總體經濟與個體經濟
聯準會自 1992 年以來投票結果分歧最大
美國聯邦公開市場委員會以 8 比 4 的投票結果決定維持聯邦基金利率不變，維持在 3.5% 至 3.75% 之間，這是連續第三次會議未進行利率調整。一名委員贊成立即降息 25 個基點，而其他三名委員則持反對意見，理由各不相同——這是三十多年來委員會內部最大的分歧。芝加哥聯準會的數據顯示，年底前利率維持不變的機率約為 72.6%。
這件事真正的影響在於：
高企且不確定的借貸成本擠壓了 DeFi 借貸協議和中心化主經紀商的利潤空間，其獲利取決於鏈上收益率與法幣融資利率之間的利差——資本正從槓桿方向性策略轉向基差中性和質押收益策略，這些策略的收益與聯準會的政策時機脫鉤。
接下來 72 小時很關鍵：
6 月的點陣圖是否會將四名委員的反對意見壓縮回兩名或更少，這將足以重新評估 72.6% 的利率不變機率，從而引發加密貨幣借貸利率和永續合約資金費率曲線的重新定價浪潮。
加密貨幣產業新聞及動態
Kalshi 完成 10 億美元融資，估值 220 億美元
預測市場營運商 Kalshi 在七個月內完成了第三輪融資，由 Coatue 領投，融資額為 10 億美元，投後估值達到 220 億美元，約為上一輪的兩倍。該平台報告稱，其每月活躍用戶約 200 萬，年化交易量為 1,780 億美元，機構參與度在六個月內成長 800%。Kalshi 和 Polymarket 的總交易量已超過 1,500 億美元。同時，美國監管機構暫停了與預測市場掛鉤的 ETF 審批流程。
這意味著：
Kalshi 機構交易量 800% 的激增直接威脅到 CME 和 Cboe Global Markets 對事件風險對沖的壟斷——隨著 Kalshi 以更低的保證金要求和原生事件合約進行競爭，它們的二元期權和波動率產品費用結構面臨壓縮，而 ETF 審批凍結暫時阻斷了唯一能夠將被動零售資金從傳統衍生品包裝中完全繞過這些既有業者的管道。
市場接下來注意：
商品期貨交易委員會在年底前是否就事件合約 ETF 包裝發布正式的無異議函或制定規則——若遭拒絕，Kalshi 的目標市場將僅限於其直接訪問用戶群；若獲批准，則可繞過經紀交易商的把關，無需建立自有零售分銷渠道即可進入 7 兆美元的 ETF 生態系統。
主要行業參與者
Coinbase 公佈第一季虧損 3.94 億美元，原因是交易收入合約到期
Coinbase 公佈第一季淨虧損約 3.94 億美元，與去年同期 6,600 萬美元的淨利形成鮮明對比。受加密貨幣價格下跌抑制交易活動的影響，營收年減約 31% 至 14.1 億美元。財報不如預期後，Coinbase 股價下跌 4%。該公司執行長表示，公司將策略性地減少對現貨交易收入的依賴，並推出了針對非美國用戶的黃金和白銀永續期貨，槓桿最高可達 25 倍。
關鍵在於：
Morgan Stanley 旗下的 E*Trade 進軍加密貨幣交易領域，直接威脅到 Coinbase 的零售手續費經濟——正是這部分高利潤的交易收入剛剛下滑 31%——因為它提供的佣金結構是零售投資者已經信任的，這迫使 Coinbase 要么壓縮手續費，要么加快向衍生品和訂閱產品的轉型，而傳統經紀公司在這些領域缺乏基礎設施。
值得密切注意的是：
Coinbase 的國際衍生品未平倉合約是否在第二季財報發佈時超過其以美元計價的美國現貨交易量，這將表明其商業模式已從結構上與國內零售交易週期脫鉤，而非僅是度過了一個低迷的季度。
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