一、市場概況與「非理性繁榮」現象
整體氛圍：市場呈現全面樂觀訊號持續湧現。
關鍵數據：- 非農就業數據：反應熱烈，遠優於市場預期，顯示勞動力市場充滿活力，離衰退非常遠。
- 服務業PMI：6月份持續擴張（標普PMI 52.9，ISM指數從49.9回升至50.8），服務業表現有支撐。
- 初領失業救濟金：數據持續走高，尤其華盛頓特區周邊幾個州創高，但整體就業市場表現仍強勁。
股市表現：
- 標準普爾500指數和那斯達克指數再度創下歷史新高。
- 道瓊指數逼近前波高點，距離歷史新高僅咫尺之遙。
- 費城半導體指數從4月中旬低點至今已上漲近70%。
美元走勢：美元走強，未再受到壓制。
市場廣度：標普500指數的總體市場廣度縮窄至接近2023-2024年水平，顯示漲勢集中在少數大型股（例如：台積電或大型科技股），羅素2000指數已913天未創歷史新高。
二、川普政府的國內與貿易政策勝利
國內政策勝利：
- 《大美法案》通過：經過激烈攻防，終於在獨立日（7月4日）前通過國會最後一關，是川普政府巨大的政治勝利。
- 該法案預計至2030年將使美國累積赤字超過3兆美元，2025年基準赤字為1.865兆美元，新法案每年將增加約400億美元赤字，至2027-2028年將分別增加5880億和5350億美元，對聯邦財政造成數百億美元壓力。
- 川普認為減稅將在明年4月報稅季刺激消費，對經濟產生正面影響。
- 最高法院判決取消聯邦法院全國禁制令：最高法院已正式判定只有其才能決定全國性的禁制令，聯邦法院不具備此權限。
- 過去被地方聯邦法院禁制的川普行政命令，如國際學生簽證禁制令、預算援助資金、跨性別醫療、移民法律、選舉規則變更（選民須提供國籍證明或簽證）等，將陸續取消，川普的行政命令將持續實施。
美國經濟距離衰退仍遠：符合過去預期，本輪景氣趨緩更類似正常的庫存回調，而非2008年或2001年的中度衰退。
- 全職工作增長28.2萬，兼職工作減少36.7萬，顯示美國強硬的非法移民驅逐政策可能對失業率產生正面作用，非法移民數量正在減少（被驅逐或躲藏）。
- 薪資增長幅度下滑至3.7%（前一個月為3.9%），仍高於通膨，實質購買力仍在增長，但通膨未失控。
貿易進展成為市場焦點：
- 對等關稅政策：川普表示將向未與美國達成貿易協議的國家發出通知，告知其必須支付的關稅率。
- 4月初釋放的對等關稅措施，多個國家可能被課徵11%至50%不等的關稅。
- 目前預估按越南模式，關稅率可能「砍半起跳」。
- 各國談判進度：
- 越南：已「開了第一槍」，採購80億美元的50架波音飛機，讓大家開始習慣高稅率。轉運稅40%對越南造成壓力，因其60%以上進口來自中國。需觀察中國是否採取反制措施。
- 印度：市場較為關注的第二個國家，預計在7月9日前達成協議。印度因內需市場夠大，對美國市場依賴度較低，更可能達成新一波協議。本週已大量開放農產品、小麥和乳製品進口美國。觀察印度犧牲多少內需市場。
- 日本：與美國談判僵持，主要卡在農業和汽車產業。川普批評日本不買美國車。日本農業大臣小泉進次郎對川普的指責表現鷹派，強調日本已進口不少美國大米，並反駁700%關稅說法，強調以國民利益為考量。預計需等到7月中參議院選舉結束後才可能有較大進展。
- 英國：已與美國達成汽車關稅協議。
- 歐盟：7月初大量通商專員訪美，準備破裂時的報復措施。目前卡在數位服務稅，若開放將是極大善意。預計無法在7月9日前談完，但若能談出框架性協議保持當前稅率延後，對市場是利好。
- 韓國：官員大量前往美國談判，預估7月9日後持續協商，川普可能給予較充裕討論空間。
- 加拿大：重新要求鋼鋁關稅，並在6月29日撤回數位服務稅，同意重啟談判。
- 台灣：國內外媒體報導少，但市場預期強烈，台幣升值幅度強勁，推測已達成「非常不錯的協議」（可能對美國或雙方有利）。
- 關稅收入：美國5月份關稅收入已飆升至24億美元，預估6月份持續上行，比去年同期暴增近四倍，顯示10%全球關稅已為聯邦政府帶來不少資金。中國貢獻至少三分之一，成為美國關稅重要收入來源。
三、半導體產業格局與台灣地位
川普半導體政策：
- 《大美法案》規定2026年以前在美國設廠的半導體業者享有35%投資稅收抵免。
- 目標是在明年中期選舉前刺激美國境內半導體設廠，帶動建築商等承包商營收增長。
- 此政策無需動用《晶片法案》，符合共和黨減稅核心邏輯。
競爭格局變化：
- Intel：執行長傳出考慮停止推廣18A製程，轉而專注下一代14A節點，試圖「彎道超車」。這暗示Intel可能不願在2奈米和3奈米市場與台積電糾纏。18A製程客戶主要為Amazon、Microsoft或美國國防部，未吸引大量第三方客戶。
- 三星：公佈重大策略調整，正式退出與台積電爭奪領先製程節點的競爭，轉而專注提高現有製程良率和獲利能力。因良率低、虧損，決定延後1.4奈米製程推出至2029年，轉而求穩於4奈米、5奈米和8奈米製程。
- 結論：未來五年，台積電在高階製程（2奈米、3奈米）幾乎沒有任何競爭對手。
台積電與台灣半導體產業：
- 台積電過去20年平均年增長率達13%，營收已達940億美元，遠超Intel的530億美元。
- 台灣上市櫃公司非主管員工薪資中位數排名前十名中，八家為IC設計公司，一家為晶圓代工，顯示半導體行情撐起了台灣整體經濟結構。
- 台積電員工平均分紅百萬起跳。
四、科技發展與就業影響
AI的影響：
- 微軟裁員並非因業績不佳，而是AI大量取代行政部門員工。工程師裁員不多，但行政、銷售管理等部門持續裁員。
- 未來趨勢：做硬體的較為穩固，做軟體的有潛在危機，行政職位受AI衝擊最大。
人力與效率：
- 探討了企業大量僱人（即使部分職位效用不大）的原因，如同廁紙的比喻，預留90%的面積以避免「事故」。然而，若AI能大量取代，50%-60%的人力可能不再需要。
五、投資哲學與市場心態
「崩盤」的定義：
- 市場上常將股市下跌形容為「崩盤」，但真正的崩盤意味著系統的瓦解，一切結束。
- 在成熟市場中，漲跌是常態。
- 「崩」這個詞語反映的往往是投資者的「心態崩了」，而非市場本身崩潰。
- 當意識到是心態而非事實崩潰時，往往機會隨之而來。
投資策略：
- 過度追求短期轉折點可能導致效率低下，跑不贏大盤，因為漲勢集中在少數股票。
- 建議專注穩健的投資方法：
- 定期定額。
- 理解景氣循環概念，在市場恐慌、景氣低迷時加大投入。
- 目標與行為的脫節：許多人設定財富自由等目標，但隨著時間推移，行為轉化為機械習慣，糾結於短線要求，最終偏離最初目標。
- 如同購買冰箱為吃新鮮食物卻天天吃剩菜，結婚為過好日子卻更難過，網購為省錢卻花更多錢。
- 警惕短期獲利對長期目標的迷霧效應。
六、書籍推薦
- 《科技與大國崛起》：探討科技如何決定強權興衰。
- 從200多年的國際對比，理解各國在重要科技突破中如何引發世界變動。
- 以「奧本海默」電影為例，說明霸權的產生。
- 《生存式金融危機：當AI接管交易以後，下一場全球經濟新危機》：探討AI在個人理財、投資判斷、自動化交易中的應用可能帶來的格局變化。
- 強調人類文明發展依賴正確性的累積，以及非線性決策的重要性。
- 以歷史事件（1983年古巴危機、90年代美俄關鍵時刻）為例，說明在科技無法正確傳遞訊息時，人性如何阻止災難發生，具哲學意味。
