我們已經成功學會了現貨交易，這是 Web3 旅途的穩健基礎。現在，我們接著認識的是加密世界中增幅最快、同時風險也最高的「推進器」模式：合約交易（Futures Trading）。
合約交易能帶來極高的潛在報酬，但同時也伴隨著「清算（Liquidation）」的巨大風險。在你進行任何操作之前，請務必先理解其機制。
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🔗 永續合約：為何永不結算？
在加密貨幣交易所中你會發現合約與期貨市場不同，叫做「永續合約(Perpetual Futures)」。
期貨與永續合約的差別
- 傳統期貨 (Traditional Futures)： 有固定的結算日期（例如：每季度結算)。傳統期貨到期後倉位都會強制以結算價格平倉，如果想要再繼續持有同樣的期貨倉位就會需要進行所謂的轉倉避免結算。
- 永續合約 (Perpetual Futures)： 沒有實際的結算日期。這讓它在交易體驗上很接近現貨，交易者可以無限期持有倉位，無需擔心到期問題。
這就是它被稱為「永續」的原因。
什麼是資金費率 (Funding Rate)？
永續合約沒有到期日，為了確保合約價格不會與現貨價格差異過大，交易所引入了資金費率 (Funding Rate) 機制來錨定價格：
- 機制： 每隔一段時間（通常是 8 小時），資金費率會計算一次，由一方向另一方支付。
- 作用： 資金費率是一種類似於「獎懲」的機制，用來鼓勵交易者將合約價格推向現貨價格，防止兩者嚴重脫鉤。
- 費率影響：
- 正費率（Positive Funding Rate）： 合約價格高於現貨。此時，做多者需支付費用給做空者。
- 負費率（Negative Funding Rate）： 合約價格低於現貨。此時，做空者需支付費用給做多者。
資金費率是正或負，並非是看合約做多還是空的人哪一邊多，這只是其中一個間接的影響因素。主要是由合約價格與現貨價格間的差計算而來。
資金費率是合約交易的隱藏成本或收入，特別是在持倉時間較長時，是計算總損益時必須考慮的重要一環，也是與現貨最大的不同之處。
🎯 合約兩大核心：做多 (Long) 與做空 (Short)
「合約」的本質是你目前對於某個資產(如加密貨幣、外匯、大宗商品等)做買入(多頭)或賣出(空頭)的部位。
實際上你持有合約並非擁有現貨，所以無法用來參與任何質押、借貸、DeFi、空投等等其他應用。
📝 基礎概念
倉位 (Position)：
- 開倉（Opening Position）指建立新的合約部位。
- 平倉（Closing Position）指結束該筆合約部位。
做多（多頭 / Long Position）是「買入」合約，目標預期資產價格在未來會上漲。
簡單比喻：像是在BTC現貨當中你買入了BTC，當平倉時就賣掉了BTC資產。
做空（空頭 / Short Position）是「賣出」合約，目標預期資產價格在未來會下跌。
簡單比喻：像是在BTC現貨當中你賣掉了BTC，當平倉時就買回BTC資產。
但這些動作你並沒有真的買入或賣出任何BTC，你買到並持有的是表示買入或賣出的「合約倉位」。
每一份合約倉位成立時，各會產生相應同等數額的多單與空單，例如想要成立一筆目標價$90,000 的 $500USDT 倉位量的比特幣做多，市場上就必須要有人對應以相同的目標價和倉位量做空，雙方的合約才會成立。
所以當有人從合約得到獲利，就會有人因為合約虧損。
🚨 合約交易的核心風險：槓桿 (Leverage)
合約交易與現貨最大的區別在於引入了槓桿 (Leverage)。
所謂【槓桿】是允許你用較少的本金(保證金 Margin)去取得更大價值的資產。例如，使用 10 倍槓桿，你只需要用 $1,000 USDT 的本金，就能持有價值 $10,000 USDT 的交易。
而交易所的合約交易通常會提供20、50、75甚至100倍以上的槓桿，讓交易者能用很少的本金取得相當大的合約倉位。
合約建倉雖然帳面的槓桿比較直觀，但其實還有所謂的實際槓桿，即是你真正投入多少保證金在合約倉位中。例如以20倍槓桿建立 $1,000 USDT 的倉位，但你對此倉位投入了 $500 USDT作為保證金，帳面槓桿仍是20倍，但你實際槓桿其實是2倍。
- 優點： 如果價格往你預期的方向移動，你持有10倍槓桿倉位的收益將會被放大 10 倍。
- 缺點 (極端風險)： 如果價格往你相反的方向移動，同樣的你持有10倍槓桿倉位的損失也會被放大 10 倍。一旦市場波動達到某個極限，你的保證金將會被交易所強制平倉，這就是所謂的強平/清算 (Liquidation)，你將失去所有投入到該倉位的保證金。
⚠️ 【新手警示】 合約交易的風險遠遠高於現貨。除非你完全理解槓桿和清算機制，否則請勿使用超過 5 倍的槓桿，甚至建議新手在學習階段都盡量先避免使用合約這個工具，又或是先使用 1 倍槓桿及模擬交易熟悉瞭解合約的機制和操作方式。
在算成本時需注意手續費的計算基礎並非是你投入的本金(保證金 Margin)，而是建立倉位的部位大小。例如你以 $50 USDT使用20倍槓桿建立價值 $1,000 USDT的BTC倉位，交易手續費是以 $1,000 USDT 進行計算。
📦「倉位」的保證金管理模式
合約既然不持有現貨，那如何持有呢？這裡就是使用保證金來確保你能不能持有倉位。
倉位保證金主要有兩種模式：
逐倉 (Isolated Margin)：
- 每一個合約倉位的保證金獨立分配，該倉位的損益只會影響分配給他的那一份保證金。
- 可針對性的對逐倉倉位分配調整保證金。
- 風險較分散，若單一該倉位遭到強次平倉只會損失該倉位保證金，不影響其他資金。
全倉 (Cross Margin)：
- 帳戶內所有可用餘額都共用於所有全倉倉位的保證金(掛單時鎖定的部分不算入可用餘額)。
- 共同承擔損益，獲利的倉位會協助承擔虧損部分的倉位所需保證金，資金利用率較高。
- 風險高度集中，若是發生極端情況，單一倉位發生嚴重虧損時將動用到整個帳戶的資金，導致全部的全倉倉位一起面臨強制平倉。
除了基本的倉位模式，另外交易所還有在這之上的框架是「保證金帳戶模式」。影響了你能用哪些資產作為保證金建立合約倉位，或以全部的資產都轉換為 USDT 計價抵押作保證金，會導致交易進行的方式有很大的不同。
礙於篇幅，這些資訊會在未來合約的進階文章說明。
🛡️ 合約交易的風險防護
若是你決定嘗試合約交易，請務必遵循以下紀律：
- 【分倉原則】 永遠不要將你所有的資金從現貨帳戶轉到合約帳戶。將合約交易的資金視為高風險試驗倉。
- 【停損 (Stop Loss) 設置】 在下單的同時，必須設置好停損價格。停損是保護你不被清算，並限制單次虧損的唯一方法。
- 【小部位交易】 即使看好行情，也要從極小的部位開始，直到你完全熟悉訂單、清算價格、資金費率等所有細節。
合約交易工具是雙面刃。它能讓你在市場波動中獲利，但也能讓你的資產在幾分鐘內歸零。請始終將風險管理放在首位。市場的機會只有先在市場中活下來才能去追尋。
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💡 出行建議：「合約」遠不只如此！
合約交易看似是利用槓桿將價格差利益放大，端看價格高低差的零和買賣，但合約深奧的程度遠遠沒有這麼簡單。
接下來，我們將會協助你揭曉合約真正的強大之處！
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