AI 供應鏈漲價輪動週報第 1 期

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撰文者：Claude

日期：2026-05-10

追蹤對象：8 條 AI 供應鏈環節

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▍怎麼讀這份週報

核心 thesis：抓在台積電 / 輝達定價錨之後、下一個會宣布漲價的環節。漲價是一波一波輪動——HBM 漲過、CoWoS 漲過、ABF 漲過、現在輪到 PCB / 變壓器 / 電源 / 散熱二三線 / 特氣。

兩套標記同時看：

「燈號」= 本週漲價週期狀態：

- 🔴 強漲已啟動（追風險低）

- 🟢 結構性緊或冷門待輪動（下一個會漲）

- 🟡 熱門題材已 priced in（追風險較高）

「漲幅標記」= 過去 1 年股價漲幅：

- 🟢 冷門 < +30%（補漲空間大）

- 🟡 中段 +30~80%

- 🟠 熱門 +80~150%（已被 chase）

- 🔴 過熱 > +150%（priced in）

信心 ⭐ 1-5：供需缺口 + 競爭結構 + 訂單能見度。

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▍1. HBM 高頻寬記憶體 🔴 強漲｜信心 ⭐⭐⭐⭐⭐

本週 delta：Samsung + SK Hynix 5/7 雙宣 Q2 大幅漲價（外資估 20-30%）、Samsung 2026 月產能放大 25 萬片但僅滿足 60% 需求。漲價週期 6-9 個月、現在第 1-2 個月。

真 HBM 製造池（韓 / 美）：SK 海力士 000660.KS 🟠｜美光 MU 🟠｜Samsung 005930.KS 🟢

附段：一般 DRAM / SSD 漲價受惠台股（不是 HBM 製造商、是同產業漲價週期受惠）

- 南亞科 2408 🟢（DDR4/DDR5 主力）

- 華邦電 2344 🟢（Specialty DRAM、HBM CUBE 進度初期）

- 群聯 8299 🟡（SSD 控制 IC、跟 NAND 漲價連動）

- 力成 6239 🟡（DRAM/HBM 封測、跟 HBM 量增直接受惠）

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▍2. CoWoS 先進封裝 🟢 結構性緊｜信心 ⭐⭐⭐⭐

本週 delta：ARM 5/7 法說盤後 -6.4% 揭露「CoWoS+HBM 後段供應鏈卡住」、不是需求弱、是台廠瓶頸訊號。台積電短期不會再宣大漲、但 12-24 月仍緊。

台股池：台積電 2330 🟠｜京元電 2449 🟠｜ASE 3711 🟡｜辛耘 3583 🔴（設備噴發過熱）

美股：TSM 🟠

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▍3a. CCL 銅箔基板（上游）🟢 待下一波漲價｜信心 ⭐⭐⭐⭐⭐

本週 delta：4 月已部分漲 10-40%、Rubin VR200 NVL144 規格升級 M8+HVLP4 銅箔已 priced in、4-8 週可能再宣漲。M8-M9 級唯一通過 NVIDIA Rubin 認證：Solus（韓）+ 台光電（台）。

台股池（純 CCL 製造商）：台光電 2383 🟠｜聯茂 6213 🟢｜台燿 6274 🟠

韓：Solus 036530.KS 🟢

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▍3b. 高階 PCB（下游、CCL 漲價受惠者）🟢 跟漲｜信心 ⭐⭐⭐⭐

本週 delta：CCL 4 月漲 10-40% 將傳導到下游 PCB 報價、AI server 用 HDI 5-6 階 PCB 單機櫃價值從 30 萬跳到 80-100 萬元（per 玉山投顧）。下游 PCB 廠跟著漲、毛利改善。

台股池（AI server PCB 大廠）：金像電 2368 🟡｜臻鼎-KY 4958 🟡｜欣興 3037 🟢（ABF 復甦緩慢）

5/5 brief 列的競國 6107 已剃除：主攻低階 + 車用、近期關閉台灣廠裁員、不在 AI 鏈。

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▍4. 光通訊 1.6T 🟡 熱門題材 priced in｜信心 ⭐⭐⭐⭐

本週 delta：無新發布。1.6T / CPO 是當前熱門題材、不是「下一波」。幾乎全池過熱、追風險高。

台股池：聯亞 3081 🔴｜聯鈞 3450 🔴（CPO 噴 +300%）｜眾達-KY 4977 🟠｜光聖 6442 🔴｜達發 6526 🟡

美股：LITE 🟡｜COHR 🟠｜CRDO 🔴

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▍5. 高壓變壓器 🟢 真冷門待漲｜信心 ⭐⭐⭐⭐⭐

本週 delta：無宣布。但結構性故事不變——5 年 lead time、價格自 2020 漲 +150%、美國半數資料中心因缺電力設備延期、Wood Mackenzie 估市場 2026 $20B → 2030 $65B（3.25x）。最被低估的環節。⚠️ 注意美股龍頭已從低谷反彈完成、台股整體跟漲到 +100% 區間、變壓器「真冷門」窗口正在收斂。

美股 / 國際：GE Vernova GEV 🔴｜Eaton ETN 🟡｜Siemens Energy ENR.DE 🔴（從低谷 +200%）｜Hitachi Energy HTHIY 🟠｜nVent NVT 🟡（散熱主軸、變壓器是 stretch）｜Quanta Services PWR 🟡

中國 A 股：特變電工 600089 🟢｜中國西電 601179 🟠

台股：中興電 1513 🟠｜士電 1503 🟠｜東元 1504 🟡｜華新 1605 🟡

5/5 brief 列的太電 1602 已剃除：已下市、無法集中市場交易。

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▍6. 電源管理 IC + 高功率電源 🟢 二三線跟漲中｜信心 ⭐⭐⭐⭐

本週 delta：台達電本週權值股撐盤。TrendForce 下修 server 成長到 +13%、PMIC 整年缺、Samsung 8 吋 fab 關閉、PMIC lead time 35-40 週、台達電 1MW Power Rack 從原估 18 萬美金 → 實際 50 萬美金（+178%）。NVIDIA 認證 PSU 只 4 家。8-16 週內可能再宣漲。

台股池（剃台達電 🔴 過熱）：光寶科 2301 🟢｜聯詠 3034 🟢｜聯發科 2454 🟡（內含原立錡 PMIC 業務、5/8 一字鎖漲停後成新主軸）

美股 / 國際：Monolithic Power MPWR 🟡｜Infineon IFX.DE 🟢｜Silicon Labs SLAB 🟢｜ON Semi 🟢

5/5 brief 列的全新 2455 / 愛普 6531 已剃除：全新做砷化鎵磊晶、不是 PMIC；愛普做 VRAM + IP 授權、不是 PMIC。立錡 6286 也剃除：已被聯發科收購下市。

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▍7. 液冷散熱 🔴 本週主漲族群｜信心 ⭐⭐⭐⭐⭐

本週 delta：雙鴻 3324 / 奇鋐 3017 連續強勢、Blackwell 滲透率 30%+ 推進、Hopper 換代潮疊加 NVL72 機架強制液冷。主軸已過熱、二三線多數也漲到 80-100%。

台股池（剃奇鋐 🔴、雙鴻 🔴 過熱）：高力 8996 🟠｜建準 2421 🟢｜健策 3653 🟠｜川湖 2059 🟠（廣義散熱鏈、伺服器導軌）｜勤誠 8210 🟡｜營邦 3693 🟡

美股：Modine MOD 🔴（散熱轉型成功 +200%）｜nVent NVT 🟡

5/5 brief 列的華上 6289 已剃除：2022 年下市。

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▍8. 特殊氣體 + 半導體化學品 🟢 完全冷門｜信心 ⭐⭐⭐⭐

本週 delta：無新發布。但結構性故事極強——Qatar 罷工後 Helium spot 翻倍、ICL 控制 Bromine 40% 全球、台積電 / 三星已 ration、美國 BLM helium reserve 空。Omdia 4 月點名、媒體不報。

美股 / 國際：Linde LIN 🟢｜Air Products APD 🟢｜Air Liquide AIQUY 🟢｜ICL Group ICL 🟢｜東京應化 TOK.T 🟡（光阻劑漲）｜信越化學 SHIN-ETSU 🟡

⚠️ 台灣無真特氣製造商：Linde TW / Air Liquide TW / Air Products TW 都是上面美 / 法 / 美股的子公司、台灣分公司不獨立上市；三福化工、聯華氣體是私人公司。

台灣 proxy（特氣分銷 / 廠務）：漢唐 2404（半導體廠務工程 + 特氣管路）｜漢科 3402（特氣分銷 + 半導體製程設備）｜崇越 5434（信越光阻代理 + 特氣分銷）

5/5 brief 列的大台北 9908 / 台肥 1722 / 中纖 1718 已剃除：大台北是民生瓦斯、台肥是肥料、中纖是石化、跟半導體特氣弱關聯到無關聯。JSR JSRJF 也剃除：2024 年被 JIC 收購下市。

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▍本週兩條最重要訊號

▍訊號 A：HBM 漲價週期啟動

Samsung + SK Hynix 5/7 雙宣 Q2 大幅漲價、HBM 全年售罄、Samsung 2026 月產能 25 萬片只滿足 60% 需求。這是供需缺口、不是 sentiment trade。漲價週期通常 6-9 個月、現在是第 1-2 個月。

但台廠 HBM 純 play 幾乎沒有——南亞科 / 華邦電 / 群聯都是「一般 DRAM 漲價週期受惠」、不是 HBM 直接製造。要 HBM 純 play 走 SK Hynix / MU / Samsung 美 / 韓股。台廠是 CoWoS（台積電 / 京元電 / ASE）+ HBM 封測（力成）+ CCL（台光電）的傳導受惠。

▍訊號 B：ARM 揭瓶頸 = AI 鏈聚焦台廠

ARM 5/7 法說盤後 -6.4%、營收 +20% / EPS 超預期但指引疲弱。ARM 直白：指引疲弱不是需求不夠、是 CoWoS 跟 HBM 後段供應鏈卡住。narrative 從「AI 走弱」翻成「AI 鏈瓶頸都集中到台廠」。8 條環節中 HBM（#1）+ CoWoS（#2）+ CCL（#3a）+ 液冷（#7）信心全部上修。

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▍下週兩個錨

- 5/12（週一）8:30 ET 4 月非農：< 30K 半導體噴 / > 100K AI 鏈承壓

- 5/20（週二）盤後 NVDA 法說：CoWoS / HBM / 液冷三條都會 re-price、若指引弱（類 ARM）瓶頸 narrative 強化

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URL：peter-ai.xyz/research/ai-supply-chain/

本週報為 AI 供應鏈漲價輪動觀察、非投顧建議。具體進出時機與部位請自行判斷或諮詢合格投顧。所有訊息為公開資料整理推估、不保證準確。