美國聯準會主席Powell在Jackson Hole會議演講表示，經濟已到不再需要那麼多政策支持的階段，意味著只要經濟繼續成長，他支持今年內開始縮減購債，但升息不是眼前的工作。

看起來老大Powell有刻意梳理用詞，既鷹且鴿，不違背大多數委員縮減購債的想法，也安撫市場擔憂，美股一飛衝天，各大類資產除了美元都是上漲表現。

Powell講了哪些重點？

1. 支持今年內縮減購債，但時間、數量隻字未提
2. 縮減購債不表示會馬上升息
3. 貨幣政策沒有改變的想法
4. 重申通膨應是「暫時性」
5. 太快緊縮貨幣政策可能帶來傷害

暫時的通膨能多暫時？

Powell談話中反覆強調通膨是暫時的，最近大家看到通膨數據上升是相對少數的貨物與服務價格大漲造成，並且提出沒有看到推升通膨的「薪資-物價盤旋上升」現象(wage-price spiral)，這邊簡要解釋這個名詞：

物價上漲會導致薪資的增加，薪資上升會再推升物價
有興趣的朋友，可參考我們央行有準備過的詳細說明，順便複習總體經濟學唷！
(薪資成長與物價關係之說明 - 中央銀行)

其實上週有陸續公佈其他經濟數據，只是鎂光燈似乎只聚焦在Powell談話，上週五公佈7月核心個人消費支出物價指數 (Core PCE) 年成長 3.6%，符合預期，和上個月相同，看看下圖，不難看出這樣的成長速度還是很高，沒錯，是近30年來的高標。

市場究竟擔心什麼？

為何每次聯準會提到想要減少購債，就會讓市場激動，沒有縮減也是放煙火，一切都起因都是那又甜蜜又有副作用的QE，大多被解讀為升息的起手式，資金退潮，股市可能會大幅修正，進而引發taper tantrum(可翻譯成「退場震撼」或「削減恐慌」)。

結論

「退場」已成定局，筆者預期今年taper就會啟動，聯準會將試圖以軟著陸方式，減少市場震盪，Powell不斷傳遞訊息給市場：「購債退場與升息兩件事情脫鉤處理」的訊息，可預期美國經濟回溫、聯準會貨幣政策邁向正常化，這些大方向不變。