有點久沒有寫大盤的公開文章了，今天會先稍稍回顧一下前陣子提到的情況，再從近期的盤後資料的變化聊聊現在的情況。
十一月初我們提到，大盤進入整理回測的可能性較高，最大回測幅度可觀察4-6%(個股則都直接抓大盤2倍幅度來思考)，而截至目前為止，最大回測為7.6%。從當時的這個判斷裡面可以延伸出一些操作上的思考，以當時的位階而言4-6%約落在1200-1700點之間。這樣的點數雖不是特別大，但如果要硬吃其實也不容易，尤其如果成本不是很漂亮的話，愈到後面基本上抱著都很困難，更別提加碼。因為愈接近上限，你會開始愈擔心會不會超過。所以如果回到當時，如果你選擇繼續持有多單且完全不調整水位的前提是，檢視完手上的部位後，仍可以接受1700點的跌幅。否則適時調降多單部位是再正常不過的事情。
前面是事前的考慮，接著則是當回測出現時你該做什麼。既然整理回測是接下來可能會發生的事情，且已應驗在盤勢上，那如此的下跌你便不該過於擔憂，因為這表示實際情況剛好驗證你事前所想。你需要做的是觀察下跌時的盤後資料情況，來進一步驗證幅度是否如預期，以及籌碼上是否開始出現相對低點的訊號。因為這直接影響到你是要繼續持有、減碼，或甚至加碼。而其中比較重要的大概就是11/18號，因為那天剛好是回測到6%的當天。所以當天我們發了一篇廢文:
目前回測情況和幅度如預期，但盤後資料不如預期。
散戶多單沒有增加至亮燈，且外資部位沒有好消息之前不會加倉。
一樣觀察4-6%。
從當天的盤後資料來看可以知道，還有低點是近乎肯定會發生的事情，這也表示我們原本預期僅僅是一般的整理回測(幅度較小)所擬定的策略就需要做調整。雖然基於盤後資料我們在看法上仍無調整，但幅度上確實是超過了。這時候除了重新檢視手上的部位以外，進一步將部位調整至可兼容先前提過的中期整理格局就是必須做的應對。(約10%)
以上這些是我們當時大致在做的事情，現在聊聊目前的盤勢。
從十一月最高點起算，最深約跌兩千兩百點，從幅度來看其實並不算特別大，但cnn的恐懼貪婪指數卻少見地在短時間內迅速下跌至極度恐慌。絕大多數時候恐懼貪婪指數與大盤漲跌成正比(下圖黑框)，下跌時市場情緒轉趨悲觀甚至貪婪，上漲時又逐漸轉趨樂觀。但近半年來大盤愈漲大家反而愈擔心(紅線)，這與絕大多數時候的市場情緒皆不相同。
但如果你把時間拉長一點就會發現，其實完全一樣。從先前的大跌可以看到(黑框)，大跌後的市場情緒都會轉趨謹慎，儘管盤勢在之後開始上漲，但當市場愈強大家反而愈發擔憂(紅色箭頭)。
2015年大跌後，即便2017漲了一整年市場情緒卻愈發低落。2020年大跌，2021大漲年恐慌指數也不斷下降。隨後的2022再到2023也是如此。但這些極端恐懼時期，不只不是市場轉空的時期，反而是多頭的中繼站。真正的高點，都在後面(紅圈)。
回顧過去類似情況，2014漲到籌碼過熱、2017漲到過熱，2019也漲到過熱，2021亦然，即便是相對難辨識的2025大跌，2024也漲至過熱。雖然我們正身處整理回測期，但這恰好是多頭末段前的機會。這一次仍將漲至過熱。
接著我們把鏡頭稍微拉近一些，上面說到既然不得不將中期整理格局的情況納入考量，那就看看過去的中期整理長什麼樣子。
從上面的例子可以看到，中期整理的特徵就是上沖下洗的速度非常地快，不是在A轉的路上就是又V上去。
尤其是當行情只走到前半段的時候，每一次你都會覺得空頭來了。
而這樣的情況剛好就接近我們目前所處的位階。
近期盤勢雖然轉強，但從前面的下跌時的籌碼來看，直接V轉的機率並不特別高，這點從目前散戶的部位來看也能得出一樣的結論。下圖可以看到這一波反彈散戶多單降得非常快(黑框)，從過去經驗來看，目前散戶空單的水位要直接嘎上去的可能性比較低。
綜合以上，儘管近期盤勢轉強，整體仍處於整理期的機率還是較高的。但好消息是，若如此籌碼延續下去，再次回測的幅度也不至過大。至於實際幅度的部分，待下週籌碼出來會寫到專欄內。
