美國勞動市場初領失業金人數連六週下降至21.7萬人，顯示雇主仍有招聘意願，但續領失業金人數高達195.5萬人，創2021年以來新高，反映求職困難，預期7月失業率恐升至4.2%。同時，美國財政部擬發行6,000至6,670億美元短期國債以因《大而美預算法案》新增3.4兆美元赤字。川普政府偏好短期債，若通膨持續將推升T-bill殖利率，增加融資成本風險。
國際貿易方面，美日達成協議，日本將投資5,500億美元於美關鍵產業，美方關稅從24%降至二二15%，並立即增購美國稻米、商品與100架波音飛機。南韓與美談判延宕，但為獲減稅考慮投資千億美元，參與阿拉斯加LNG計畫；韓國經濟受創，三星與LG第二季獲利分別下滑55.94%、46.6%，中小企業停業數創近30年新高，全國停業商家破百萬家，經濟成長預估僅0.8%。歐盟則通過對930億歐元美國商品課徵最高30%關稅，若8月1日前達協議將降至15%。印度也正與美國順利推進貿易談判，盼獲特殊待遇。
汽車產業面臨壓力。歐洲6月新車銷量年減5.1%，雖電動車增14%、PHEV暴增38%，但整體需求疲弱。歐盟給予車廠三年緩衝期應對碳排標準。特斯拉第二季營收年減12%、交車量年減13%、淨利下滑16%，庫存壓力攀升，營業利潤率降至4.1%。日本三菱汽車全面退出中國市場，反映合資車廠在電動轉型與成本控制上的困境。Mobileye觀察汽車訂單恢復，提升全年展望，但仍保持審慎。
半導體產業強勁復甦。SK海力士第二季營收22.2兆韓元，營益率41%、淨利率31%，受惠AI記憶體需求與HBM出貨，擴大GDDR7與伺服器模組布局。IBM第二季營收169.8億美元、AI訂單達75億美元。意法半導體儘管虧損1.33億美元，營收優於預期。Rapidus成功試產2奈米晶片，預計2027年量產，挑戰台積電與三星地位。中芯國際與華為海思持續推進自主研發，縮小與三星差距。美國則推動「AI行動計畫」，放寬出口與審批限制，支持資料中心建設。儘管管制升級，本月仍放行輝達H20晶片輸中。美眾院也針對摩根大通與美銀協助寧德時代IPO展開調查，凸顯美中科技不信任升高。
地緣政治方面，中歐領導人峰會上習近平強調互利共贏、反對脫鉤，歐方亦表態不尋求脫鉤，歡迎中企投資。歐洲央行觀望通膨與川普關稅影響，預期9月降息0.25%。英國與印度簽署自由貿易協定，將創造2,200個就業機會，每年貢獻英國經濟48億英鎊。
◻️財報概況
財報顯示，科技與半導體業明顯聚焦AI動能：SK海力士受惠HBM記憶體需求，營收獲利創新高，Alphabet加碼850億美元建構AI基礎設施，IBM與Canon亦積極擴展AI與半導體技術；汽車產業普遍面臨需求下滑與關稅壓力，特斯拉營收與交付量雙跌，Mobileye則受益於晶片庫存去化與ADAS回溫；消費品與食品業如雀巢與KDP則共同承受原物料與匯率壓力，營益率與成長承壓。
▫️特斯拉第二季營收年減12%至225億美元，為十年來最大跌幅，淨利降至11.7億美元，每股盈餘0.33美元，車輛交付量年減14%、管制性碳權收入大減至4.39億美元，導致股價盤後下跌逾5%。馬斯克警告未來數季將艱難，受激勵政策到期、關稅與需求下滑衝擊。儘管財報不佳，公司已開始生產較平價新車，並預期2025下半年量產。Robotaxi服務已在德州測試，年底擴展至覆蓋美國半數人口地區。馬斯克重申自駕與人形機器人將是公司未來關鍵。
▫️Alphabet 第二季營收達964.3億美元，年增14%，每股盈餘2.31美元，均優於預期。YouTube與雲端營收分別為98億與136.2億美元，皆超預期，雲端部門營業利益28.3億美元。公司意外宣布全年資本支出將增至850億美元，較原預估多100億，用以加速AI基礎建設與Gemini模型佈局，並已斥資約24億美元收購AI新創Windsurf人才與技術授權。雖主營業務仍強勁，但面臨壟斷指控與潛在分拆壓力。Waymo營收不如預期，其他創新業務亦持續承壓。
▫️SK 海力士第二季受惠AI熱潮與HBM出貨暢旺，營收年增35%至22.2兆韓元，營業利益暴增68%至9.2兆韓元，雙創歷史新高。DRAM與NAND出貨量超預期，HBM3E與GDDR7等高階記憶體持續擴產，預計下半年隨客戶新品上市，需求將續強。公司積極布局HBM4、LPDDR伺服器模組與QLC eSSD，並加速AI記憶體產品多樣化，深化與輝達與OpenAI合作。儘管股價近期回落，仍穩居全球DRAM龍頭，並與三星爭奪記憶體整體領導地位。
▫️意法半導體第二季因1.9億美元資產減損與重組費用，虧損1.33億美元，遠遜於市場預期的5620萬美元獲利，若排除一次性支出則可實現5700萬美元獲利。公司去年宣布三年內於法義裁員5000人以節省成本。儘管面臨汽車、工業與消費電子需求疲弱與高庫存壓力，第二季營收仍達27.6億美元，超越目標與去年同期。6月起市場出現上行跡象，公司預估第三季營收達31.7億美元，優於預期。
▫️IBM 第二季營收達169.8億美元，年增近8%，每股盈餘2.80美元，雙雙優於預期，但軟體部門營收73.9億美元不及預估，導致盤後股價一度重挫6%。雖混合雲Red Hat成長16%、顧問與基礎設施營收分別年增3%與14%，但軟體毛利率略低預期，且部分客戶延後決策與簽約。IBM新推出z17主機並收購AI顧問Hakkoda，生成式AI訂單總額已達75億美元。公司維持全年自由現金流135億美元與5%營收成長預期。
▫️Mobileye 第二季營收 5.06 億美元，優於市場預估的 4.81 億美元，全年營收預測上調至 17.7 至 18.9 億美元。執行長指出，自 4 月底以來產業供需趨於明朗，車廠恢復下單，晶片庫存去化後需求回升。雖美國加徵汽車零組件關稅引發震盪，Mobileye 因產品由客戶進口，受影響有限，第四季訂單亦未見減緩。公司預期 2027 年將迎來營收成長轉折，靠新一代 ADAS 推動。
▫️美國航空第二季營收年增0.4%至143.9億美元，優於預期；淨利下滑16.5%至5.99億美元，每股盈餘91美分，經調整後每股盈餘95美分，優於預估78美分。因國內需求疲弱、商務旅行持平與風暴導致營運受阻，第三季預估每股虧損10至60美分，全年預估2025年每股盈虧介於虧20美分至盈80美分，遠低於年初預估1.70至2.70美元。國內旅遊收益每可用座哩下跌逾6%，國際則上升近3%。公司將縮減運能增幅。
▫️佳能（Canon）面臨結構轉型，辦公設備部門因數位化與雲端文件管理衝擊而持續萎縮，2024年在美國裁員並關閉部分廠區，即使獲得700萬美元免裁員稅收補助仍難挽頹勢；同業如HP與Xerox亦遭遇類似困境。相對地，相機與影像部門成為成長引擎，2024年營收年增8.8%至9374億日圓，EOS R5 Mark II、R1 等高階無反相機與內容創作者導向產品助攻，並投入3373億日圓研發、取得2329項美國專利，鞏固技術領先。公司並拓展至半導體奈米壓印與光刻設備，計劃2025年投產。儘管整體獲利年增20%，但高階相機受景氣與智慧型手機威脅，轉型仍存風險。2024年股利上調至每股155日圓，強調股東回報與永續發展。
▫️Honeywell 2025年第二季營收達104億美元，年增6%，調整後每股盈餘（EPS）2.75美元，超出預期2.66美元，營收和EPS分別帶來約3.4%驚喜。公司有機銷售成長5%，部門利潤增8%，訂單總額105億美元，待交貨訂單達366億美元，年增10%。儘管業績亮眼，股價盤前下跌4.02%，反映市場對經濟及能源專案延遲的擔憂。Honeywell上調全年有機銷售增長指引至4-5%，預計2025年第四季完成Solstice先進材料分拆，2026年下半年進行航太業務分拆。CEO與CFO強調創新投資推動成長，並持續聚焦高成長併購，面臨供應鏈、地緣政治與競爭挑戰。
▫️TotalEnergies 2025年第二季淨利下降23%，降至36億美元，創四年來最低，主因油氣價格下跌抵銷產量與電力銷售增長。淨負債年增89%至259億美元，反映收購及重資本支出，負債比率含租賃達22.6%。煉油與化工部門利潤下降39%，煉油利潤率下滑21%至每噸35.3美元，受需求疲軟與全球競爭加劇影響。整合電力部門獲利增14%至5.74億美元。公司預測第三季碳氫化合物產量將較去年同期增3%，展現未來成長信心。羅氏公司2025財年上半年銷售額達309億瑞士法郎，年增7%，第二季銷售額為155億瑞士法郎。藥品部門上半年銷售239億瑞士法郎，年增10%，診斷部門銷售69億瑞士法郎持平。核心營運利潤年增11%至120億瑞士法郎，核心稀釋每股盈餘提升12%至11.08瑞士法郎。執行長施尼克表示，過去半年在多個高需求疾病領域獲得重要核准並推進四項具潛力改變臨床實務的療法進入最終臨床階段，確認全年展望穩健。
▫️雀巢上半年淨利潤年減10.3%至50.7億瑞士法郎，營收下滑1.8%至442.3億，主因瑞郎升值帶來4.7%匯損與投入成本上升。第二季實際內部增長（RIG）轉負至-0.4%，拖累整體上半年僅增0.2%。毛利率與營益率分別降至46.6%與16.5%，自由現金流大減42%至23億。Nespresso 成長5.8%、糖果與飲品類別表現佳，但中國銷售疲軟，健康科學與預製餐表現平平。公司維持全年營益率至少16%目標。
▫️Keurig Dr Pepper（KDP）第二季財報優於預期，總銷售年增7.2%至41.6億美元，調整後每股盈餘成長11.1%至0.49美元。美國飲料部門表現亮眼，銷售年增10.5%至27億美元，營業利潤增8%；旗下高咖啡因能量飲料Ghost、C4及電解質飲品Electrolit表現突出。咖啡部門則受價格上漲與地緣政治影響，銷售微跌0.2%至9億美元，營業利潤仍增2%。川普宣布對巴西商品課徵50%關稅，恐推高佔美國進口30%的巴西咖啡價格。6月烘焙咖啡與即溶咖啡價格分別年增12.7%與16.3%，每磅零售價達8.13美元。中美關稅亦拉高Keurig咖啡機生產成本。KDP今年股價僅漲4.3%，落後S&P 500的8.1%；分析師看好其長期成長潛力，包括回購、併購與品牌合作（如GHOST、C4、La Colombe、Electrolit等）。
