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2013年<財報狗教你挖好股穩賺20%>一書出版，其對於財報的解析，以及以財報數據為基底的選股方式生受投資人的肯定，而10年過去了，這10年，書中所寫的選股方式是否真的創造超過市場的報酬嗎？以下為回測的結果。
先說明<財報狗教你挖好股穩賺20%>一書的選股標準
- 獲利性分析：
a. ROE長期大於15%
b. 淨利率長期大於10%
2. 安全性分析：
a. 營業現金流對淨利比大於50%
b. 自由現金流長期大於0
3. 價值評估
股利折現率大於10%(回測將使用pb小於1.5代替)
4. 成長性分析
短期(3個月累計營收)營收年增率高於長期(12個月累計營收)年增率
回測結果：
基於以上條件，並且出場點設為短期(3個月累計營收)營收年增率低於長期(12個月累計營收)年增率時，回測期間為2015.11-2022.12
累積報酬為131%，與大盤累積報酬(125%)相差不遠
由以上結果看出，如果在10年前使用財報狗的選股標準，將會獲得與大盤幾乎相差無異的報酬率，難道財報狗的選股標準已經失靈了?然而，事實上只要經過一些修改，財報狗的選股方式依舊可以獲得超越大盤的報酬。
首先，我們必須分析為何財報狗的選股標準無法遠超大盤。
從本專欄過往的文章所提及的品質因子及ROE的改善方式等文章，我們可以清楚的推斷出主要的問題出在獲利性分析的標準實在太高。而符合他標準的公司大多是大公司，因此即便這個選股方式揉合了獲利因子、品質因子及營收動能，也因為其大多選的是大公司，而無法超越大盤。
知道問題原因，我們便可以開始改良這個選股方式
我們可以將獲利性分析的ROE標準換成，ROE在所有公司的前50%，獲利率也改為在所有公司的前50%，其餘條件不變。以下為回測之結果。
累計報酬289%，遠遠超過大盤累積報酬(125%)，由此可知財報狗之選股方式仍舊有效，只是由於對獲利性過高的要求導致績效低落。
結論：
雖然財報狗的選股策略並非能夠如期宣稱達到穩賺20%的效果，但是其依舊提供了一個完好的架構使其實現高品質因子的選股，如果財報狗能夠在其現有的選股網站加入與同期公司的比較條件，其選股效果必能大有改善。
資料來源：
<財報狗教你挖好股穩賺20%> -- 財報狗
