【當一切魔法失靈、馬車變回南瓜時】
比起牛市，我更希望在熊市中帶領大家繼續向前；要知道，牛市中站對風口「就算是豬也會飛」，因此，牛市中創造超額績效並沒有什麼了不起的，更準確的說「如果連牛市中都賠錢，那可能要考慮自己適不適合投資」；但在熊市中就不一樣了，當全世界都對一切抱持悲觀，認為不可能在變的更好時，你要如何做那個「為我獨醒」、繼續在逆境中保持正確做法的人，其實沒有那麼容易。
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但也不是真的那麼難。
為什麼會有這麼矛盾的說法？
因為其實該做的事情就那些，但屆時（熊市時）影響最大的會是「心態」上的問題，這更多有賴於個人的自我修煉；但有一個良好的資訊來源肯定會對自己在當下的心境有所幫助。
這便是MKP 想要帶給大家的價值。
接下來，我們來談談當前宏觀市場狀況；眾所周知（至少我的讀者都知道），股市漲跌週期與科技發展並非完全相依，在某些情況下甚至可以說是互為獨立事件（即不代表科技進步股市就只漲不跌、也不代表股市大暴跌科技就停止進步）。
因此，我們要有的第一個健康的心理建設就是：
「大熊市遲早會來」
這很重要，因為若當你忽視其他可能性，拒絕相信「市場週期」這件事，那往往市場就會在巔峰之時給你一記當頭棒喝！
那問題來了，觸發AI熊市的可能有哪些關鍵因素？我們來為大家拆解幾個可能性。
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而多數專家學者擔憂的高估值，我認為不太可能是觸發熊市的「直接因素」，但在多高估的狀態下進入熊市，就會跌的多慘，這也是肯定的！
不過即便如上，我們第二個要有的心理建設則是「過早的害怕與完全不害怕本質上無異」，都會讓你的總資產在未來少很多，只是前者源自於少賺很多、後者源自於買在錯誤的價格。
無論何種情況，相信都不會是你我想要的。
因此，保持應有的心態，做該做的事（基本面分析、估值紀律等）；長期、持續、穩定，才是王道。
【觸發AI熊市的可能關鍵因素】
- 電力瓶頸：如同25期說明過的，來自data center的電力需求將對各國現有的電網構成巨大挑戰；當發電產能遠不能達到AI需求時，這樣的瓶頸就可能限制AI的開發。
- 晶片折舊：現在的高階AI加速器(詳15期)動輒單價百萬台幣起跳，通常這類產品推陳出新、效能迭代的速度非常快，也造成其生命週期(使用年限)通常只有3年，最多4~6年不等，而正常其實是要抓3年，因為在目前新硬體產品的推出速度下，使用了3年的晶片差不多就已經落後最新產品一個世代(甚至不只)以上了，更不用說是4~6年(基本上已經是垂垂老矣)；而現在的AI資本支出是建立在不斷用"更強大的晶片"來堆疊密度更高的算力進而打造出更強大的模型，甚至有些公司已經開始進入「舉債」來投入的狀態，一但這樣的資本支出沒有為企業帶來對等的回報(淨利潤)，那現有的生態可能會崩潰。
- 信貸市場：接續第二點，我個人認為這會是最有可能導致大型熊市爆發的導火線；目前不光是大型公司開始舉債投入AI資本支出，許多新創也接連透過融資來進入這個市場(即便他們可能好幾年內都不會有任何實質營收)，甚至「普通散戶」也開始借錢(貸款等)入場，這全部都沒有錯。唯一可能出問題的便是，一但哪個環節開始放緩、企業營利增速不若以往、股東回報下降/資本支出被迫調整，後續就可能連環爆；這種槓桿就好像過去有人在房產牛市時自作聰明，貸款買了房再拿房去貸款再買房...無限循環，好似能無限獲利的影分身之術，最後泡沫破裂時才發現原來一切真的只是幻影。而且讓自己欠了一屁股債(企業則難逃破產清算命運)。
