在前一篇文章從會計角度看企業的一般營運模式中 ，有概略描述了企業的運作循環過程，在循環內，企業總會有不斷地重複支出現金與收取現金的情形，而現金收支時間點關係會深深影響企業所須備有的營運資金多寡，若能對這種現金流態樣深入了解，除了能讓管理階層順利運作公司業務，也能作為外部投資人考量公司經營風險的一個面向。
要了解企業現金收支時間點的關係，就不能不提及「營業週期」的概念與其組成內涵，因此本篇文章要介紹的重點如下：- 週轉率與週轉期間的概念。
- 存貨週轉率與存貨週轉天數。
- 應收帳款週轉率與應收帳款收現天數。
- 應付帳款週轉率與應付帳款付款天數。
- 什麼是營業週期、其組成分子為何?
- 什麼是淨營業週期?
- 行業別淨營業週期的圖示舉例說明。
週轉率與週轉期間的概念
在正式提及營業週期前，必須先說明「週轉率」與「週轉期間」的概念，只要明白了這兩種概念，後面與營業週期及其相關組成內容就能全部貫通理解。下面舉一個熱炒店的例子向大家說明，假設小新熱炒店1天的營業時間為下午5點到凌晨1點共8小時，店內擺有5張餐桌，依過往經驗，1張餐桌的客人大約會點3,000元左右的菜，忙了一個晚上後，小新結算了當天的收入共計60,000元整，我們可以用現有的金額與時間推算一些有用的資訊。
- 店內餐桌若全部客滿一輪，則可以獲得約15,000元左右的收入(5張餐桌X3,000元)。
- 當天結算的總收入計60,000元，因此可以推估每張桌子平均坐過了4組客人，也就是「翻桌率」是4次（60,000÷15,000）。
- 當天一共營業8小時，而翻桌率是4次，也就是大約「每2小時」(8小時÷4次)可以翻一次桌。
上面所計算出的翻桌率其實就是週轉率的概念；而每2小時翻桌一次就是週轉期間的概念。到這裡大家應該就能了解週轉率與週轉期間所象徵的意義了。
存貨週轉率與存貨週轉天數
有了上面週轉率與週轉期間的觀念，接著就進一步介紹存貨週轉率與存貨週轉天數，直接先列出它們的公式如下：
存貨週轉率=銷貨成本÷平均存貨
平均存貨=(期初存貨+期末存貨)÷2
存貨週轉天數=365÷存貨週轉率
首先說明存貨週轉率，我們知道手頭上的存貨若沒有賣掉，它到年底就還是屬於帳上的存貨，若賣掉了才會變成銷貨成本。因此存貨週轉率所要彰顯的就是以全年的銷貨成本來看，手上存貨在今年可以被賣掉幾次，因此，這項比率的分子才會是銷貨成本，分母則是平均存貨，那為什麼分母要用「平均」存貨呢?那是因為一整年的存貨數量與金額是不停變動的，我們需要的是一個勉強有象徵意義的數字，因此就取平均來粗略代表當年度每個時間段所擁有的存貨金額。這裡的銷貨成本，你可將它聯想成熱炒店的收入；而平均存貨則可以聯想成熱炒店的餐桌數量，若週轉率是4次，那就代表手上的這批平均存貨在今年裡被賣掉了4次。因為一年有365天，所以我們可以推估大約是91.25天(365天÷4次)可以將這批平均存貨賣出，而91.25天正是存貨週轉一次的天數(即存貨週轉天數)。
那存貨週轉率是不是越高越好呢?原則上來說沒錯，但有原則就有例外。試想若熱炒店的翻桌率可以提高為5次，那就代表可以多收到5桌的餐費，站在這個角度思考，週轉率確實是越高越好。但有可能有一種情形是，某間公司知道你的菜炒得很好吃，於是慕名而來想跟你包場20桌，但是因為店裡空間就只能容納5桌，於是你當下就只能跟對方說抱歉，白白喪失了20桌的收入，因此熱炒店老闆就要定期思考是否要擴充餐桌的數量，雖然擴充了數量會讓週轉率的次數下降，但實質上卻是會帶來更多的收入。而公司也要定期思考維持適合的存貨數量，若存貨數量偏低，固然會讓存貨週轉的次數變高，但也會喪失了潛在可能的大訂單。因此經營者必須時時斟酌與權衡存貨數量的甜蜜點才是。
應收帳款週轉率與應收帳款收現天數
下一個則是介紹應收帳款週轉率與應收帳款收現天數，概念其實也跟上述大同小異，先列出相關公式如下：
應收帳款週轉率=銷貨收入÷平均應收帳款
平均應收帳款=(期初應收帳款+期末應收帳款)÷2
應收帳款收現天數=365÷應收帳款週轉率
當我們賣掉商品時，就可以認列銷貨收入，而收入金額有可能直接向客戶收現，也有可能先讓客戶賒欠，一段時間後再收款，於是帳上會先列應收帳款。而應收帳款週轉率就是藉由比較整年的銷貨收入與平均應收帳款的關係，藉以推估手頭上的應收帳款金額在今年共可以收取現金幾次。假設週轉率是4次，就代表平均應收帳款的金額一共在今年被回收了4次，因為一年有365天，所以我們可以推估大約是91.25天(365天÷4次)可以收取1次貨款，而91.25天正是應收帳款收回一次的天數(即應收帳款收現天數)。
應收帳款週轉率越高對於公司而言是更有利的，代表公司可以高頻率地在短時間內回收現金，若手上能源源不絕的現金流入，試問誰能不愛呢?
應付帳款週轉率與應付帳款付款天數?
最後一個要介紹的週轉率與天數是應付帳款週轉率與應付帳款付款天數，它們的公式內涵如下：
應付帳款週轉率=銷貨成本÷平均應付帳款
平均應付帳款=(期初應付帳款+期末應付帳款)÷2
應付帳款付款天數=365÷應付帳款週轉率
我們知道買進的商品都有其進貨成本，這些商品賣出後就變成了銷貨成本，這些成本我們可以選擇馬上付現金給廠商，但通常的情況是會與廠商議定一段時間後再付款，因此就變成了帳上的應付帳款。而應付帳款週轉率就是藉由比對銷貨成本與平均應付帳款的關係，藉以推估手頭上的應付帳款在今年可以被支付幾次。同樣的，假設週轉率是4次，就代表平均應付帳款的金額一共在今年被支付了4次，因為一年有365天，所以我們可以推估大約是91.25天(365天÷4次)可以支付1次貨款，而91.25天正是應付帳款週轉一次的天數(即應付帳款付現天數)。
可以想見，若應付帳款的週轉率越高，就表示支付給廠商的頻率越高，且需要在更短的時間內籌措資金還給廠商，這當然是我們所不樂見的。所以通常應付帳款週轉率越低會越好，而且應付帳款本身不用再另外支付利息給廠商，所以把更多的資金留在身上還可以賺取額外的利息，對企業而言當然是更有利。但凡事總有例外，倘若供應商提供我們提前付款的折扣，譬如說在10天內付款可以獲得2%的折扣，此時若能在期限內付款取得折扣反而對企業是更有利的。因此我們也不能夠單看週轉率高低就妄下定論，還是須要進一步檢視其細節。
什麼是營業週期、其組成分子為何?
至此已經介紹完上面略顯繁雜的週轉率與週轉天數，現在可以進入營業週期的概念了，營業週期的定義是企業從進貨(料)到加工變成商品、商品賣出產生應收帳款、應收帳款收現的期間。更簡單的說是存貨賣掉與應收帳款收現的時間。看到這裡，有些讀者應該可以馬上意會，這不就是在說存貨週轉天數與應收帳款收現天數嗎?沒錯，營業週期的公式就是：
營業週期=存貨週轉天數+應收帳款收現天數
它正是存貨週轉天數與應收帳款收現天數兩個部分所組成，若營業周期太長，就表示企業沒有現金流入的期間很長，那怎麼辦呢?當然就只能吃自己了，只能自己備有相當的營運資金，因為在這段期間內，企業整體還是得運作，該付給員工的薪水、水電費、廠房租金等都還是得付。因此，營業週期原則不宜過長。
什麼是淨營業週期?
至於淨營業週期就是額外把須付給供應商款項的期間考量進去，也就是衡量實際付出貨料款項的時點到實際收到商品收入款項的時點，這段期間更能夠反映企業實際上的資金壓力，淨營業週期相關公式如下：
淨營業週期=存貨週轉天數+應收帳款收現天數-應付帳款付款天數
行業別淨營業週期的圖示舉例說明
一般來說，企業的淨營業週期通常會是正數，它所代表的意義是，企業通常有一段時間是沒有辦法產生現金流入的，因此，這段期間就必須自備營運資金讓企業可以運作下去。也就是淨營業週期若是正數，就表示出現資金缺口，這段缺口必須用自有的營運資金補足它。下面就用三張圖表呈現不同行業別可能呈現的資金缺口型態，讓大家能用圖表的方式連結上面所學的週轉天數的概念。
製造業淨營業週期一般態樣
由圖2可知，因為製造業進料之後，仍須經過加工的過程才能變成可供銷售的商品，因此，除了後續的帳款收現天數外，還須加上前面一段較長的存貨週轉期間，所以可以預見製造業的營業週期會明顯較長，正如圖2中下方箭頭所示。
正常來說，製造業從貨料款項付款日到商品款項收現日的缺口也會較大(即淨營業週期為正數且較大)，因此須自備的營運資金也較多。但要特別強調的是，並非所有製造業的都會如圖2般呈現較大的缺口，有些企業對上游供應商具有較強勢的議價能力，對下游廠商也具有較強勢的收款能力，那麼企業就能將此缺口縮小，更能減輕自己資金上的壓力。
零售業淨營業週期一般態樣
由圖3可知，就零售業而言，通常賣出商品後可以馬上收現，因此就少掉了後面那段應收帳款收現天數，所以它的營業週期長短幾乎是取決於存貨週轉的天數，也就是商品賣出所需要的時間，故正常來說，零售業從貨料款項付款日到商品款項收現日的缺口也會較小(淨營業週期雖為正數，但會較小)，因此須自備的營運資金也較少，資金的壓力當然不會像一般製造業那麼大。
保險業淨營業週期一般態樣
最後一項例子是保險業，雖然將保險業與製造業、零售業比較不太適合，畢竟他們的營運模式差距甚大，但這裡主要是為了使大家了解保險業的現金流模式，提供一種資金運用的可能態樣供作參考。由圖4可知，當保單成立後，保險公司就會定期收到保險費收入，且發生理賠案件「通常」會在很長一段時間之後，所以不需要在營運初期就支付一大筆貨款，同時還可以定期有保費資金流入，雖然這些保費收入受有法令規定的限制，不能隨意運用，但其立意在於限縮投資風險，也不見得是壞事，另外在資金壓力上也會相對小很多。當然這都是在正常情況下的討論，若是保費與可能的後續理賠成本精算預測錯誤，都還是可能會遭致重大損失，就如同目前的防疫險之亂一般。
小結
透過本篇文章的介紹後，我們對於營業週期的定義、組成營業週期的各種週轉天數、週轉率等概念，都應該有一定的了解，最後就再做一下重點複習並提示一些注意要點。
- 週轉率與週轉天數概念可以聯想成餐廳的翻桌率與翻一次桌的時間。
- 存貨週轉率「通常」是越高越好、應收帳款週轉率「通常」是越高越好、應付帳款週轉率「通常」是越低越好。特別提及「通常」就代表一定會有特殊情形，還是必須看其細節而定，另外可能的話，可以與企業自己以往的比率做趨勢比較，也可以跟國內同業比，甚至是跟國外同業比，或許能得出有用的資訊。
- 週轉率與週轉天數其實是一體兩面，傳達的意思其實是相同的。
- 藉由觀察淨營業週期，能初步了解企業可能存有的資金缺口期間，企業本身須自備相對的營運資金補足此缺口。
- 投資股票前，可以先初步判斷該公司的營業週期的型態，作為我們投資判斷的依據之一。
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