《借屍還魂》是《楚留香新傳》系列中的第一部，楚留香仍是主角，但其他角色只有少量與《楚留香傳奇》有關。
《借屍還魂》的故事發生在松江府城附近，楚留香乘着秋天來「擲杯山莊」作客，探望莊主左輕侯，正好遇着左輕侯的千金左明珠病死。楚與左並一眾名醫都目睹左明珠死後突然復活，卻在心理思想上變成一個名叫施茵的女孩，不認左輕侯為父親，嚷着要回施家莊。施茵是施家莊莊主的女兒，也是「天下第一劍客」薛衣人的外孫女，薛衣人恰好與左輕侯是世仇。這件事情非常奇怪，左輕侯與楚留香既是好友，楚留香決心把事情查明清楚。楚留香到了施家莊，發現施茵確實也剛好病死，表面看來就是一樁借屍還魂。楚留香順道拜會「天下第一劍客」薛衣人，薛帶領楚參觀其藏劍室，楚暗地裏懷疑薛就是之前交過手的殺手組織首領黑衣劍客。楚留香離開薛家莊後，撞見一名少女為了姐姐的死而找薛家公子薛斌報仇，少女名叫石繡雲，報仇雖然不成功，卻讓楚留香得知一個薛家的秘密房子，房子似是讓一對男女長期幽會偷情的地方。當楚留香細心研究房子內的飾物擺設時，殺手組織首領黑衣劍客突然現身襲擊楚，楚的背部中了一劍，但仍以巧妙方法勉強逃脫。楚留香由幾個丐幫子弟照顧後漸漸恢復，於是找到石繡雲，由其姐姐的死入手調查。楚留香與丐幫子弟掘開石繡雲姐姐的墓，墓內的棺材只有堆放塼塊而沒有屍體。這時，薛衣人在藏劍室的寶劍被盜，薛衣人很自然就懷疑是楚留香偷走寶劍，楚向薛展示受傷的痕跡，請薛給他幾天時間查明真相，薛也就放過了楚。
楚留香來到施茵的奶娘梁媽的家，終於找到了施茵，原來施茵病死只是借用了石繡雲姐姐的屍體來瞞天過海，實際想要逃婚。另一邊廂，薛家莊的寶劍剛剛被盜，晚上又來了刺客要刺殺薛衣人，薛衣人沒有抓住刺客，但懷疑刺客就是楚留香。到了白天，楚留香主動來到薛家莊，薛衣人已經準備好與楚留香決鬥，楚不用任何兵器、也不出招攻擊，卻使薛的劍插進樹幹中。楚沒有乘薛衣人之危痛下殺手，因此薛知道楚不是昨晚的刺客。薛因為馬棚失火而暫時離開，楚得以進入薛衣人弟弟薛笑人的房間。薛笑人武功雖高，但平日表現瘋癲失常。楚藏在薛笑人的房間裏，薛笑人回來後，楚當面揭破薛笑人的秘密，原來薛笑人就是刺客，又是偷寶劍的人，一切都是為了借哥哥薛衣人的手殺死楚留香，薛笑人也就是殺手組織首領黑衣劍客。
當一切秘密揭露出來，薛笑人就在楚留香和哥哥薛衣人面前自盡。最終，楚留香回到擲杯山莊，把左明珠帶到薛家的秘密房子與薛斌相認，整件事情真相大白，左明珠與薛斌相愛，但兩家是世仇，無法明嫁明娶。而本身施茵雖然許配給薛斌，可是心裏愛着演戲唱曲的葉盛蘭，因此左、施二人一起約定用借屍還魂的方法，一邊讓左明珠變成復活的施茵嫁進薛家，另一邊讓真的施茵能與葉盛蘭遠走他方。
故事採雙線發展，敘述起來頗為複雜，但也看到古龍的精心佈局。第一條線自是擲杯山莊的借屍還魂案，左明珠變成施茵復活的這件怪事，是讓楚留香決心追查的始因。第二條線則是延續《畫眉鳥》末段的謎團，查明殺手組織的首領身份。整個故事非常緊湊，開首能營造懸疑效果，結局的解釋也相當合理。不難發現，家族世仇之間的情侶是舊套路，而查案、分析則是推理小說的特色，古龍以其武俠小說作為時代背景，三者結合寫出了新故事、新情節。結局是楚留香願意撮合左明珠和薛斌、施茵和葉盛蘭兩對情人，一方面成人之美，另一方面也有和解薛、左兩家世仇的意義。
2020.7.27 臺北
