瑞士信貸AT1債劵事件整理

「AT1債劵事件邏輯整理」

瑞士信貸AT1債劵為何可以直接歸零？

正常來說公司破產情況下債劵優先於普通股，但在合約下，可以在股票之前歸零，宇森特地將AT1的合約抓了出來

🟢下圖是AT1合約：

第7章（a)有提到Write-down➡️如果CET1比率低於臨界比率（threshold ratio）則會發生減記

減記後在(b)有提到減記發生後

➡️每張票據全部金額將減記為零

CET1是根據巴賽爾協定，規範銀行必須達到最低資本要求，Tier1 = CET1 + AT1就是普通股資本+額外第一資本

而這臨界比率是多少呢？

CET1最低資本需求為4.5%，留存緩衝資本0%~2.5%，

留存足夠的緩衝資本時CET1 ratio = 7% (4.5% + 2.5%)

所以合理推測這臨界比率為7%

🙏邏輯貫穿：

瑞信因為這一年的狀況不好，CET1的比率低於7%，而AT1的合約有寫明低於這比率會實行減記（the full principal amount of each note will be written down to Zero)就發生了170美元AT1債劵淪為壁紙