從目前手邊的數據的追蹤，告別9-10月總體經濟數據不確定性以及終端消費不振之問題，個人對於風險資產的態度由中性轉向樂觀，在11月股市回檔進行加碼。
目前股市並非進入最悲觀的劇本，給予我們更多的反而是對未來的期待性。甚至，在中國也出現Recover的跡象，以投資環境而言讓我感到相對安心。延續上篇內容指出流動性的疑慮，逐周追蹤聯準會資產負債表，似乎沒有急於向市場抽取流動性的企圖，TGA帳戶從1兆美元滑落至9000億美元之下，無論是從利差的角度或是銀行存款準備金的角度進行檢視，並無顯示流動性危機的疑慮。
TGA
中國Recover主要參考摩根士丹利觀點，雖然傳統金融與房產體質仍舊疲軟，但受惠新能源、AI、半導體成為新經濟指南，此趨勢並未見到反轉、停滯問題。
中國半導體總產能
google推出Gemini 3.0，不得不說體感使用上太優異了！是可真實的提供生產力，不會像GPT一樣需要當一個聊天教育者。
光Notebooklm帶給我的價值就大大了減少我的工作負擔，原本進行簡報製作需要花半天、一天的時間，現在只要花五分鐘的時間，大大的增加效率。更不用論各式各類的創作者、創業家、學術研究者的貢獻。
在一個生產力革新的時代，從宏觀層面來看就是高GDP增長、低通脹的環境。以目前的發展來看，AI的資本支出尚未走到極限。
下圖藍色為勞動生產力、紅色為私人同資，可預見兩者將在未來持續走升。然而生產力循環走到了極致，會看到的是勞動生產力的斜率無法跟上資本支出，這時則可能見到生產力循環的尾聲。
私人固定投資與勞動生產力
最明顯的例子就是1990年代網際網路帶動的生產力革命，股市多頭走了7-8年。
1990-2000網際網路生產力革命
根據自己的認知，尚且無法推斷這波AI生產力能走多久，但能夠確定的是2026年是相當顯著的生產力衝刺期，只要知道這件事情就夠了。
另外，屏除大盤的漲跌幅以及位階，相當多的中小型股跌幅已深，基本上也已跌無可跌。在主要權值股以及大盤基期已高，反過來關注中小型股的未來均值回歸的可能性也有相當多的投資機會。
今年的春天行情，有望延續上漲續航力，心態應更為積極。
