從 TSMC 2024 年 20‑F、Micron 10‑K/10‑Q 與 SK Hynix 法說會出發，這篇不是看新聞摘要，而是回到原始文件：客戶預付款、HBM 毛利結構、資本支出強度，數字往往比敘事更誠實，也更清楚告訴我們 AI 供應鏈裡真正誰握有定價權。

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