總體經濟與個體經濟
聯準會內部辯論轉向潛在升息情境
聯準會內部討論的焦點已從未來降息的時機，轉向辨識可能需要再次收緊貨幣政策的情境。三位地區聯準會主席反對保留暗示下一步將是降息的措辭，而達拉斯聯邦儲備銀行主席 Lorie K. Logan 則表示，後續的政策調整方向可能朝任何方向發展。即將卸任的聯準會主席坦承，聯準會的立場正從鴿派轉向中性，並指出任何未來的升息都將以中性的前瞻性指引作為前提。
這件事真正的影響在於：
槓桿型加密原生基金與基差交易平台面臨直接的成本轉移：實質收益率上升壓縮了以美元融資的 delta 中性策略套利優勢，迫使資金從永續期貨轉移至短期國債——這與 2022 年末耗盡 DeFi 總鎖定價值的動態如出一轍。
關鍵變數在於：
5 月 9 日的非農就業數據是否會推動聯準會期貨在 9 月之前隱含升息機率突破 25%——該門檻歷來是主經紀商收緊數位資產抵押品保證金要求、進而觸發強制清算的臨界點。
加密貨幣產業新聞及動態
以太坊 Glamsterdam 升級有望將 Layer-1 吞吐量提升三倍
在計劃中的 Glamsterdam 網路升級之後，以太坊的 gas 上限預計將從目前的約 6,000 萬躍升至約 2 億——基礎層執行能力將提升三倍以上。預計不久後還將再次翻倍。觀察家指出，若缺乏相應的需求成長，主網 gas 費用可能在未來幾年內維持在接近零的水準。
關鍵在於：
接近零的 L1 費用使得以降低成本為核心價值主張的通用 Rollup 失去存在意義——Arbitrum 和 Optimism 等 L2 排序器面臨執行費用的利潤壓縮，迫使它們轉向應用鏈定制、替代 DA 層或治理門控功能，以證明繼續鎖定用戶和開發者的合理性。
關鍵問題在於：
主網 DEX 交易量與 L2 DEX 總交易量之比，在升級後 90 天內能否扭轉多年來的下滑趨勢——持續高於 40% 的主網份額——將證實交易活動的結構性回流，而非僅是手續費套利。
主要行業參與者
BlackRock 反對《GENIUS 法案》實施過程中對代幣化儲備金設定上限
在 OCC（美國貨幣監理署）為期 60 天的公眾諮詢期最後一天提交的一份長達 17 頁的評論信中，BlackRock 敦促聯邦銀行業監管機構放棄對持牌穩定幣發行商可持有的代幣化資產儲備比例所設定的上限。先前的規則草案曾提出潛在的 20% 上限。BlackRock 認為，風險評估應基於信用品質、久期和流動性，而非資產是否存在於分散式帳本上。該公司旗下的 BUIDL 基金——據稱資產規模接近 26 億美元，是目前最大的代幣化美國國債產品之一——已為多個穩定幣產品的儲備提供超過 90% 的支撐。
這件事真正的影響在於：
取消 20% 代幣化儲備上限將使傳統託管人和三方回購中介機構在穩定幣儲備管理中變得多餘，從而將數十億美元的託管和結算費用轉移至 BlackRock 旗下 BUIDL 等鏈上資產管理公司——實際上讓少數代幣化國庫基金成為整個穩定幣行業的儲備支柱。
接下來的觀察重點：
OCC 的最終規則是完全取消上限，還是設定高於 50% 的門檻，將決定代幣化國債是成為主要的儲備工具，還是仍然只是持牌發行人眾多選擇之一。
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