股價的波動在不同的情境下會有不同的特色，例如一般原則認為選股要找營收獲利成長且本益比較低的股票，在景氣擴張、股市多頭時期，依據這樣的原則來投資，大致可以有合理的獲利績效，但是在跌勢過程，多數股票一起下跌，即使基本面優異的股票也跟著跌，營收獲利成長又低本益比的股票未必能有好的表現。
股價表現的初始原因是來自於投資人的想像力，在景氣擴張期，即使企業獲利平凡，投資人會想像企業可能受景氣擴張而帶動營收獲利成長，樂觀的預期使股價有正面表現，在景氣有衰退疑慮時，雖然企業績效仍然優異，市場已經開始想像景氣衰退的慘況，對企業的悲觀預期，使營收獲利成長且低本益比的股票也不會上漲。
雖然股價和基本面有關聯，但加上了投資人的想像力，股價和基本面的關聯變得複雜，有時候是明顯的正向關聯，有時候卻似乎沒有太明顯的關聯，使不同情境下的投資風險會有截然不同的差異，例如台積電在去年和今年的營運績效都非常優異，但去年和今年不同時機背景的投資成效差別很大。
投資人對於股價的想像，來自於對基本面的預期，中短期內想像力能夠主宰股價的走向，但中長期需有基本面來實現投資人的想像，如果基本面總是與想像的不一樣，遲早會讓投資人改變原有的看法，
