5/11當日，短短的24小時，世界第三大算法穩定幣Luna崩跌了將近99%，沒有接觸幣圈的朋友們可能會認為:
『虛擬貨幣不是本來就是暴漲暴跌嗎?』
在某些程度上這樣的說法並無什麼問題，但在此次的Terra項目中，除了幾個知名的交易所之外，像是華爾街的資本巨頭 Jump Captial 都投了這個項目，它甚至還得到了韓國、蒙古等政府的默許，可以直接當成貨幣使用，所以此次並非是單純的虛擬貨幣崩盤，而是一次媲美金融海嘯的危機。
幣圈界的絕妙組合—Terra、穩定幣、 UST、 LUNA
Do Kwon( 權道亨 )， 是韓國加密貨幣開發商，Terra是他創辦的區塊鏈項目，目前已成為世界前三大算法穩定幣。
『 穩定幣 』被創造出的意義為追求穩定價格，一種波動不大可以用來避險、套利及結算的功能幣，畢竟市面上熱門的以太幣和比特幣太容易暴漲會暴跌，目前常見的穩定幣有USDT、USDC、BUSD、DAI/UST， 以上四種加密貨幣，與美金的匯率都維持在 1:1 左右 。
而它們保持幣價穩定的方法也很簡單，那就每在區塊鏈上發一個幣，他們都（聲稱 ）在銀行裡，會有對應的 1 美元資金作保障，這樣，用
這種方式來保證他們的價格和美元是等價的。
『 Terra 』項目的出現改變了上述的機制，Do Kwon推出了以算法機制來與美元掛鉤的Terra項目，不同於USDT及USDC的抵押模式，這個項目發行了兩種貨幣，『 Luna 』& 『 UST 』。
UST 與 LUNA 的運作原理—算法穩定幣
『 UST 』為算法穩定幣，標榜1 UST = 1 美元的價值，『 Luna 』有點像他的備用存底，1 UST = 1 美元的Luna可以互相兌換。
若今天1 UST = 1.5美元，投資人可以買入1美元價值的Luna，然後透過Terra的機制轉換成UST再賣出，兩者一來一往Luna被搶購數量減少，價格上升再兌換成UST導致UST數量增加，價格下降進而取得平衡。投資人可以賺取0.5的價差。
反之今天1 UST = 0.5美元，投資人買入UST來兌換成1美元的Luna來平衡兩者之間的價差。
由於不用抵押美金，又能維持和美元的掛勾，UST受到幣圈的喜愛。
隨著UST的快速的發展，Luna的需求和價格也水漲船高，從2021年1:1美元最高漲到1:100多美元。
打鐵趁熱，加密貨幣界的定存—Anchor Protocol
為了吸引更多人使用穩定幣 UST ，Terra還發明一個名叫 Anchor 的協議，鼓勵幣友把 UST 存進去，它們能給你 20% 的年報酬。
Anchor Protocol的主要功能包含了儲蓄(Earn)以及借貸(Borrow)，儲蓄的20%年報酬來自於借貸者借貸所產生的利息。
繁榮背後的危機—UST和LUNA的死亡螺旋
隨著UST的火紅，Luna的飆升，Anchor Protocol早已入不敷出。
- 大多數投資者都貪求20%的收益，導致大量UST都存入Anchor Protocol，甚至不惜使用槓桿和借錢去參與。
- 由於UST的火紅Luna暴漲，Do Kwon開始購買大量比特幣，來作為Luna的資產。
- 美國聯準會為了抗通膨而採取鷹派升息，美元飆升市場一片慘淡。
- Do Kwon 近期取出1.5億美元的UST為新計畫做準備。
就在Do Kwon 取出1.5億美元的UST的瞬間，從一個錢包地址，突然拋售8,400 萬美元的 UST ，接著大戶們開始瘋狂拋售 UST，由於UST流通非常少，且大多都是存在Anchor，爆量的UST拋售導致UST開始貶值，失去和美元的掛鉤。
此時使用槓桿和借貸的投資者開始支撐不住爆倉了，流入市場的UST和大戶們的拋售使得UST價格越來越低，便開始了在台灣股市常聽到的『 融資多殺多 』，價格越壓越低，維持率撐不住就接續斷頭。
按照原本的情形，當UST和美元脫鉤會有價差就會有人進場套利，但由於拋售潮和恐慌潮及市場黯淡的情況下，Luna也開始暴跌，Anchor的投資者也急忙要將UST換成Luna退場，再『 套利 』和『 恐慌 』的驅使下，Luna從1:100美元暴跌到1:0.01美元。
海嘯中的補救—UST的存亡之戰
讓我們將時間往前一點，來看看 Luna Foundation Guard（LFG）基金會 對UST所做的補救行動。
- 5 月 8 日：當 UST 開始與美元大幅脫鉤之際，基金會已著手將比特幣儲備兌換成 UST，直接進行鏈上交易，向「某個交易對手」轉移了 52,189 枚比特幣。LFG 表示，這麼做的原因是為了讓「交易對手」能夠在短時間內與基金會進行大規模交易，但並未說明「交易對手」為何許人也。
- 5 月 10 日：當 UST 跌至 0.75 美元時，「作為捍衛掛鉤的最後一搏」，Terra 拋售了 33,206 枚比特幣，而這筆交易是由 Terra 營運公司 Terraform Labs 代表 LFG 基金會執行的。
- 5 月 12 日：LFG 基金會將 883,525,674 枚 UST 換成 221,021,746 枚 LUNA ，並將這些代幣質押在一系列驗證器中，以防止隨著 LUNA 數量的持續增加（通膨、幣價暴跌）而受到潛在的治理攻擊。
重建之路—Do Kwon的重建計畫
- LFG表示拋售超過 8 萬枚比特幣也未能恢復 UST 與美元的掛鉤 ， 剩下的資金將用於「補償現有的 UST 用戶，以小額持有者為優先」。
- Do Kwon 指出，既有的區塊鏈將更名為 Terra Classic（Luna Classic，LUNC），而新的區塊鏈將沿用舊稱 Terra（LUNA），兩條區塊鏈將共存。
