在台股高股息 ETF 的世界裡，瑞儀（6176）與新普（6121）長期以來是不可或缺的「標配」。根據最新統計，瑞儀被納入多達 24 檔 ETF，新普則出現在 16 檔 ETF 的持股名單中。然而，近期這兩大電子類「定存股」卻雙雙遭遇股價滑鐵盧。若只是投資高股息 ETF，還有其他配置能幫你分散風險；但如果單單買進瑞儀（6176），就真的是一個頭兩個大：到底會跌到哪？為何市場要一直殺！
新普（6121）：電池產業的「換代」憂慮與獲利壓力
身為電池模組龍頭，新普近期股價跌勢驚人，引發市場對電池產業是否進入衰退期的討論。1. 固態電池威脅逼近，但量產時間仍遠
市場一度擔憂固態電池（Solid-state Battery）會迅速取代既有市場，但實際上，固態電池初期應用將集中在對成本容忍度較高的電動車領域，對於追求性價比的手機與筆電（NB）影響相對較小。然而，新普面臨的真正危機，是記憶體大漲帶來的電腦、手機市場「銷售下滑預期」。市場在去年第四季就對記憶體市場有上漲預期，因此廠商紛紛開始提前拉貨，也讓市場擔憂二月以後的營收表現。
2. 無人機新事業：2026 年的營收引擎
儘管傳統業務承壓，但新普的新事業已有轉機。無人機電池業務已於 2025 年第 4 季開始小量生產，客戶群涵蓋台灣及美系廠商。隨著產能逐漸提升，公司看好無人機業務將在 2026 年對營收有顯著貢獻，且由於無人機製造較消費電子複雜，毛利率更優，有望成為支撐獲利的新支柱。
瑞儀（6176）：減資與配息縮水的「致命組合」
轉型陣痛期！資優生瑞儀面臨 OLED 滲透帶來的結構性壓力。
1. 垂直整合：併購三強建立技術門檻
瑞儀自 2023 年起豪擲超過 150 億元進行跨國併購，建立起從材料、模具到量產製程的垂直整合能力，其中以 Nanocomp 強化微奈米結構薄膜與導光壓印，靠 NILT 布局超穎透鏡與光波導模具，並運用 Inkron 技術補足高低折射率材料與鍍膜配方，此種全方位的轉骨工程雖然確立了 2028 年新事業貢獻營收兩成的遠大目標，但短期卻伴隨著研發費用大增與併購攤提的獲利陣痛，導致去年第四季營益率失守雙位數關卡。
2. 短期陣痛：研發與併購攤提壓抑獲利
2025 年瑞儀 EPS 約 9.4 元，Q4 營業利益率失守雙位數（9.39%），主因是研發費用較 Q3 大增 34.7%。法人提醒，未來兩年仍處於併購攤提與良率爬坡期，即便本業具現金流基礎，但獲利結構明顯改善恐需等到 2028 年。加上今年配息僅 3.5 元，以及「現金減資 25%」預計每股退還 2.5 元，動搖了長期存股族對其「穩定」且「高殖利率」存股的地位。
＜上圖為：近五年瑞儀財報三率＞
投資人最大的擔憂：ETF 剃除潮的「連鎖反應」
全文請至：玩股網－玩股華安閱讀
