【APPFX】G20登場，未來兩日中美俄三國領導人會面備受關注

2024/11/13 更新2022/11/14 發佈閱讀 6 分鐘

投資理財內容聲明

G20高峰會於印尼召開，市場關注15及16日中美俄領導人會面，對於烏俄戰事議題為市場最為關注焦點。今年以來受烏俄戰事引發全球能源價格問題，通脹排擠消費造成可支配所得大幅減低並使在疫後需求已經快速下滑的商品經濟蒙上陰影，由於烏俄戰事仍被視為是未來能源以及農產品供給的主要變數，對於歐元區經濟前景市場仍認為具有指標性意義。

歐盟週五上修2022年經濟成長率預測，但仍認為2023年經濟風險增溫且具衰退風險，整體將2023年經濟成長修正至接近衰退。預估歐盟2022年經濟成長率為3.3%，歐元區為3.2%，高於夏季預測值2.7%水平。不過歐盟執委會也指出第三季起歐元區開始出現經濟活動放緩的現象，並預期將持續到2023年第一季度，也使得2023年全年經濟成長率GDP放緩至0.3%。報告指出歐盟目前天然氣儲備量處於高位，原因之一在於今年秋季氣溫較高減輕近期天然氣供應以及價格壓力，也使的冬季的供應問題較先前預期的來的舒緩。不過俄羅斯仍持續降低供應量且新的能源建設需要時間完工，因此仍預期2023甚至2024年供應壓力仍將存在。而受到夏季能源價格飆升影響，工業生產廠商成本推高，使得大部份商品以及服務價格上漲推升了整體通膨表現，且與美國相同，由於就業市場緊俏，薪資也同步成長但仍相對美國溫和，不過也造成薪資與物價的上升螺旋。但實際上薪資平減通脹後歐美可支配所得併沒有增加，且消費者信心受通脹高升影響實質購買力減弱，使得消費行為轉為保守而惡化了消費的相關數據表現。

且過去一段時間全球高通脹的影響下，企業將部份成本上升的問題轉嫁至出口價格，但隨全球通脹壓力以及市場需求相對緩減，企業轉嫁價格的能力逐步下降，因此歐盟執委會認為未來隨全球經濟活動降溫，預期出口帶來的增長將下滑；且同時受歐元匯率表現疲弱影響，進口成本大幅增加，因此經常帳盈餘增長僅2.1%，且認為未來成長有限。勞動市場方面目前歐元區就業市場表現強勁，失業率創歷史新低且就業率創高，職位空缺數能處於高位使得勞動力呈現短缺，但同美國經濟表現，經濟生產活動近期開始降溫，且歐元區降溫的速度遠高於美國經濟數據所透露的速度，使得勞動需求將在未來更快見到放緩，因此預期未來職位空缺數將大幅下降。歐盟執委認為失業率將由2022年的6.2%增長至2023年的6.5%，但工資將持續增長，只不過增長速度已見趨緩。

美國經濟數據方面週五公佈密西根大學消費者信心初值，由前月59.5持續下降至54.7，低於市場預期59.5；現況指標由65.6下滑至57.8，低於市場預期62.8；預期指標由56.2下降至52.7，低於市場預期55.5，整體數據值續創下6月以來新低並且遠低於2000年以來長期平均數84.3。較為市場關注的是，儘管消費者物價指數增數放緩，但消費者對未來長短期通脹預期仍持續上升，一年期由2.9%上升至3%，五至十年期通脹預期則由5%上升至5.1%，同樣高於長期平均2.8%的水平，透露了儘管通脹增速峰值已過，但絕對值仍未處於高位，使得消費者並沒有明顯感受到通脹降溫，同時由於薪資與物價同步增長，也使得美國實質個人消費支出以及實質可支配所的並沒有出現增長，這也意味著過去受通脹排擠的消費表現短期內並不會回到市場上。我們認為受通脹排擠，美國現階段儲蓄率已顯示消費透支的情況發生，但也意味著儲蓄本身現階段的吸引力並不高，主因在於實質利率（基準利率平減通貨膨脹率）仍為負數，但由美國個人消費支出物價指數PCE預期值來看，於2023年第二季度將具有實質利率轉為正數的可能性，而屆時儲蓄率將提升，進而排擠消費的因素將出現結構性轉換，且不利於部份資產表現。

市場表現來看，除美元外各類資產仍延續美國CPI公佈行情上漲，以歐元為首的歐系貨幣表現亮眼，但我們提醒投資人由債市表現來看與反映利率政策相關性最高的美國兩年期公債殖利率已有微福超跌現象，這透露了美元已進入短線超跌段，非美貨幣則進入超漲段且上方空間已不大。我們建議歐元多方操作的投資人於1.05以上獲利了結，並於接近1.06水平偏空操作，我們認為受利差縮減影響，歐元有望進入0.996-1.05大區間整理，但尚未有直接反轉為多頭走勢的因素支撐。