就是如此的莫名，多年來乏人問津的債券，曾幾何時變成了投資顯學呢!

【00772B中信高評級公司債】已經是筆者投資組合的要角之一。就在00772B飽受巿場關注、嚐到巿場擁戴後，卻在最近一個月度的配息中釋放出了配息明顯下滑的信息，無疑是潑了投資人一盆冷水。
它究竟是怎麼了! 買股票不是談感情，該斷然分手嗎!

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【00772B中信高評級債】確為ETF的當紅炸子雞。在這股擋都擋不住的投資狂潮下，我們來看看00772B的長胖速度究竟有多快..

00772B於2023年初總資金規模仍在659億台幣，截至2023.05.08則已經來到了944億台幣.短短四個月份，基金規模增長了43.2%。此等吃胖的速度還真令人驚絶。

投資人定然希望參與後能立即領息，我們也都明白只要在除息前買入即可參與最近一次的配息。

我們來看一下中信投信最新月度的資料喔!截至2023.03月份基金總規模866億，並且經理人已購入853億的債券，資金使用量已達98.48%(如下圖)。經理人沒有偷懶，他拿了投資人的錢就去買債券了! 那怎回事，我們在最新一期將於5/17的除息卻較前一期驟降25%呢!

我們必須適度地了解購入海外債的基本流程:

• 以美元發行的債券非常大比例是半年配息一次，小部份則是年配息
• 債券發行人有義務在配息時間將債息發予持有人，所以債券是一種依持有期間受益的資產，(就如同我們的房屋稅以持有時間按月核課稅額相似)。例如當購入債券時若前一持有人已於配息後持有3個月，則受讓人必須給付前手持有人三個月份的債息。
• 基於上述，我們可以理解，當投資人把錢交予投信經埋人，而經理人也立即進場買入債券了。投資人將於下個月即享有配息，但我們的ETF基金，除了尚無法收到發行機構的債息，並且需給付前手息予出讓債券人。
  當ETF下一期的除息到來時，現金已用罄的情境下，必然出現可配息金額短絀的情況。然而這些波動也將在ETF 規模穩定的情況下得到平靜。

我把錢借出去，還沒收到利息呢! 就得還利息給我的債權人了。這時候我肯定是兩手空空然也。此時，投資人即會想到收益平準金的妙用了吧!
不過很可惜的，00772B並沒有設計平準金的機制。

綜以上，我們相信因收息與派息所產生的時間差，最有可能是造成00772B短期派息驟降的原因。

投資人應為自己的投資行為承擔風險。或許也會有部份投資人在配息少，資金效能下滑的短暫現像下選擇離場。此時經理人也必然承受投資人贖回的壓力而不得不賣出部份債券變現。等等交易頻繁的作法，也很直接增加了ETF的後台交易成本。

所以請短期湊熱鬧的投資人高抬貴手就別來債券巿場了，債券巿場既枯燥又無聊，真的一點兒都不好玩呢 !