今天看到華爾街日報的頭版頭條很有趣：私募股權基金狼吞虎嚥後開始消化不良！
這其實有雙關的意思，原本是形容食物暴飲暴食的樣子，但這裡主要是形容私募股權基金瘋狂併購食品公司後遭遇的困境。根據標普全球市場情報公司的數據，私募股權基金在 2021 年創紀錄收購了 786 家食品和飲料製造商，總價值 320 億美元，使用的是捆綁式債務來支付購買費用。投資朋友可能會好奇：什麼是捆綁式債務？
其實這就是槓桿貸款的一種，併購方（私募股權）會用自己的部分資金來購買目標公司，而剩下的費用就以被收購公司的資產為抵押，向銀行借貸資金來支付併購費用，也就是所謂的「槓桿貸款」。
這些槓桿貸款通常都是浮動利率，所以在美聯儲暴力升息後，償還債務的成本也大幅上升。
原本私募股權是認為，在地緣政治風險上升和氣候異常之下，大宗商品能夠持續維持盈利狀態，再加上消費者往往會在減少食品費用之前削減其他支出。但沒想到美聯儲的大幅升息同樣重創了食品行業。
華爾街日報舉一個例子：法國歷史悠久的私募股權基金 PAI Partners 從百事可樂手中收購果汁品牌 Tropicana，我自己很喜歡這種故事細節～
這家私募股權公司支付了約 33 億美元，但其中 24 億美元來自 Tropicana 借來的槓桿貸款，而償債壓力暴增導致 Tropicana 陷入負現金流並被下調評級至垃圾級 B-。
而這些貸款價格也會隨著利率上升而下跌，銀行雖然承作槓桿貸款，但他們也不是傻子，轉手就賣給共同基金經理和 CLO 經理了。
至於槓桿貸款下跌的影響性，我們在<金融高層集體警告影子銀行風險！>和<金融市場夢魘再現：槓桿貸款市場！>兩篇報告中有詳細分析囉！
