過去市場談到記憶體，常常第一時間就聯想為「景氣循環股」：報價漲了，股價上去；報價跌了，評價下修。
然而 2026 年的記憶體產業再用舊框架的眼光評估，恐怕已經不夠了。這一輪記憶體的上行，已經不只是傳統庫存循環或短期報價反彈，而是 AI 應用擴張後，需求結構與供給邏輯同時改變的結果。
從需求端來看，GTC 2026 所釋出的訊息中，可以看到AI 產業的重心正在從「訓練」逐步走向「推論」，而推論需求的擴張，代表 AI 不再只是少數大型模型公司的軍備競賽，而是開始進入更大範圍的資料中心、企業應用與 agentic AI 場景。NVIDIA 甚至預估 2027 年前 AI 基礎設施需求可達 1 兆美元，且新平台持續朝更高頻寬、更低延遲與更高能效發展，這背後都意味著對高階記憶體與儲存的依賴只會更深。
再從供給端來看，這也是目前市場最容易低估的地方。Micron 在法說中指出，2026 年 DRAM 位元出貨預估成長低 20% 區間，NAND 位元出貨成長約 20%，但供給端同時受到多重限制：包含無塵室空間有限、建廠時程長、HBM 滲透率提升排擠產能，以及製程節點推進後單晶圓位元下降；甚至 NAND 也受限於部分產能被轉作 DRAM。需求更強、供給卻沒有那麼容易同步跟上。
這樣的供需結構直接反映在價格與獲利的呈現上。Micron FY2Q26 營收年增 196%、季增 75%，DRAM 平均售價季增中 60% 區間，NAND 平均售價季增高 70% 區間，FY3Q26 毛利率更預估升至 81%。這代表目前產業不只是「有量」，而是高階產品出貨、平均售價與產品組合優化同時發生，帶動整體獲利能力明顯跳升。
而更值得投資人注意的是，記憶體需求的主戰場正在移動。
Micron 提到，2026 年 DRAM 與 NAND 的資料中心位元 TAM 將首度超過整體產業 TAM 的 50%，而 AI 伺服器與傳統伺服器需求都仍受限於供給不足；即使 PC 與手機出貨量可能因供給吃緊而下滑低雙位數，但長期來看，隨 AI 應用普及，單機記憶體含量仍會持續提高。這意味著未來市場不能只看「出貨台數」，而要看每一台裝置用了多少記憶體、需要多高頻寬、以及能否承載更多 AI 任務。
因此，現在的記憶體產業，比起傳統景氣循環，更像是在進入一個新的分化階段：有些公司受惠於高階 DRAM／HBM 的規格升級，有些受惠於 NAND 與企業級儲存需求，有些則受惠於利基型記憶體、工控模組或特定應用市場。
也因此，後續在看宜鼎、群聯、旺宏、愛普、威剛、創見時，真正的觀察重點在於：它們各自站在這波產業趨勢的哪一段、吃到的是哪一種需求、以及報價上行能不能真正轉化為獲利。
宜鼎 (5289)
宜鼎近期股價在短線急漲後出現明顯震盪，上週甚至一度跌停，但從量價結構來看，成交量並未同步失控放大，顯示市場尚未出現全面性恐慌殺盤。但這並不代表股價已經整理完成，因為前波漲幅過大後，股價本來就容易進入高檔換手與重新定價階段。
