作者：納蘭雪敏

川普宣布停火兩週

川普於美東時間7日晚間在社群媒體宣布同意暫停對伊朗轟炸兩週，時間點大概是台北時間2026年4月8日的凌晨6點30分左右。

伊朗最高國家安全委員會隨後發表聲明，接受巴基斯坦提出的停火提議，確認將於4月10日在伊斯坦堡與美方展開為期兩週的政治談判。巴基斯坦總理夏巴茲確認，伊美雙方及各自盟友同意在包括黎巴嫩在內的所有地區立即停火。

伊朗公布通過巴基斯坦提交給美方的「十點計畫」核心內容，包括：在伊朗武裝部隊協調下有控制地通行荷姆茲海峽、結束針對伊朗及其盟友的戰爭、美國作戰部隊從所有地區基地撤出、取消所有一級與二級制裁、向伊朗支付全額賠償金、釋放所有被凍結的伊朗資產，以及接受伊朗鈾濃縮活動。

伊朗武裝部隊同日宣布在對美以歷時40天的抵抗戰爭中「取得勝利」，但強調對美方「抱有完全的不信任」，武裝部隊的手仍扣在扳機上。

川普在多個採訪中表示，美國正考慮與伊朗就荷姆茲海峽實行聯合管理，並稱伊朗問題達成長期協議已具備強大框架。他同時威脅對向伊朗供武國家徵收50%關稅，並聲稱伊朗將不會進行鈾濃縮活動。副總統萬斯稱停火為「脆弱的休戰」，美方預計Steve Witkoff（中東特使）、萬斯和Jared Kushner（川普女婿）將出席談判。

然而，停火脆弱性立刻浮現。以色列總理表態支持對伊朗停火，但明確排除黎巴嫩，以軍同日對黎巴嫩發動代號「永恆黑暗」的最大規模空襲，50架戰機在10分鐘內向100個目標投擲約160枚炸彈，造成黎巴嫩數百人死傷。

伊朗隨即警告，若以色列持續襲擊黎巴嫩，將考慮退出停火協議，並稱正集結力量準備對以色列軍事陣地開展「威懾行動」。伊朗革命衛隊在法爾斯省擊落一架「赫爾墨斯900」無人機，強調任何美以敵機進入領空即視為違反停火。

荷姆茲海峽方面，停火宣布後首批船隻通過海峽，但大部分滯留船隻仍在觀望。伊朗海軍向附近船隻發出警告，要求所有船隻必須獲得許可後才能通過。英國《金融時報》報導，伊朗要求通過海峽的油輪以加密貨幣支付通行費。

馬士基表示歡迎停火但採取謹慎態度，暫不恢復相關航線。波羅的海國際航運公會建議船東在獲得操作規範前不要未經協商離開。國際能源署署長警告，若海峽未完全重新開放，限制措施將在五月中旬開始影響歐洲。約15個國家正在為重開海峽進行協調。

阿聯酋當日攔截17枚伊朗彈道飛彈及35架無人機，卡達遭7枚彈道飛彈和多架無人機襲擊（均成功攔截），科威特多處石油設施和電站遭伊朗無人機打擊造成重大基礎設施損壞，沙烏地一條關鍵東西向輸油管道遭無人機襲擊（損壞有限）。伊朗拉萬島煉油廠和錫里島發生爆炸，西南部胡齊斯坦省石化廠遭襲但未發生洩漏。美國駐黎巴嫩首度貝魯特大使館遭武裝人員開槍襲擊。

中俄在聯合國安理會否決了巴林提出的涉荷姆茲海峽決議草案。

根據新聞內容，這份決議草案由巴林提出，核心內容是強烈鼓勵有意利用荷姆茲海峽商業航道的國家協調具有防禦性質的行動，以協助確保海峽航行的安全與保障。

簡單說，就是要為多國聯合護航荷姆茲海峽提供法律依據。

中俄否決的理由，中國代表傅聰表示，安理會的行動應著眼於緩和降溫，不能給未經授權的軍事行動披上合法外衣、不能給使用武力開通行證，更不能火上澆油導致衝突升級。俄羅斯代表則稱，這份草案若通過將為國際法開創危險先例。

投票結果是11票贊成、巴基斯坦和哥倫比亞棄權、中俄行使否決權，草案未通過。

中國外交部對停火表示歡迎，強調一直在積極勸和促談。英、法、德、加、西等多國發表聯合聲明歡迎停火，希望快速永久地結束戰爭。英國首相斯塔默前往中東與海灣國家夥伴會談。

全球市場反應

停火消息引爆全球風險資產反彈。布蘭特原油期貨一度暴跌15%，WTI跌穿98美元（跌逾20美元），隨後跌幅收窄，WTI收在約95美元附近。在停火宣布僅數小時前，市場已經有佈局9.5億美元部位押注油價下跌。歐洲天然氣價格下跌20%。

股市方面，日經225指數收漲5.4%，韓國首爾綜指收漲6.9%（KOSPI期貨一度觸發熔斷機制），台灣加權指數收漲4.6%，恆生指數收漲3.09%、恆生科技指數漲5.22%。歐洲STOXX 600指數收漲3.59%，德國DAX漲4.72%，法國CAC 40漲幅一度擴大至5%。歐洲銀行股指數漲7.5%，創2020年11月以來最大單日漲幅。

A股三大指數集體大漲，滬指收報3995點漲2.69%逼近4000點大關，深成指漲4.79%，創業板指漲5.91%，科創50漲6.18%。全市場超過5200股上漲，兩市成交2.45萬億。貴金屬、AI應用、算力硬體、半導體晶片等板塊漲幅居前，油氣股集體重挫（準油股份、貝肯能源等多股跌停）。

現貨黃金大漲3%，比特幣一度上漲5%至72,841美元（3月18日以來最高），現貨鈀金漲超9%，現貨白銀漲超5%。

匯市方面，彭博美元現貨指數下跌1.04%創1月27日以來最大跌幅，回吐年內全部漲幅。離岸人民幣兌美元報6.8253創2023年3月以來新高，韓元日內漲幅擴大至2%。市場降低對歐洲央行升息的押注，今年預計升息幅度不足50個基點。

債市方面，德國2年期國債殖利率下行24個基點至2.49%（2023年3月以來最大單日跌幅），英國10年期國債殖利率開盤下行20個基點。

美國高收益債信用風險指標創2025年5月以來最大改善。高收益債的信用違約交換利差（CDS spread）或選擇權調整利差（OAS），代表市場對高收益債（也就是俗稱的垃圾債）違約風險的定價。 利差越大，代表市場越擔心企業違約、要求越高的風險補償；利差收窄，就代表市場對信用風險的擔憂降低，也就是所謂的改善。 美伊停火消息一出，市場風險偏好急速回溫，投資人不再那麼擔心戰爭拖累企業獲利或導致違約潮，所以高收益債利差大幅收窄，收窄幅度是2025年5月以來單日最大的一次。

美股

美股三大指數大幅高開，納指盤初漲3.52%，標普500漲2.64%，道指漲2.86%。費城半導體指數一度觸及歷史新高漲6%。

個股方面，科技與記憶體晶片股普漲：美光科技漲超8%，Sandisk漲超8%，西部數據、希捷科技漲超7%，輝達漲超3%。航空股大漲：達美航空漲超11%（Q1財報優於預期，調整後營收142億美元、調整後EPS 0.64美元均超預估，但預計Q2燃油成本將增加超過20億美元）；美國航空漲超11%。加密貨幣股上漲：Coinbase漲7%，Strategy漲7.6%。

貝萊德新興市場ETF開盤漲6.2%創一年來最大盤中漲幅。

能源股大跌：標普500能源指數下跌5.5%為2025年4月以來最大跌幅。西方石油跌超9%，APA集團跌9.8%，康菲石油跌7%，巴西國家石油跌6.5%。

納斯達克中國金龍指數漲3.15%，阿里巴巴漲超7%。

Novavax漲6%，Shah Capital表示將投票反對公司高管薪酬方案。蘋果因可摺疊iPhone工程測試遇挫一度重挫超5%(台北時間4月8日-4月9日期間)，但後續報導稱仍計畫9月發布。Levi Strauss盤後漲5%（Q1營收17.4億美元超預期，上調全年財測）。

Anthropic宣布推出Claude Mythos Preview模型，並聯合微軟、亞馬遜、蘋果、CrowdStrike等約40家公司發起「Project Glasswing」網路安全倡議，帶動網路安全股集體上漲（Palo Alto Networks漲4.9%，CrowdStrike漲6.2%）。

FED方面，副主席Jefferson表示在不確定性之際利率政策處於不錯的狀態，能源成本偏高可能不利於消費者和企業。芝加哥FED主席Goolsbee警告油價可能按停滯性通膨方式推高價格，高通膨持續越久就越會根深蒂固。FED 3月會議公布將於次日凌晨公布。紐約FED調查顯示3月一年期通膨預期跳升至3.42%（前值3%），為一年來最大升幅。

停火前交易員已佈局9.5億美元看空油價頭寸。大型基金紛紛湧入美債和AI概念股，戰爭最動盪階段已過，施羅德大舉買入短期債券，Jupiter Asset Management計畫賣出美元。

原油與能源

EIA原油庫存數據：上週原油庫存增加308萬桶（預期增加50萬桶），創2023年6月以來新高。精煉油庫存減少314萬桶（預期減少125萬桶），汽油庫存減少159萬桶。煉廠設備利用率下降0.1%。

埃克森美孚披露戰爭造成Q1全球產量損失6%，其中一半來自卡達液化天然氣綜合設施遭伊朗飛彈襲擊受損，恢復時間未知。力拓集團和世紀鋁業因戰爭干擾供應，將美國市場附加費上調約12%。OMV執行長表示戰爭影響在未來數月仍將持續，恢復供應鏈需數週。OMV是奧地利最大的石油天然氣公司，總部在維也納，業務涵蓋上游的油氣探勘開採、中游的煉油，以及下游的化工和加油站零售。在歐洲能源產業中算是重要企業，尤其在中東歐地區有市場地位。

卡達在停火後開始恢復液化天然氣生產，部分產能可能在未來幾天恢復，但大規模恢復仍需確保荷姆茲海峽通航。伊拉克巴斯拉石油公司表示最多可在數小時內恢復200萬桶/日的產量。

美國EIA短期能源展望上調今年WTI油價預期近19%至87.41美元/桶，預計中東國家4月將關閉910萬桶/日石油產量。馬來西亞橡膠手套製造商WRP因石化原料供應鏈中斷宣布逐步停業。

貴金屬與匯率

現貨黃金漲3%重上4,800美元關口，COMEX黃金期貨收漲。現貨白銀日內漲幅達5%至76.69美元/盎司。現貨鈀金漲超9%至1,623美元，現貨鉑金漲超3%。滬銀漲超5%，滬金漲超2%。

人民幣大幅走強，離岸人民幣報6.8253創2023年3月以來新高，在岸人民幣一度升破6.83關口。中間價報6.8680上調174點。美元兌日圓跌近1%至158.085。歐元兑美元日內漲超1%報1.1713。

科技與AI

阿里巴巴集團CEO吳泳銘發布內部信，宣布AI相關組織調整，包括新設集團技術委員會、升級通義大模型事業部。智譜正式發布GLM-5.1新一代開源模型並再度提價10%，早盤漲超14%。

Meta發布首個重磅AI大模型Muse Spark，追趕Google和OpenAI。騰訊QQ瀏覽器發布國內首個瀏覽器龍蝦QBotClaw。微軟開源面向智慧體Web的嵌入模型Harrier。OpenAI啟動美國兒童保護框架藍圖。

蘋果正在測試代號Baltra的AI伺服器晶片，採用台積電3奈米N3E工藝，直接向三星電機評估採購玻璃基板。蘋果可摺疊iPhone工程測試遭遇問題但仍計畫9月發布。

戴爾CEO表示AI記憶體需求將激增625倍，供給短缺將持續數年。

TikTok宣布投資10億歐元在芬蘭建第二座資料中心。Publicis集團擴大與微軟合作，AI工具將運行在Azure並整合到Copilot。PIMCO正考慮為甲骨文資料中心提供140億美元債務融資。

三星電子中國業務傳出重組，未來可能只保留手機和儲存業務，重心轉向半導體。新韓銀行擬出售三星電子1,500萬股。

半導體與記憶體

費城半導體指數一度觸及歷史新高漲6%。SK海力士漲幅擴大至14%，三星電子漲超8%。美光漲超8%，閃迪、西部數據、希捷均漲超7%。A股存儲晶片板塊持續拉升，香農芯創20cm漲停。港股華虹半導體漲超14%，中芯國際漲超10%。

半導體產業鏈掀起全產業鏈漲價潮，從英飛凌、德州儀器到晶合集成、普冉股份密集發布調價通知，行業從價格戰轉向利潤修復。佰維存儲作為被告涉及兩起侵害發明專利權糾紛案件，涉案金額合計5,000萬元（原告為Emtir公司）。寒武紀佔公司總股本0.79%的股份將於4月16日起上市流通。

機構報告指出，2025年全球筆電面板出貨年增7%，但2026年因儲存成本上漲壓力，整體市場預計年減5%。

中國A股與港股

上海指數收3995點逼近4000大關，創業板指漲5.91%，科創50漲6.18%，全市場成交2.45萬億。貴金屬板塊大漲（西部黃金、四川黃金等多股漲停），算力產業鏈全線爆發（大位科技、行雲科技漲停），商業航天概念活躍，民航板塊走強（華夏航空、中國東航漲停）。光模組龍頭中際旭創盤中刷新歷史新高，總市值突破7,300億元。

港股恆指收漲3.09%，恆生科技漲5.22%。美團漲超10%，阿里巴巴漲超7%，華虹半導體漲超14%，中芯國際漲超10%。南向資金淨賣出額達200億港元。

業績方面：中國鋁業預計Q1淨利潤年增50%-58%創歷史同期最佳；中偉新材預計Q1歸母淨利潤年增72%-92%；天華新能預計Q1淨利潤年增超275倍；小熊電器2025年歸母淨利潤年增36.4%。三安光電副董事長兼總經理林科闖被留置立案調查，控股股東全部股份被司法凍結。

央行與貨幣政策

紐西蘭央行維持官方現金利率在2.25%不變，符合預期。會議摘要指出中東局勢從實質上改變了通膨前景，短期通膨預計上升但經濟復甦將走弱，委員會對任何普遍性通膨壓力保持警惕，隨時準備果斷且及時地提高利率。

印度央行維持基準回購利率在5.25%不變（投票比例6:6），通膨前景上行風險增加，能源和大宗商品高價可能衝擊今年經濟增長，2027財年全年CPI通膨預期4.6%，GDP增速預期6.9%。

交易員降低對歐洲央行升息的押注（今年預計升息不足50個基點），也降低央行升息的預期（今年預計累計升息30個基點）。FED3月會議紀要將於次日凌晨公布。

中國政策與產業

國務院國資委新設境外國資工作局。國家金融監督管理總局發布通知加大金融支持鄉村振興力度，要求合理確定普惠型涉農貸款政策，堅決防止「內捲式」競爭。國家能源局強調全國統一電力市場建設已完成初步建成的階段性目標。

北京「十五五」規劃公布，將實施100項重大工程，總投資超4萬億元。中央第七輪巡視對象公布，涵蓋36家單位。習近平就服務業發展作出重要指示，強調需求牽引、改革攻堅、科技賦能、開放合作。

南方科技大學團隊在《自然》發表成果，創製出兩種全新常壓鎳基高溫超導材料。上海科技大學團隊在《自然》發表新型基因編輯技術成果，讓重症β-地中海貧血患者擺脫輸血依賴。中國科學院團隊成功複製廣譜抗病基因Xa48，成果同日在《自然》發表。

王毅將於4月9日至10日訪問朝鮮。西班牙首相桑切斯將於4月11日至15日訪問中國。陳吉寧會見橋水基金創始人達利歐。

國際政治與地緣

匈牙利總理歐爾班面臨4月12日國會選舉，萬斯訪問布達佩斯力挺歐爾班連任，匈反對派警告勿干涉選舉。加拿大總理卡尼即將實現議會多數黨執政，又一名保守黨成員倒戈加入自由黨。韓國前總統尹錫悅妻子金建希二審被求刑15年。希臘宣布禁止15歲以下人群使用社群媒體。

朝鮮8日再次向半島東部海域發射不明彈道飛彈，前一天發射體因初期異常被燒毀。美軍大批F-35將入駐日本三澤基地。IMF準備下調全球經濟增長預測，警告全球應對衝擊準備不足。富時羅素將越南歸類為二級新興市場（9月生效），將希臘重新歸類為已開發市場。

其他產業動態

星巴克中國計畫未來三年覆蓋至1,500個縣級以上行政區。小紅書電商披露每天3,900萬用戶有明確商品求購行為。淘寶直播2026年新品目標成交增幅100%。上海迪士尼累計接待遊客超1億人次。

德國3月純電動車註冊量7.07萬輛年增66.2%，首次超過汽油車。清陶能源已提交香港IPO申請擬募7-9億美元。Rokid傳將赴港上市，創始人回應僅完成改制。香港Q1新股集資1,099億港元全球居首。

日本投資者3月淨買入140億美元海外股票創近一年新高。印度本週將收到伊朗原油，為七年來首次採購。