朗伊斯法罕炸藥工廠、導彈發射場及防空系統。伊朗布什爾核電站再次遭襲，但發生在空曠地區未造成損失。伊朗西北部大不里士居民區遭襲造成6死9傷。
川普在白宮表示美方在對伊行動中已取得勝利，伊朗完全被打敗了，並稱美伊談判可能已相當接近達成協議、伊朗同意永不擁有核武器。
以色列第12頻道報導，美國有意提出為期一個月的停火方案，通過巴基斯坦向伊朗提出包含15項條件的結束衝突方案。
巴基斯坦總理表示已準備好主持美伊會談，川普也轉發支持。然而伊朗駐巴大使表示目前談判可能性微乎其微，雙方信任度幾乎為零。以色列官員亦稱美伊達成協議的可能性微乎其微。伊朗方面拒絕接受美國中東特使威特科夫和川普女婿庫什納為談判代表，指責兩人背信棄義，據報傾向與萬斯談判。伊朗軍方喊話美國別把你們的失敗稱為協議。
荷姆茲海峽方面，伊朗革命衛隊責令一艘未獲授權擅闖海峽的集裝箱船返航，強調任何船隻須與伊朗海事當局協調。經泰國、伊朗與阿曼三方協商，一艘泰國油輪成功通過海峽。伊朗向國際海事組織散發信函表示非敵對船隻可在協調後通過海峽，同時向部分船隻收取安全通行費，單航次最高可達200萬美元。中遠海能回應稱仍在評估安全形勢。
美軍方面，第82空降師約3,000人即將部署中東，第31海軍陸戰隊遠征隊及兩棲戰艦將於27日抵達中東，川普為伊朗開放荷姆茲海峽重新設定的所謂最後期限。美國福特號航母因艦上火災被迫撤離中東前往希臘維修，暴露諸多技術與保障問題。
阿聯酋防空系統自2月28日以來已累計攔截357枚彈道導彈、15枚巡航導彈和1,806架無人機。黎巴嫩外交部撤銷對伊朗駐黎大使的批准，宣布伊朗大使是不受歡迎的人，真主黨隨即呼籲撤銷此決定。
法國總統馬克宏呼籲停止打擊中東能源設施，法國武裝部隊總參謀長表示美國軍事行動未提前通知法國。德國總統施泰因邁爾表示美以對伊朗戰爭違反國際法，並稱跨大西洋關係的信任已然喪失。聯合國官員表示世界正處於二戰以來最暴力時期。世界經濟論壇宣布推遲原定在沙烏地阿拉伯舉行的會議。
能源市場與油價
布倫特原油期貨亞太盤跌幅擴大至6%,98.17美元/桶，WTI跌超5%,87.63美元/桶，受川普暗示美伊談判推進影響。但紐約時段WTI一度反彈刷新日高至93美元附近，收漲約4.79%報92.35美元/桶；布倫特收漲約4.55%報104.49美元/桶。中東Abu Dhabi Murban原油期貨則重挫14.09%。
沙特阿美通過東西管道將原油輸送至紅海延布港，上週出口量升至近400萬桶/日，以彌補荷姆茲海峽關閉的影響，可通過管道輸送高達700萬桶/日。科威特石油CEO警告稱戰爭損害將極端且持久，即使海峽重開復產也需3至4個月，戰略石油儲備釋放不足以填補缺口。
美國頁岩油公司在CERAWeek大會上表示，除非油價在100美元/桶以上維持超過一季，否則不會引發產量明顯增加。
卡爾能源宣布部分LNG供應合約受不可抗力影響，襲擊導致凝析油和LPG產量下降。雪佛龍澳洲區負責人預測在卡達受損設施修復前，全球LNG將處於結構性短缺。
伊朗通往土耳其的天然氣流量已停止。菲律賓宣布國家能源緊急狀態。
硫磺交易價格飆升至2008年以來最高，荷姆茲海峽封鎖導致波斯灣供應中斷，坦桑尼亞達累斯薩拉姆港庫存預計僅能維持兩個月，剛果和智利銅礦高度依賴硫酸，長期供應衝擊擔憂加劇。美聯航CEO表示若燃油價格長期居高不下，機票價格可能不得不上漲20%。
美國API原油庫存上週增加230萬桶，庫欣庫存增400萬桶。川普政府準備對夏季汽油銷售實施E15豁免。深圳發布推進光模組從800G向1.6T/3.2T升級的行動計畫。
E15 豁免是美國政府針對含有 15% 乙醇的汽油（即 E15 汽油）所實施的銷售限制寬限。在美國的環境保護法規中，原本為了減少夏季高溫造成的揮發性有機化合物排放，避免加劇空氣污染與霧霾問題，環境保護署（EPA）規定每年 6 月 1 日至 9 月 15 日期間不得銷售 E15 汽油。所謂的豁免，就是透過行政手段暫時解除這項禁令，讓加油站能夠在夏季繼續供應這種燃料。
美股市場
美股收跌，標普500跌0.37%收6,556.37點，道指跌0.18%收46,124.06點，納指跌0.84%收21,761.89點。但美股盤後因中東停火相關報導大幅反彈，標普500 ETF盤後漲幅一度達1%，納指100 ETF漲1.3%。費城半導體指數逆勢收漲1.28%。
軟體股集體暴跌成為焦點，亞馬遜推出新AI工具引發連鎖反應：Atlassian跌8.6%、UiPath跌8.5%、HubSpot跌7.9%、甲骨文跌4.1%、微軟跌2.7%。iShares科技軟體板塊ETF下跌3.9%，年內累計跌幅達23%。網路股指數ETF收跌2.34%，標普能源板塊則漲2.05%。
Circle Internet暴跌近20%創史上最大日跌幅，因美國最新版加密貨幣法案《清晰法案》可能限制穩定幣餘額的收益。比特幣跌2%失守7萬美元關口。
中概股方面，納斯達克金龍中國指數收跌0.43%，理想汽車逆勢漲超3.6%並宣布10億美元股票回購計畫，文遠知行漲超9.2%。
Arm控股宣布首次銷售自有晶片AGI CPU，擁有多達136個核心，由台積電代工，Meta為首個大客戶，預計未來五年年銷售額達150億美元，ADR盤後漲3.7%。
城堡證券（Citadel Securities）2025年交易收入創紀錄達120億美元，較前年增長25%。巴克萊將標普500年底目標價上調至7,650點，較當前存在16%上行空間。Trian和General Catalyst將駿利亨德森收購價提高至每股52美元，Victory Capital撤回收購Janus Henderson的提議。
資產管理龍頭駿利亨德森（Janus Henderson,JHG）的收購案，目前局勢已經明朗。對沖基金 Trian 與風險投資公司 General Catalyst 在 2026 年 3 月 24 日宣布將收購價格調升至每股 52 美元，這是一份全現金提案。相較於先前報價，這項調整展現了他們勢在必行的決心，並強調這份提案具有極高的執行確定性。這筆交易不僅獲得了董事會特別委員會的推薦，也象徵著駿利亨德森邁向私有化的關鍵一步。
與此同時，原本參與競逐的 Victory Capital 則正式宣布撤回收購提議。雖然 Victory Capital 先前曾提出每股價值約 57 美元的現金加股票方案，表面價值雖然較高，但因為涉及較大比例的股權交換與未來整合的風險，始終未能獲得駿利亨德森特別委員會的青睞。隨著 Victory Capital 退出這場競標戰，Trian 與 General Catalyst 的聯盟已成為場上唯一的有效買家，這場延續數月的併購攻防戰也因此宣告落幕。
在生技製藥領域，默克（Merck）收購 Terns Pharmaceuticals 進入最後階段，這筆全現金交易的規模預計達到 60 億美元。這項收購在總體經濟與產業策略上具有重要地位，主要是因為默克的明星藥物 Keytruda 即將在 2028 年面臨專利到期的壓力。為了確保未來的營收持續成長，默克急需透過外部收購來豐富藥物研發管線。
Terns Pharmaceuticals 專注於開發慢性骨髓性白血病（CML）以及肥胖與代謝相關疾病的口服小分子藥物，近期在臨床試驗上的突破引起了市場高度關注。對於默克來說，透過 60 億美元的代價換取這些具有高潛力的研發專案，是維持其在全球製藥市場領先地位的必要投資。這筆交易案也反映了大型藥廠在面臨專利斷崖時，會更傾向於鎖定具備創新技術的中型生技公司來進行版圖擴張。
總體經濟與央行政策
美國3月標普全球綜合PMI初值降至51.4，創11個月新低，服務業PMI初值51.1亦創11個月新低，但製造業PMI初值52.4為2個月新高。第四季非農單位勞動力成本終值4.4%，遠高於預期的3.6%。3月費城聯儲非製造業指數-23.9，創2025年5月以來最低。
FED理事巴爾表示利率可能需要維持穩定一段時間，希望看到通膨持續回落的證據。芝加哥聯儲主席Goolsbee表示降息前必須看到通膨降溫，FOMC利率前景取決於戰爭持續時間。
歐元區3月綜合PMI跌至50.5創10個月新低，停滯性通膨警報出現。製造業PMI 51.4為45個月新高，但服務業PMI 50.1為10個月新低。德國綜合PMI降至51.9，法國PMI連降三月陷入收縮。歐洲央行委員Kazaks表示兩次升息似乎合理，委員Sleijpen稱與2022年相比第二輪效應出現的可能性更大。英國3月綜合PMI初值51，低於預期的52.8。英國央行首席經濟學家Pill表示準備採取行動遏制新的價格壓力。法國統計部門預計法國通膨將在下月加速至2%。
日本央行1月會議紀要顯示，委員們一致認為若前景展望得以實現繼續升息是合適的，近期多項指標顯示潛在通膨正接近2%，有委員認為以每隔幾個月的頻率提高政策利率是合適的。澳洲2月CPI年增率3.7%，略低於預期。紐西蘭聯儲首席經濟學家Conway敦促政府推行結構性改革。匈牙利維持基準利率6.25%不變。智利央行維持利率4.5%不變。
中國央行公開市場開展785億元7天期逆回購操作，利率1.40%不變，淨投放580億元。將開展5,000億元MLF操作加量續作，淨投放500億元，有助於打消市場對流動性收緊的擔憂。中國央行在香港發行600億元人民幣6個月期央票，中標利率1.48%。
瑞士央行行長表示已提高外匯干預的準備就緒程度，中東局勢加劇對瑞郎構成上行風險。韓國國民年金公團（NPS）將長期提高外匯套保比例以穩定韓元。
高盛外匯策略師認為若伊朗戰爭衝擊經濟增長，美元漲勢將消退，日圓和瑞郎將對美元升值，新興市場貨幣前景將明顯惡化。PIMCO傾向增加對利率敏感型全球債券的敞口，認為主要央行未必如市場預期升息。
各國出口限制與貿易壁壘
辛巴威鋰出口禁令已延續近一個月，尚無放開消息，中資企業表示鋰精礦出口仍然暫停，各方仍在積極溝通。碳酸鋰主力合約盤中一度上漲7.1%。
2026 年 2 月 25 日辛巴威政府的一項突發性政策。當時，辛巴威礦業與礦產發展部無預警宣布，立即禁止所有原礦以及鋰精礦出口，甚至連當時已經在運輸途中的貨物也包含在內。這項政策代表了當地政府對戰略資源管制的劇烈升級。
原本市場預期辛巴威要到 2027 年才會全面實施精礦出口禁令，沒想到官方會將時程大幅提前且完全沒有留給企業緩衝期。辛巴威政府採取這種「一刀切」手段的主要目的，是希望藉此推動資源國有化，並強制要求在當地投資的企業必須建立更高階的加工與精煉產線，以實現資源的高附加價值化，同時打擊長期存在的非法走私交易，確保國家利益。
這項禁令對在當地深耕已久的中資企業，例如中礦資源與華友鈷業，造成了極大的經營壓力。這些企業原本將辛巴威視為重要的鋰精礦供應基地，以支援國內的鋰鹽加工廠。雖然各家企業在當地依然維持正常的採礦運作，但因為精礦無法運出國境，導致大量庫存積壓在港口與礦區。即便未來禁令解除，考量到從非洲運回亞洲的海運天數長達兩個月，短期的供應中斷已經無法避免。
在總體經濟的角度觀察，這起事件觸發了市場對於鋰資源稀缺的恐慌情緒。2026 年以來，隨著儲能系統需求呈現爆發式成長，鋰電池原料的供需本就處於脆弱的平衡狀態。辛巴威作為全球第四大鋰生產國，政策調整直接導致市場預期從供給寬鬆轉向嚴重短缺。 3 月 24 日當市場發現禁令延續時間超出預期時，廣州期貨交易所的碳酸鋰期貨會出現盤中暴漲 7.1% 的劇烈行情。
俄羅斯限制部分化肥出口直至4月21日。
納米比亞監管機構正式拒絕SpaceX旗下星鏈的電信服務牌照和無線電頻譜接入許可申請，理由是未滿足所有權、國家安全和合規記錄等多項法律規定。
Meta新款智能眼鏡因歐盟電池新規（要求可拆卸電池）及AI監管規定延遲在歐盟上市。
德國工商總會調查顯示，69%的德國企業面臨數十年來最嚴峻的貿易壁壘（創紀錄），美國已成為問題最突出的市場，86%受訪者指出在美國面臨困難，營收暴跌且未來預期跌至歷史最低。
國家藥監局暫停進口銷售使用兩款印度原料藥（Vasudha Pharma的鹽酸洛哌丁胺和Alchem International的利血平、地高辛）。
深圳發布行動計畫，支持中國產GPU、NPU(神經網路處理單元)、CPU、DPU(資料處理單元)等核心晶片加快應用和迭代，鼓勵基於RISC-V架構的高性能計算晶片研發與產業化，支持第三代半導體功率器件研發。
A股與港股市場
A股三大指數全線高開，滬指重返3,900點上方收報3,915.49點漲0.88%，深成指漲1.37%，創業板漲1.26%，上午半天成交1.47萬億。綠電概念股持續爆發，華電遼能8連板；算力硬件、CPO概念、詞元概念、貴金屬板塊領漲；油氣股下挫。全市場超4,600股飄紅。
港股高開低走，恒指半日微漲0.04%，恒生科技指數跌0.48%，小米、小鵬汽車跌超3%。台灣加權指數上漲3%至33,594點。日經225指數漲2.6%，韓國首爾綜指漲3.1%。
3月南向資金累計淨流入403.84億港元，配置方向呈現明顯避險特徵。A股ETF抄底資金活躍，23日股票型ETF淨流入超160億元。年內新增專項債券發行突破1萬億元，年增率高達41%。港股2026年以來IPO融資額突破1,000億港元，年增率逾500%。
科技與AI產業
OpenAI完成新款AI模型初步開發，CEO Altman將專注於融資和供應鏈，不再直接監督安全團隊。OpenAI計畫停止Sora影片生成服務精簡產品線，非營利部門希望2026年開支10億美元，料將從MGX、Coatue、Thrive募集約100億美元。OpenAI高管Lightcap表示存儲晶片供應短缺成為擴張瓶頸。
Anthropic宣布為Claude Code推出自動模式，Claude現在可以自主做出權限決策，已作為研究預覽版面向團隊版用戶開放。
蘋果計畫通過Siri獨立應用、全新外觀及提問Siri按鈕重啟AI戰略，升級版Siri將在WWDC上作為iOS 27和macOS 27系統的一部分亮相。微軟將租用被甲骨文和OpenAI放棄的德州數據中心，並與NVDA就核能展開AI合作。GOOGLE拓展量子計算研究，納入中性原子量子計算。DeepSeek加大AI人才招聘。
SK海力士為美國上市ADR向SEC遞交F-1申請，HBM3E為當前主導產品，HBM4預計下半年開始放量，正與客戶就長期合約談判。全國首條矽基光子晶片8吋量產線在蘇州開工，一期投資12億元。國家數據局表示我國日均詞元（Token）調用量已超140萬億，較2024年初增長1,000多倍。阿里雲JVS Claw全面開放。京東開源基礎大模型JoyAI-LLM Flash。
記憶晶片超級景氣周期延續，小米總裁盧偉冰表示內存漲價速度和力度超出預期，所有消費電子行業都會受影響。繼OPPO、vivo宣布漲價後，華碩也預警二季度整機價格將大幅上漲。
SpaceX計畫最早本週提交IPO申請，目標6月完成上市，或融資逾750億美元。
重要企業財報與業務動態
小米集團2025年全年營收4,572.9億元人民幣首破4,000億，調整後淨利391.7億元年增44%創新高。汽車業務首度全年盈利，全年交付411,082輛。電話會上表示未來三年AI領域投入600億，研發開支預估未來五年累計超2,000億元，汽車出海進入歐洲時間表不變。花旗小幅下調小米目標價至40港元，維持買入評級。
泡泡瑪特2025年營收371.2億元年增184.7%，淨利潤127.8億元年增308.8%，均高於預期。
安踏2025年營收802.2億元年增13%，淨利潤135.9億元年增率-13%。
中國電信2025年營收5,295.6億元，淨利潤331.85億元年增0.5%。
農夫山泉2025年營收525.53億元年增22.5%，淨利潤158.68億元年增30.9%。
海底撈2025年營收432.25億元年增1.1%，淨利潤40.42億元年增率-14%。
滬電股份2025年淨利潤38.22億元年增47.74%，AI交換機業務翻倍。
藥明生物2025年營收217.9億元年增16.7%。
復星醫藥創新藥品收入98.93億元年增29.59%。
商湯2025年營收50.15億元年增32.9%，虧損大幅收窄。
海螺水泥營收825.32億元年增率-9.33%，淨利潤81.13億元年增5.42%。
佳兆業預計2025年錄得淨利潤不少於500億元，去年淨虧損285億元（大幅反轉）。
佰維存儲與某存儲原廠簽訂15億美元採購合約。
私募信貸危機
穆迪將KKR旗下基金評級下調至垃圾級，壞帳率飆升至5.5%。阿瑞斯（Ares）和阿波羅（Apollo）限制私募信貸基金贖回，Ares旗下107億美元基金在客戶申請贖回11.6%的情況下將比例限制在5%，Apollo亦同。消息一度令阿瑞斯、阿波羅、黑石和KKR市值合計蒸發約102億美元。
歐洲央行啟動新一輪銀行私募信貸風險檢查。對冲基金Brevan Howard主基金3月下跌6%，抹去年內全部漲幅。百億量化私募明汯投資宏觀策略產品兩週淨值回撤近15%，主要因為能源期貨、碳酸鋰期貨、交叉貨幣對 (JPY/USD)造成虧損。
匯率與債券市場
美元指數紐約尾盤漲0.28%報99.231，盤後急劇跳水。日圓瞬間拉升，美元兑日圓報158.69。離岸人民幣報6.8938，在岸人民幣官方收報6.8877。韓元兑美元跌0.85%報1,500.80。土耳其央行考慮動用約1,350億美元黃金儲備捍衛里拉匯率，消息導致現貨黃金短線下跌約60美元。港元1週期Hibor飆升55個基點至2.1%創12月以來最大漲幅。
美債方面，10年期收益率漲1.79個基點報4.3359%，美股盤後急劇回吐漲幅。兩年期美債拍賣得標利率3.936%（前次3.455%），投標倍數降至2.44。兩年期德債收益率漲10.1個基點，歐元區交易員充分消化了歐洲央行今年三次、每次25個基點的升息行動。
貴金屬與大宗商品
現貨黃金重返4,500美元上方，日內漲2.8%，一度觸及4,600美元關口。紐約尾盤報4,459.60美元漲1.15%，盤後因停火報導拉升至4,517美元。現貨白銀漲超3%報73.39美元/盎司，現貨鉑金漲逾3%突破2,000美元。碳酸鋰價格企穩回升，較2025年6月低點已上漲超過140%。阿拉比卡咖啡期貨漲超3.9%，白糖期貨漲超3.3%。內盤LPG夜盤跌超6%，乙二醇跌超5.5%。
其他重要消息
NASA宣布調整月球探索戰略，暫停門戶空間站項目，並計畫開發核動力火星飛船空間反應堆1號——自由號，未來七年投資200億美元。黑石未來三年將對日本投資150億美元。國投科創基金在上海揭牌，規模100億元。年內新增專項債券發行突破1萬億元，年增率41%。中國首個具身智能工程機器人行業標準在成都啟動編制。中信建投繼續看好固態電池板塊配置價值，頭部電池廠已啟動GWh級全固態電池生產設備招標。
IDC報告顯示2025年中國智能眼鏡出貨量246萬台年增87.1%。國台辦表示將持續為台灣同胞來大陸創造更多條件。日本自衛隊人員強闖中國駐日大使館被逮捕，中國大使館提出嚴正交涉。
民調顯示川普支持率降至36%為重返白宮以來最低。
丹麥大選初步結果社民黨續為第一大黨但支持率明顯下滑。社會民主黨在丹麥傳統上被歸類為中間偏左政黨。它是丹麥「紅塊」（Red Bloc，左翼與中左翼聯盟）的領頭羊。
雖然它是左派政黨，但近年來在佛瑞德里克森的領導下，呈現出一種獨特的左翼保守主義特徵：
- 經濟與福利（左派）： 持續支持強大的福利國家制度、財富重新分配，並提議課徵「財富稅」以縮減小學班級人數。
- 移民與價值觀（偏右）： 在移民政策上採取了極為嚴格且保守的立場，這與傳統左派開放的態度截然不同，成功吸引了許多原本流向右翼民粹政黨的選票。
