人工智慧（AI）投資熱潮正處於爆發性成長階段，儘管市場擔憂「泡沫化」，但高盛（Goldman Sachs）認為這波浪潮才剛起步。高盛估計 AI 潛在經濟價值高達 20 兆美元，相較之下，目前美國 AI 相關投資佔 GDP 仍不到 1%，遠低於過去重大技術週期 2% 至 5% 的水準。基準估計顯示，AI 在全面採用後，可望在 10 年內將美國勞動生產力提升 15%，其中約 8 兆美元將以資本收入流向企業。然而，高盛也擔憂硬體快速貶值及企業傾向使用多種 AI 模型，可能導致「先行者」過度建設而回報不佳。不過，摩根士丹利與高盛均主張，從獲利成長、現金流和利潤率來看，AI 股票的估值並未被高估。
AI 產業正進行一場巨額燒錢大戰。OpenAI 累積簽署了高達 26 GW 的 GPU 採購合約，其中包括與輝達（NVIDIA）的 1,000 億美元（10 GW GPU）、與 AMD 的約 10% 股權換取多達 6 GW GPU，以及與甲骨文（Oracle）簽署價值超過 3,000 億美元的「星際之門計畫」（Stargate Project）協議，獲得額外 4.5 GW GPU。甲骨文也為此計畫採購了 5 萬塊 AMD GPU 和價值 400 億美元的輝達晶片。
巨額的運算需求推動資料中心投資爆發，輝達 AI 伺服器平台功耗八年暴增 100 倍（Hopper 10KW 升至 Blackwell 120KW），國際能源署（IEA）預計到 2030 年 AI 能耗將翻倍。由貝萊德、輝達、微軟等組成的 AIP 財團斥資 400 億美元收購資料中心巨頭 Aligned（擁有 5 吉瓦容量），並計畫籌集 1000 億美元擴大 AI 基礎設施。OpenAI 也正在分散運算供應商，與甲骨文簽署超過 5GW 的 AI 資料中心容量協議，成為其最大客戶。此外，美國陸軍啟動「雅努斯」（Janus）計畫，目標在 2028 年為軍事基地部署微型核反應爐，以應對能源需求。
在晶圓代工市場，台積電（TSMC）預估今年資本支出範圍為 400 億至 420 億美元，其中 70% 用於先進製程，並強調未來幾年資本支出不會大幅下滑。由於 AI 處理器和 HPC 訂單爆炸性增長，HPC 收入在 2025 年第二季已佔台積電總收入的 60%，輝達有望取代蘋果成為最大客戶，並鎖定台積電先進 CoWoS 封裝產能的一半以上。不過，台積電計畫將其下一代 2 奈米製程價格提高約 50%，加上其美國亞利桑那州新工廠生產成本比台灣工廠高出至少 30%（2 奈米成本差距可能擴大到 50%），削弱其成本競爭力，導致高通、聯發科等客戶考慮轉向三星電子（Samsung）。三星則計畫在 2026 上半年投資約 1.1 兆韓元購買兩台 ASML 最新 High-NA EUV 設備，以提升製程競爭力，支持其 2 奈米（2025 年）和 1.4 奈米（2027 年）目標。此外，韓國大企業掌門人將赴美，與川普總統會面，討論規模約 3,500 億美元的對美投資基金，並細化與軟銀、OpenAI、甲骨文的「星際之門」（Stargate）專案（整體投資規模約 5,000 億美元）合作方案。中國北京大學團隊也開發出基於阻變記憶體的高精度類比計算晶片，其計算吞吐量與能源效率較頂級 GPU 提升百倍至千倍。
美國聯準會（Fed）的貨幣政策面臨內部降息步調分歧，理事華勒主張「謹慎、逐步」（25 個基點）降息，而理事米蘭則呼籲在 10 月底會議上採取更大幅度的降息（50 個基點）。同時，Fed 資產負債表發出流動性警訊，緊急流動性設施使用規模達 2020 年疫情初期最高點，銀行準備金已跌破 3 兆美元。此流動性壓力源於財政部增發短債（10 月淨供應約 1460 億美元）和維持更高的「財政部一般帳戶」（TGA）餘額（預估至少升至 9000 億美元）。鮑爾已釋出訊號，資產負債表縮減（QT）將在「未來數月內」停止，華爾街策略師預計最快可能在今年底宣布終止。
地緣政治與貿易摩擦持續升溫。中國加大對稀土技術的出口管制，被視為對華盛頓的反制。美國總統川普揚言對中國商品課徵 100% 額外關稅。美國財長貝森特則尋求七國集團（G7）以外的支持，以集體回應中國的稀土管制。歐盟也打算推出《工業加速器法案》，要求非歐盟企業進入汽車與電池市場「分享技術」，被認為是針對中國新能源汽車。美國貿易戰對農民造成沉重打擊，農場破產數量上升至 2021 年以來最高水準，川普提出動用部分關稅收入（約 100 億至 140 億美元）為受損農民提供現金救助。此外，美國政府部分「停擺」至少持續到下星期。在國際能源方面，美國要求日本停止進口俄羅斯液化天然氣（LNG），但日本以能源安全為由拒絕。美國總統川普將與俄羅斯總統普丁通話，不排除提及允許烏克蘭獲得長程「戰斧」巡弋飛彈作為籌碼。
受 Fed 降息暗示、地緣衝突加劇、美元持續走弱及各國央行加速多元化儲備（如中國央行黃金儲備連續 11 個月增長）等因素驅動，國際黃金現貨價格近期漲破每盎司 4230 美元，創下連 4 日新高。美銀和法國興業銀行預期明年將升至 5000 美元。在國際市場數據方面，澳洲 9 月份失業率攀升至 4.5%（高於預期 4.3%），加劇了市場對澳洲央行（RBA）可能在 11 月恢復降息的預期。英國 8 月份經濟增長僅 0.1%，顯示經濟放緩。中國三大中資航空股受惠於客運量回暖及人民幣兌美元中間價升破 7.1 元關口（創一年新高）而股價強勢。
