觀察股 2025/5 營收｜國統、根基、洋基和潤弘

單純分享投資觀察 沒有股票買賣建議

觀察中的營造(工程承攬)股全部都是前 5 月累計營收創歷史新高，這是過去以來持續累積在手訂單去化結果所致，目前時序 6 月中旬公司都開完股東會，部分也召開法說會，還沒開的可能在 6 月召開，例如根基

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觀察股 2025/4 營收，台積電 5/13 通過資本支出｜國統、根基、洋基和潤弘

2024公司治理評鑑結果出爐(營造股)

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國統 2025Q1 財報分析｜新業務機會與研發亮點的思考

國統 8936

Goodinfo

2025/5 營收 4.56 億年增 -6%，前 5 月累計營收 23.2 億年增 16.1% 創新高。5 月營收成長性依舊不如預期，營收公布後第一個交易日 6/10 股價下跌 -2.62%，市場似乎難掩失望

根據水利署截至 5 月底的資訊，國統 2024 新取得的三大工程進度如下：

• 台南海淡廠(一期)統包工程：總計畫實際進度 4.72%、大地工程細設已於 5/15 核定、5/19 進場辦理地盤改良作業，目標 7 月廠區工程實質進場
• 新竹海水淡化廠輸水管線及受水池統包工程：2024/8 開工、實際進度 2.91%、2025/2/20 核定基設，4/23 核定明挖段細設，5/20 進場探挖
• 石門水庫至新竹聯通管跨河放水段工程：2024/8/20 開工，實際進度 2.13% 超前 0.17%

這樣看下來，可能要到 Q3 營收才會明顯成長

公司於 6/5 召開法說會，截至 25Q1 在手訂單總額 329.81 億、其中未認列金額 246.22 億，在建工程明細如下

法說會p15

相較於 2024/6 取得台南海淡廠後的在手訂單 342/267 億，可見過去 3 季未承接大案，公司於會議上表示今年有兩案因採最低價格標，部分廠商用打折方式競標不利於大廠(不願降價競爭)，因此公司沒有得標

另外國統去年開始策略性入股的新建(2516) 6/11 召開股東會改選董監事完畢，原公司派取得 2/3 董事席次、國統取得 1/3，雙方的合作方式新建總經理「賴調燦表示，過去國統以水資源相關公共工程領域為主，因為想切入土木工程，因此找上新建合作，未來雙方合作將積極進軍南部公共工程標案，包括高雄捷運、高鐵南延段，都不排除將參與投標，有國統協助，對新建來說是助力而不是阻力。」(參考新聞)

除了公共工程，會不會如我之前這篇〈國統 2025Q1 財報分析｜新業務機會與研發亮點的思考〉說的合作另一個項目，持續關注

根基 2546

2025/5 營收 17.2 億年增 44.2% 創歷史第 3 高，前 5 月累計 72.7 億年增 36.6% 創新高。5 月營收第 3 高可能是我之前說的因為有「部分金額尚未結算認列」遞延到 Q2 所致，4 月營收 16.2 億第 6 高也很不錯，若如我所預測那麼 Q2 毛利率可望成長

營收公布後第一個交易日 6/11 股價上漲 1.25%，從市場反應看不出是否與營收有連動。根基屬冷門股，統計今年截至 6/11 日均量為 127 張，最近 15 個交易日成交量甚至低到 10 幾 20 張、漲跌幅都不超過正負 2%、振幅都在正負 3% 以內。投資根基即將滿 5 年，心得是要對這樣冷的股性有所認知並且保持耐心。雖然冷門，但報酬率未必冷，與 0050 相比，今年截至 6/11 根基投報率為 17.34%，0050 是 -2.25%，差距為 18.1%

再往前幾年比較結果則是：

• 2024：根基 -6.01%，0050 47.5%，差距 -53.5%
• 2023：根基 68%，0050 27%，差距 41%
• 2022：根基 18.7%，0050 -20.8%，差距 39.6%
• 2021：根基 8.34%，0050 21.8%，差距 -13.5%
• 2020：根基 38.7%，0050 29.8%，差距 8.89%

根基投報率比 0050 優秀，也可以不認同這樣把主動投資的根基與被動投資的 0050 ETF 相比，隨喜，以上統計來自 Goodinfo

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承熙個人經驗分享：犇亞 + 國泰兩帳戶都開，用犇亞交易台股後，將長期投資的股票匯撥至國泰設定借券領利息

洋基工程 6691

2025/5 營收 21 億年增 59.6% 創新高，前 5 月累計營收 77.6 億年增 54.4% 也是創新高，對於營收成長公司說法是「正在投入進行的專案較去年同期增加所致」，今年剩下的月份營收年增逾 50% 時估計都會這樣說。營收公布後第一個交易日 6/11 股價上漲 5.03%，應該與營收公布有關

跟過去一樣看洋基與根基共同承攬的 ASML 林口廠統包工程進度，經查有 1 棟 6/4 施工勘驗到 5F、另 1 棟 6/5 施工勘驗到 3F

新北建管處

公司於 6/6 召開法說會，未認列金額截至 25Q1 為 406.71 億，雖然沒有再創新高，但 400 多億仍處於高峰

法說會 p26

潤弘 2597

潤弘

潤弘子公司潤泰材

潤弘子公司潤德

2025/5 營收 24.3 億年增 4.94%，前 5 月累計營收 110 億年增 13.3% 創新高。同步觀察潤弘子公司潤泰材 5 月營收 6.23 億創次高、前 5 月累計營收 29.2 億創新高，潤德 5 月營收 2.03 億創次高、前 5 月累計營收 9.79 億創新高，可知潤弘創高子公司也有不小功勞

潤弘已於 6/11 除息 7.7 元，股價下跌 -1.7% 貼息，另外還有股票股利 2 元尚未公布除權時間