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棒球經典賽（WBC）開打後，再度點燃大家對運動賽事與相關產業的關注度，而 2026 年六月開始還有世界盃足球賽接棒，大型國際賽事的密集登場，我們可以觀察一下目前資金還沒跑過去的運動用品、機能布料與鞋材供應鏈未來是否有什麼機會。而具有可轉債題材的相關運動品個股可以作為題材觀察。身處運動鞋材供應鏈的百和興業‑KY剛好去年發行了可轉債，所以我想來看看這一檔目前表現如何？。
以百和興業‑KY 可轉債一（84041）來看，其為三年期、票面利率 0% 的有擔保可轉債，轉換價格設定在 26.8 元。近期標的股股價約落在 19 元上下，明顯低於轉換價水準，轉股價值遠低於債券市價。在這樣的結構下，84041 對痕投資可轉債的人來說，可能會比較適合用來做保底打算的個股，就是單純是可轉債的防禦效果比較多。所以可能要觀察未來運動賽事題材是否真能帶動百和本身營運與股價回溫，讓股價重新向轉換價靠攏，這樣可轉債才會吸引人來觀察，不然看來每天的交易量非常的少啊。
取材自少數派
百和興業 KY 的集團架構以境外控股公司為主體，設立於英屬開曼群島；實際營運重心則布局於中國大陸的生產基地（如江蘇、東莞），並逐步向東南亞延伸（例如越南）。此外，公司亦設有貿易及投資性質之子公司，以因應區域及全球客戶需求，年報中亦提及評估於印尼設點或設立公司，以強化貼近市場的能力。就產品定位而言，百和興業 KY 長期聚焦於「紡織／鞋材輔料與面料」供應鏈，其產品與服務應用範圍涵蓋成衣、鞋類、運動用品、3C 產品及醫療等多元領域。在資本市場對外溝通上，公司常被定位為與國際運動品牌合作的材料供應商，並以材料應用面向廣泛作為其企業辨識度的來源之一。
整體來看，此類供應鏈型企業的競爭關鍵，通常集中於數個面向，包括：產品開發速度與客製化能力、進入品牌供應體系所需的認證門檻、量產良率與交期穩定度，以及在景氣循環（如鞋服需求變化、消費性電子週期、原物料價格與匯率波動）下的成本控管與轉嫁能力。公司年報亦將持續投入研發、發展差異化與功能化產品、提升附加價值，視為維持競爭力的重要方向。不過，這裡要提一嘴的是，他有個好爸爸百和，是負責製鞋的，可以跟百和興業相輔相成。簡單推論是百和興業在好爸爸的帶領下，應該不容易找不到客戶。
百和興業 KY 的主營業務以紡織材料與輔料為核心，主要產品包括黏扣帶、織帶（鞋帶）、鬆緊帶、緹花網布及相關周邊材料；另有少量房地產（如商辦與車位）銷售收入作為輔助。依據 113 年度（2024 年）年報揭露的產品別營收結構，公司營收比重約為：緹花網布 35.2%、織帶（鞋帶）28.9%、黏扣帶 13.9%、鬆緊帶 10.9%、房地產（含車位）1.1%，其餘其他項目約 10.0%。綜合年報所揭露的策略方向與產業背景，百和興業 KY 的中期發展規劃大致可歸納為「產品升級」與「區域貼近」兩條主線。首先在產品面，公司持續強調研發投入，並提出多項差異化或功能化的新產品與新材料開發方向，例如具抗靜電、抗菌、防霉、親膚特性之材料，以及具磁吸功能或複合結構的織帶與網布等。此類布局顯示公司嘗試由傳統輔料供應，逐步朝向單價較高、認證門檻較高的材料方案發展，以因應同質化競爭對毛利率可能帶來的壓力。
取材自百和興業
取材自百和興業
其次在應用層面，緹花網布被公司視為重要的成長動能之一，並規劃延伸至鞋材、袋帽及成衣主料等供應鏈環節。此一方向意味著公司角色可能由單純輔料供應者，進一步提升至主料體系的一環；若進展順利，有機會提高單一客戶的採購比重與合作黏著度，但同時也伴隨更高的技術、品質與交期管理要求，因主料產品的容錯空間通常相對有限。
再者，在區域布局與供應鏈配置方面，公司已於越南設置據點，並評估印尼方向。在全球供應鏈受到地緣政治、關稅政策及品牌商去風險化策略影響的背景下，多點化產能與就近服務已成為鞋服與運動品牌供應鏈的共同趨勢。年報亦提及透過區域經濟協定（如 RCEP）及東南亞布局，以縮短服務時程並提升供應彈性。此舉有助於分散單一地區政策或成本變動所帶來的影響，但在短期內，亦可能面臨新廠與新產線投入的折舊負擔、學習曲線、跨國管理制度複製，以及人力與合規成本上升等挑戰。
最後，在房地產業務方面，公司年報採取相對保守的描述立場。在中國房地產市場進入調整期的背景下，公司表示住宅部分已完銷，目前僅餘商辦及車位庫存持續銷售，並明確指出未來不再開發新的房地產專案。從經營重心與風險管理的角度來看，若公司能將資源集中於本業的材料與輔料製造，將有助於市場以「製造業／品牌供應鏈」的框架進行評價，並可能降低跨業務波動對整體財務表現的干擾。
