電動車概念股~順德(2351)
589團隊
一、產業分析
我們今天要講的是最近很夯的電動車，從2022年來看全球的能源車銷售量已經達到了1,065萬輛，在2022年整體經濟呈現衰退，整個股市是從上往下時候，但電動車的年增長率可以高達63%，純電動車的銷售量成長68%左右，從圖一中可以看到新能源車的銷售量以及成長率。
圖一、全球新能源車近年銷售量及成長率
資料來源:工商時報.2023.02.22
電動車為什麼成長幅度會那麼高，隨著各國政府環保意識抬頭，紛紛祭出了一些燃油車禁產的銷售時間點，所以各個車廠都致力在轉型中，並擴增電動車的產能，在2022年電動車的市場滲透率大概是在14%左右，預估到2025年的時候，整個電動車的市場滲透率將會超過30%，所以從研調機構所出來數字，從2021到2025年電動車的年複合成長率是45%，目前為止全球就銷售市場來看的話，中國市場的比重最高佔65%居於首位，其次就是歐洲的25%及美國的10%。
接下去我們看一下電動車跟燃油車的差異在什麼地方，我們都知道一般的燃油車就是由汽油或柴油供給變成一個能量，然後提供引擎動力讓車輛可以運轉，可是電動車他是用電池輸出電能驅動馬達讓電動車轉動，由於純電動車的結構改變，就可以看到有一些機械、零件及汽柴油會逐步被淘汰，取而代之的就是電池的需求量會大量增加，而二者最大差異處就是用電池取代了石油，用馬達取代了引擎，用充電樁取代了加油站，所以大家會發現有些公司的業績往下掉，有些公司的業績會往上漲，我們這邊做一個小小的結論，在電子半導體及零組件上的需求會往上增，電池電源管理、電機電控及充電樁的商機也是長期看佳。
二、公司介紹
圖二、順德(2351)產品介紹
資料來源:公司網站.XQ全球贏家
第一家介紹的是順德(2351)，這家公司當初是以文具和辦公用品起家，最主要是導線架占整個營業比重高達 86%，文具和辦公用品約14%，公司近年來已經逐步轉型以電子為主，轉投資的事業因為比例比較高，所以這個部分就會併入他的合併報表裡面，這是他大概的狀況，我們看他主要的產品導線架流程。
圖三、導線架產業流程圖
資料來源:XQ全球贏家
半導體封裝的時候需要用到導線架，順德的導線架市佔全球在第四位，功率導線架市佔是第一位，可以知道這家公司在功率導線架這個部分市佔的重要性的，我們從他法說所揭露的一個數字來看。
圖四、順德近年產品終端市場應用
資料來源:公司法說會
我們可以看到有關於電動車這個部分的營業比重，從2017年一直到2022年的第三季，營業比重逐步的在往上走，看得出來他在全球市場佔有率，還有在功率市場的佔有率全球在第一位，整體的市場在第四位，就可知道順德在市場的重要性。
三、財務分析
我們看一下ROE這個部分，我們可以用稅後淨利/股東權益來看ROE這近年的變化，另外把他拆成三部分淨利率、總資產週轉率及權益乘數，看他每個比率的變化。
表一、順德(2351)~年報財務簡表
資料來源:CMoney、XQ全球贏家、Judy彙整
從 2017年一直比較到2022年，可以看到ROE的部分，他從2020年達到一個谷底後，這兩年都是逐步的往上走，在稅後純益率這個部分，隨著電動車的比重往上走，也是從2020年就逐步的往上，總資產週轉率這個部分也相對提高，權益乘數這個部分也是逐步往上走，所以整體來講ROE、稅後純益率、總資產週轉率及權益乘數等，都從2020年這個地方往上拉，使他的ROE逐年的成長，接下去我們看一下季報的部分。
表二、順德(2351)~季報比較表
資料來源:CMoney、XQ全球贏家、Judy彙整
從表二中我們可以看到他的毛利率的部分16.4%，純益率部分是7.5%，算是一個中等的水準，負債比率控制在五成之下，最主要就是在2023年，我們看到他的獲利成長幅度，雖然2023年全球的GDP是呈現衰退的，可是他2023年的整個獲利成長率還可以到13 %，所以這就是在不景氣之下我們去選擇業績還持續成長個股，這就是我們把順德(2351)挑出來跟大家特別講的部分。
四、技術分析
我們剛剛已經跟各位介紹導線架在封裝的過程中他所需要的，以過去來講順德他的導線架在封裝這個製程是屬於比較成熟的製程才用到的。
圖五、順德股價走勢圖
資料來源: XQ全球贏家、Judy彙整
過去他的股價都是在一個箱型整理的部分，一直到電動車
開始逐步發酵的時候，功率半導體這個地方的需求往上增，所以說在這個地方，就是大家說的鹹魚翻身，他的股價這個地方呈現比較大的波動，就是從2015年到2021年，他這一波的回檔的過程中有小幅跌破1/2。
圖六、N型上漲不同情況
資料來源:波動力學、Judy彙製
我們剛剛有看到就是說2023年的獲利成長大概13%，所以我們在評估後市的部分，認為他後市在正常上漲N~盤漲，這個部分的機率會相對比較高一點，在成功上漲N這個部分就要等到業績比較具有爆發力的時候，他的成功上漲N的機率才會比較高，所以我們就可以大概把後市的情況這個地方先畫出來，然後接下去就是看他基本面的變化，符合預期的話就是正常上漲N~盤漲，如果優於預期就會成功上漲N，如果不如預期的話他就比較容易走失敗N跟倒N型。
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