散熱商機概念股~雙鴻(3324)
878團隊
一、產業分析
圖一、AI的多元運用圖
資料來源:建準法說(2023.08.04)
就像我們之前文章提及最近AI盛行，生成式的AI多元化的運用，需求就是大量的傳輸資料以及高度運算，自然對於散熱的需求有增無減。
圖二、更多元化散熱方案
資料來源:建準法說(2023.08.04)
過去的散熱方案都是用氣冷散熱，以熱導管或者是均熱片搭配風扇把熱傳導出去，氣冷散熱最新技術是3D VC，它屬於一個高功率的散熱技術，單價就會比散熱管的散熱模組高達了2-3倍，或者採取另外一個新的技術，就是液冷或水冷的散熱，它是利用水循環散熱效果會比氣冷好，但是售價又更高了。
圖三、散熱方案的趨勢
資料來源:建準法說(2023.08.04)
所以在整個趨勢之下，我們會發現從過去的氣冷，然後走到液冷，走到了浸沫式的液冷散熱，依照研究機構的報告，全球散熱產值到2028年複合成長率接近10%。
二、公司介紹
圖四、雙鴻(3324)公司產品
資料來源:公司法說(2022.11)、.XQ全球贏家、Judy彙製
接下來介紹雙鴻(3324)這家公司的營運分析，在2023年他的展望中，我們可以發現比較傳統的包括NB、Desktop佔比大概是38%左右，傳統業務的比重往下降，那什麼比重會往上升呢，就是Server伺服器這個地方，在2023年展望中比重會提高到三成左右。
圖五、散熱產品相關流程圖
資料來源:公司網站、XQ全球贏家、網路資料、微星及878團隊彙整
我們對於散熱模組這個地方大概做一個簡單的介紹，主要包括我們時常在講的散熱片、導熱管及風扇，散熱片是一個散熱模組最基礎的運用，它的原料部分大概是用銅及鋁，而導熱管本身是一個密閉的長條狀容器，所以這樣重複起來看到的是散熱模組最主要原料是銅及鋁之外，他們還需要風扇，風扇的葉片及外框是一些塑膠方面的材料，所以說當這些原物料在波動的過程之中就會影響到它的成本。
三、財務分析
我們比較不同的產業就用ROE來比，還有兩個公式，一個就是用稅後淨利除以股東權益可以算出ROE，或者我們把ROE分拆成淨利率*總資產週轉率*權益乘數。
表一、雙鴻(3324)近年財務簡表
資料來源:CMoney、Judy彙整
我們看一下雙鴻(3324)年報，從2018年到2022年他的ROE的變化，在2018年他的ROE為10.27%，中間有上下起伏變動，到2022年到了24.01%，他的ROE的變動由低到高，然後再降下來再平穩，最主要的原因就是在他的稅後純益率的變化，先往上做一個提升然後再小幅下降，然後再往上做一個拉升的動作，總資產週轉率這個地方我們會發現是慢慢的往下降，這代表他的接單也就是說設備利用率，這個相對就是有下降的動作，權益乘數這個地方它變動的部分並不大。
表二、雙鴻(3324)季財務簡表
資料來源: CMoney、Judy彙整
從他的季財務簡表中，我們發現他的毛利率一樣是維持在兩成左右，2023年的EPS法人預估是14.43元，與2022年比較他的獲利成長率幾乎是持平左右，就是小幅的衰退而已，可是在2024年他的EPS就呈現成長現象，2024年法人預估他的EPS是18.31元，那最主要原因就是雙鴻(3324)與雲端的服務業者密切的合作，氣冷跟液冷的方案都在進行當中，預估液冷方案在2023年只佔營收的個位數，可是到2025年就會提高到三成，所以是2024~2025年未來成長的動力，我們介紹完雙鴻(3324)後再與上週的奇鋐(3017)做比較，就會發現無論從年報或季報來看雙鴻(3324)都顯得比奇鋐(3017)來的弱一點，所以我們不看後面的技術分析，其實大概可以從財報的分析之中就可以看出一家公司技術面的走勢。
四、技術分析
圖六、向上攻擊關鍵位置圖
資料來源:唐在信大師波動力學講義、Judy彙整
接下去我們來看一下技術面的分析方法，一樣就是要分飆股的買法跟飆股的賣法，跟各位做一個介紹，在講到飆股的時候首先要找到關鍵位置，這樣子才能找到關鍵K棒，才知道什麼時候開始發動攻擊，什麼時候攻擊要結束了，什麼是關鍵位置呢，當一支股票如果一路往上漲突破前波高點，這個地方就是關鍵位置，一支股票如果原來是往下跌，突破末跌高或突破前波高的時候，帶長紅棒而且底下要出現大量，這才是叫做正式突破關鍵位置，比如說有一檔股票是下跌n+n，在他反彈的過程中，就要突破末跌高及波段高，在這邊要注意一下，如果是n+n的股票，他的末跌高是在2H這個地方，很多人都會誤抓到前一波高點，那這個地方會有點風險性，他有可能就是反彈不到1/2就下跌n型再擴大，所以股價在末跌高底下是可以操作，如果只出現長紅棒，他只能以反彈區間操作，只有過了末跌高以後帶長紅棒+大量有效突破，而且拉回過程中不破長紅棒的原點(開盤價)，我們就叫做反彈變成回升，這是一個很重要的觀念。
圖七、雙鴻(3324)股價走勢圖
資料來源: XQ全球贏家、Judy彙製
我們比較上週奇鋐(3017)及雙鴻(3324)的股價走勢，會發現奇鋐(3017)走勢是45度的往上漲，可是對於雙鴻(3324)這支股票來講的話，他要攻擊出去的時候長紅棒原點(開盤價)並沒有完全站上前波高，然後拉回又做一個回測動作，所以整個就是一個盤漲的型態，雖然他一樣跟奇鋐(3017)是創新高，可是他股價報酬率相對奇鋐(3017)來講，是不是報酬率就會比較弱，所以從這個技術分析看起來，就可以知道我們怎麼選股，我們可以從技術面選股，也可以從基本面選股，從基本面我們已經看到雙鴻(3324)ROE的動能就不強，可是奇鋐(3017)就是相對比較強一點，所以你可以從基本面選股也可以從技術面選股，就很容易分出那些股票是盤漲的股票，那些是軋空的股票。
圖八、回檔不同情況
資料來源:波動力學、Judy彙製
那我們飆股要如何出場，回檔就有不同的狀況，我們可以上看一下上週所介紹的奇鋐(3017)，就會覺得說回檔比較容易守1/2，我們這週介紹的雙鴻(3324) ，就可以知道他的成長力道不一樣，他不像奇鋐(3017)一樣2023年還可以成長，他變成說今年是持平的狀況，是等到2024年才會成長，所以在這個地方，他拉回的時候到底能不能守1/2，就是大家觀察的重點，那你說跌破1/2怎麼辦，跌破1/2也沒關係，我們已經說過他明後年都是成長，在這個地方即使跌破1/2，我們還可以敗部再復活，一切的重點都是在於說，有沒有跌破1/2，有跌破的時候，在反彈的過程中能不能帶大量長紅棒過末跌高過波段高。
圖九、中華電(2412)股價走勢圖
資料來源: XQ全球贏家、Judy彙製
我們舉另一檔可以守1/2的個股中華電(2412)，大家也知道中華電(2412)獲利非常平穩，每日現金流就會流進來，所以你看他每一個波段的回檔是不是就好像一撇，用週線或者日線來看可能是一個n，他就是呈現一個緩步的盤漲的現象，這就是這支個股的特色，所以他在回檔的過程中都守住了1/2，就是回檔一撇的。
圖十、鈊象(3293)股價走勢圖
資料來源: XQ全球贏家、Judy彙製
那回檔一個N就是我們上次舉一個例子，比如說鈊象(3293)這檔個股，回檔的過程中守了1/2，而且我們下來看他回檔的轉折點是不是量縮的部分，所以當他回檔結束的時候，再往上攻的過程之中，2021.06這邊是末跌高，2020.09這邊是波段高，這個地方是不是帶量，往底下看帶量長紅棒突破，突破以後他拉回來守住這個長紅棒的原點，所以他繼續往上攻擊，你說Judy現在好像要回檔，回檔沒有關係，我們仔細觀察回檔，比如說從這個波段2021.09~2023.07漲上去的過程中，他回檔有沒有量縮守1/2，如果有量縮守1/2他很容易再攻擊時呈現45度往上攻擊，如果沒有不小心跌破1/2，後面就是盤漲格局，這樣是不是就比較容易分辨呢。
圖十一、大立光(3008)股價走勢圖
資料來源: XQ全球贏家、Judy彙製
我們看另外一檔個股大立光(3008)，他的基本面改變了，競爭對手加入讓他的獲利呈現衰退，他具有一個特徵，他第一撇a b段就跌破了1/2，像這種股票你就要掌握住了，如果回檔跌破1/2，在反彈的過程中只要不過高，就要先站在賣方，如果反彈過的過程中，他可以有效突破末跌高及波段高的話，而且有效突破關鍵位置，你就可以像我們剛剛前面講的安心持有，可是如果沒有的話，逢這個高點就要賣掉，你會發現他在A波下跌(2017.08~2018.11)，B波反彈(2018.11~2021.01)假突破末跌高(2018.08)，所以他後來沒辦法過高點的時候下跌N型再擴大。
連續兩週我們都已經對基本面及技術面這個地方做一個詳盡的分析，相信大家對於散熱模組會瞭解的更清楚，以上為我們對於散熱商機概念股~雙鴻(3324)所做一個基本面簡單的介紹，如果您對本文還有什麼問題的話，歡迎您在部落格內留言，878團隊將對大家的問題做整理後陸續的回答。
感謝大家的閱讀下週見!
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