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先前關於公司的介紹請見「3708上緯投控 - 2024/12/30基本面分析」
公司簡介
營運模式
- 多元事業體經營：上緯投控分為三大事業體，分別是新材料事業、碳纖維複合材料事業，以及離岸風電事業。公司以專業特用化學品製造為核心，並積極投入綠色材料與循環經濟產品的開發與應用。
- 產品汰弱留強：公司近年聚焦高毛利、具成長性的產品線，逐步淘汰低效益產品，提升整體獲利能力。
- 國際化布局：積極拓展海外市場，並規劃於歐洲、美洲設立生產基地，降低單一市場風險，強化全球供應鏈。
產品
- 環保耐蝕材料：主要應用於石化、電力、電子、船舶、紙漿等產業的大型儲槽、管道、火力電廠脫硫除塵設備，具備防腐蝕、耐熱、高強度等特性。
- 環保綠能材料：聚焦於風電葉片樹脂，並積極開發可回收熱固型環氧樹脂「EzCiclo 易可收」及降解液「CleaVER 可立解」，推動風電、運動器材、汽車等產業的循環經濟應用。
- 碳纖維複合材料：應用於高階運動器材、賽車、電子材料等領域，並與學界合作推動輕量化技術。
- 循環經濟材料：主打可回收、低碳排放，已取得多項國際認證，並導入風電、運動器材等新興應用。
客戶
- 國際風電大廠：如西門子等國際級客戶，持續加深合作，並成為其最大可回收材料供應商。
- 中國與印度新興客戶：中國市場進展較快，已進入葉片試樣與掛機驗證階段，印度則尚在實驗室驗證階段。
- 多元產業客戶：涵蓋電子、運動器材、交通運輸等領域，逐步擴大新應用市場。
產業定位
- 綠能環保產業：以乙烯基酯樹脂、可回收熱固型樹脂等產品，成為全球第二大、亞洲第一大乙烯基酯樹脂廠商。
- 循環經濟推手：積極推動可回收材料的產業化，並取得多項碳足跡與回收認證，支援客戶減碳與永續發展目標。
生產基地
- 台灣南投總部：主要生產基地，負責核心樹脂產品的研發與製造。
- 中國、東南亞廠房：支援區域市場需求，提升供應彈性。
- 海外產能規劃：預計 2026 年於歐洲設立生產據點，未來也評估美國設廠可能性，以因應歐美關稅政策變動，可能影響北美、歐洲市場出貨與成本結構。
生產或銷售過程
- 高標準製程：導入先進設備與品質控管，並與學界合作提升複合材料製程技術。
- 閉環回收流程：可回收材料採用閉環回收製程，碳足跡較傳統製程降低 42%，有效減少環境衝擊。
- 靈活調整交易幣別：因應匯率波動與國際市場需求，積極與客戶協商非美元計價，提升財務穩健。
銷售地區
- 中國：營收占比約 43%~47%，為全球最大風機裝機市場，持續保守接單，避免惡性競爭。
- 國際市場：歐洲、印度、中東、墨西哥等地區營收占比逐年提升，2025 年國際市場占比已超過中國，成為主要成長動能。
- 台灣：本地市場貢獻約 11%~15%，以高階材料與技術合作為主。
- 美國：營收占比極低（2024 年 1%，2025 年估 2~3%），受美國政策與關稅影響有限。
產品線分析
環保耐蝕材料
產品內容與應用
- 主力產品：乙烯基酯樹脂、防腐蝕樹脂等，應用於大型儲槽、管道、火力電廠脫硫、除塵、煙囪等設備。
- 主要市場：中國大陸為主，並外銷全球，涵蓋石化、電力、電子、船舶、紙漿等產業。
營收與重要性
- 2025 年第一季營收占比：37.2%，為公司最大單一產品線。
- 成長動能：2025 年第一季年增 12%，受惠於全球企業擴廠，2026 年成長動能預期優於過往。
- 毛利率：屬於公司毛利率最高的產品線之一。
- 重要性：公司營收與獲利的基石，現階段最穩定的現金流來源。
環保綠能材料
產品內容與應用
- 主力產品：風電葉片樹脂、相關複合材料，應用於離岸風電、再生能源產業。
- 市場分布：中國、歐洲、印度等地，積極拓展國際市場。
營收與重要性
- 2025 年第一季營收占比：29.4%。
- 成長動能：2025 年略為衰退，但預期隨中國風電標價回升、原物料價格下跌、歐洲與印度市場拓展，全年營收動能有望超過 10% YoY。
- 毛利率：隨國際市場占比提升，毛利率接近甚至高於耐蝕材料。
- 重要性：公司轉型綠能的主力產品，未來成長潛力大，國際市場布局是關鍵。
