一、會議概述
德記洋行（5902）於2025年8月7日舉行2025年上半年線上法人說明會，報告公司財務績效、營運概況及下半年經營策略，並進行問答環節。會議聚焦於公司在飲料、甜品及植物奶領域的成長動能，特別是上半年營收12.15億元，年增5.99%，以及自有品牌與代理品牌的雙雙成長，展現德記洋行在食品與飲料市場的競爭優勢與發展潛力。二、公司概況
1. 基本資料
- 德記洋行（5902）為台灣知名的食品與飲料貿易公司，總部位於台灣，於台灣證交所上市，業務涵蓋自有品牌與代理品牌的飲料、甜品、冰品及植物奶等產品，服務國內與部分國際市場。
- 公司擁有多元品牌組合，包括自有品牌如開喜烏龍茶、優菓甜坊、Nijiya（紅屋），以及代理品牌如森永（Moniaca）、Oatside、Oatly等，員工人數未披露。
2. 業務範疇
- 自有品牌：2025年上半年營收佔比31.79%，包含開喜烏龍茶（飲料）、優菓甜坊（甜湯與甜品）、Nijiya（水果酒與冰品），主打健康與年輕化，市場以台灣為主，部分外銷。
- 代理品牌：上半年營收佔比67.32%，包含森永（Moniaca，雪派與果實冰）、生永乳業、韓國雄金、Oatside與Oatly（植物奶），應用於飲料與烘焙，市場以台灣為主。
- 其他業務：包含用品代理（佔比小）及潛在寵物相關食品與用品代理，市場拓展中。
- 市場布局：以台灣內銷為主（外銷佔比不到10%），通路涵蓋超商、超市與傳統市場，積極推廣線上線下行銷，探索外銷與新品類機會。
三、2025年上半年財務績效
1. 綜合損益表（YoY - H1 2025 vs H1 2024）
- 營業收入：2025年上半年營收12.15億元，較2024年同期增加0.69億元，年增5.99%。
- 營業毛利：2.83億元，年增0.0038億元，毛利率23.26%，年減1.36%，主因營收成長金額大於毛利成長金額。
- 營業費用：未單獨披露金額，但較去年同期減少0.45%（佔比），主要增加於用人成本與行銷廣告費用（品牌知名度與消費者溝通）。
- 營業淨利：1.35億元，年減0.0273億元，營業淨利率11.14%，年減0.91%，主因毛利率下降與費用增加。
- 稅後淨利：1.13億元，年增0.0003億元，稅後淨利率9.32%，年減0.56%，基本EPS 1.20元（2024年H1未披露具體值）。
- 品牌表現：自有品牌營收3.86億元，佔比31.79%，年增35.79百萬元，淨利率6.53%；代理品牌營收8.80億元，佔比67.32%，年增68.32百萬元，淨利率13.74%。
2. 產品組合與成長動因
- 自有品牌成長：年增35.79百萬元，主因優菓甜坊推出8款甜湯產品，Nijiya推出6款雪派冰品，消費者購買率高。
- 代理品牌成長：年增68.32百萬元，主因森永乳業、生永乳業及韓國雄金推出多款冰品，盛暑期間銷量大增。
- 營運現金流：上半年營業活動現金淨流入0.37億元，財務狀況健康。
3. 財務指標
- 償債能力：未披露具體數據，但報告顯示健康穩健。
- 經營能力：未披露具體數據，報告顯示穩定。
- 獲利能力：稅後淨利率9.32%，雖年減0.56%，但整體表現穩健。
4. 匯率影響
- 匯兌利益：上半年境外幣兌換利益0.0272億元，年增0.0221億元，主因日幣與美元對台幣升值。
- 匯率管理：以避險為目的，依外幣貨款需求採現鈔或遠期外匯方式購入部分或全部外幣，或於支付日對應外幣，影響相對較低。
四、產業概況與市場分析
1. 市場驅動力
- 營收成長：2025年上半年營收12.15億元，年增5.99%，主因自有品牌（年增10.21%）與代理品牌（年增9.11%）雙雙成長，冰品與甜湯產品於夏季熱銷，植物奶市場擴大。
- 產品線表現：自有品牌中優菓甜坊甜湯（8款）與Nijiya冰品（6款）受歡迎，開喜烏龍茶推健康無糖選擇；代理品牌中森永（Moniaca）雪派與果實冰（Icebox）、生永乳業及韓國雄金冰品銷量大增，Oatside與Oatly植物奶滿足飲用與烘焙需求。
- 行銷投資：增加行銷預算，執行線上線下廣告、KOL合作與社群行銷，提升品牌知名度與消費者溝通，特別針對年輕與女性客群。
- 新產品潛力：植物奶市場持續擴大（B2C飲用與B2B烘焙），果實冰（Icebox）新增調酒應用場景，無糖飲料受貨物稅減免政策利好，具成長空間。
2. 競爭優勢
- 品牌多元：自有品牌（開喜烏龍茶、優菓甜坊、Nijiya）與代理品牌（森永、Oatside、Oatly）組合多元，涵蓋飲料、甜品、冰品與植物奶，滿足不同客群需求。
- 市場布局：台灣內銷市場穩固（佔比超90%），通路覆蓋超商、超市與傳統市場，線上線下行銷結合大型活動（棒球賽、啤酒季）與KOL分享，觸及年輕客群。
- 產品創新：推出新品（如甜湯8款、冰品6款）與新應用（果實冰調酒、無糖飲料），植物奶品牌相輔相成，滿足健康與多元化需求。
- 財務健康：現金流淨流入0.37億元，償債、經營與獲利能力穩健，匯率避險政策降低衝擊，具抗風險能力。
3. 市場挑戰
- 毛利率壓力：上半年毛利率23.26%，年減1.36%，主因營收成長幅度大於毛利成長，需持續優化產品結構與成本控制。
- 費用增加：營業費用增加（用人成本與行銷投資），營業淨利率11.14%年減0.91%，需平衡品牌推廣與獲利表現。
- 外銷佔比低：外銷佔比不到10%，國際市場拓展緩慢，需加速外銷計畫以分散市場風險。
- 市場競爭：飲料與甜品市場競爭激烈，需持續創新產品與強化品牌知名度，特別在植物奶與無糖飲料領域，需與國際品牌競爭。
五、未來展望
1. 市場展望 (Q3 2025與下半年)
- 第三季展望：營收預期持續成長，植物奶與冰品熱銷延續，結合品牌月與知名啤酒品牌合作創造夏季調飲話題，無糖飲料受貨物稅減免政策利好，開喜烏龍茶與優菓甜坊推廣活動增強。
- 下半年展望：營收與獲利目標進一步提升，自有品牌年輕化策略深化（運動賽事、節令活動），代理品牌新應用場景（如果實冰調酒）拓展，植物奶市場持續擴大，毛利率力求改善。
- 長期目標：2026年自有品牌與代理品牌佔比平衡，植物奶與無糖飲料市場佔比提升，外銷佔比目標增至10%以上，探索寵物相關食品與用品代理機會。
- 產品進展：開喜烏龍茶結合棒球賽與音樂盛會推廣，優菓甜坊新增常溫品項與電視廣告，Nijiya持續開發水果風味啤酒與乳冰，森永果實冰（Icebox）推調酒應用，Oatside與Oatly拓展B2B烘焙應用。
2. 財務與經營目標
- 營收與獲利：下半年營收目標持續成長，毛利率力求改善至23.5%以上，稅後淨利率目標維持9.3%或微升，EPS力求穩定於1.2元以上。
- 成本管控：優化營業費用結構，平衡行銷投資（KOL、活動贊助）與獲利表現，持續管理匯率風險（避險政策），確保現金流健康。
- 資本支出：無重大資本支出計劃，資金聚焦品牌推廣與新品開發，用品與寵物相關代理視成效再擴大投資。
3. 技術與市場佈局
- 產品研發：開發多元化產品應用（如植物奶調配飲品、餐點製作），無糖飲料與常溫甜品品項增加，果實冰與調酒結合創造新場景，提升產品附加價值。
- 市場拓展：鞏固台灣內銷市場（超商、超市），深化年輕與女性客群溝通（運動賽事、節令活動），加速外銷計畫（開喜烏龍茶與Nijiya），探索東南亞與日本市場，用品與寵物相關代理評估中。
- 策略合作：與知名啤酒品牌合作夏季調飲，贊助棒球與籃球賽事提升品牌曝光，與KOL合作新品開箱與分享，與超商及超市聯推果實冰與冰塊組合銷售。
六、會議總結與展望
德記洋行2025年上半年法人說明會展現公司在飲料與甜品市場的穩健成長。營收12.15億元，年增5.99%，稅後淨利1.13億元，EPS 1.20元，自有品牌與代理品牌雙增，植物奶與冰品熱銷。展望下半年，營收與獲利目標提升，深化年輕化策略，拓展新應用場景與外銷市場。公司將持續創新產品、投資行銷與管理成本，力求在競爭與費用壓力中實現成長與股東價值提升。
附件：問答環節完整呈現
以下是法人說明會文字稿中Q&A部分的整理，刪除贅字，保留核心內容，確保資訊完整：
- 台幣升值對公司影響：上半年境外幣兌換利益0.0272億元，年增0.0221億元，主因日幣與美元對台幣升值；公司以避險為目的，依外幣貨款需求採現鈔或遠期外匯方式購入，或於支付日對應外幣，影響相對較低，進口產品成本具競爭優勢。
- 無糖飲料貨物稅減免影響：立法院通過無糖飲料貨物稅減免約15%，對公司具正面影響，特別是自有品牌（如開喜烏龍茶無糖飲料），將開發更多無糖飲料回饋消費者，預期提升銷量與獲利。
- 內外銷比例與外銷拓展計畫：目前外銷佔比不到10%，以內銷為主，未來將持續拓展外銷計畫，特別是自有品牌（如開喜烏龍茶），鎖定潛在國際市場（如東南亞、日本），提升外銷比例。
- 食品外內銷拓展計畫：除食品飲料外，新增用品代理品牌（日本品牌），已開始推廣，雖佔比小但市場成熟，未來將導入更多通路市場，視成效擴大投資。
- 其他業務部門YoY下降原因：去年其他業務部門營收包含庫存管理、配送與通路佈線服務（非直接代理），部分品牌於去年下半年轉為正式代理，營收移至代理部門，導致其他業務部門YoY下降。
- 寵物相關食品或用品代理計畫：目前有進口寵物相關食品，正在評估合適品牌與市場切入機會，作為貿易公司將持續探索此潛力領域，未來視評估結果決定是否擴大代理。
