蟬の「親兄弟、明算帳」偉大宣言
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阿里巴巴財報公布引發市場譁然
「即時配送」演變為外賣大戰，阿里巴巴策略失誤，恐影響AI發展資源
阿里上季淨利 暴跌逾6成受累「即時配送」巨額補貼，及「雙11」促銷未能有效帶動消費動能 2026.03.20財報公布引發資本市場拋售，阿里巴巴（以下簡稱阿里）到底多慘？就讓本蟬來為各位解析財報重點。
阿里巴巴（BABA-US ）截至2025年12月底的財報（2026財年第三季），其營收和利潤均普遍低於資本市場預期，當天股價最大跌幅9.87%，終場收盤124.9跌7.09%。
「營收微增，利潤驟減」的財務危機
「電子商務」賽道失速？從業務板塊營收及利潤數據分析
阿里2025年第四季業績公告細節顯示，電子商務集團的營收再細分，主要業務別：「電子商務業務」1315.83億，增加1%；「中國商業批發業務」為69.23億，增加5%，「快速商業（淘寶閃購）」208.42億，增長高達56%（值得關注）。
分析競爭策略轉變，係因阿里已從「高速成長的創新者」，轉變為「需要轉型的成熟科技巨頭」。
原本核心金牛業務「中國電子商務」增長已經停滯，不僅是因為國內經濟環境，還有來自拼多多、抖音等平台的激烈競爭，因此，亟思營運突破與轉型。
快速商業（淘寶閃購）即是阿里轉型重要策略之一
核心戰略主要是透過高額補貼（如免費訂單、大額優惠券）提高市場份額，再把流量導入電商訂單變「可即時配送」。
從市場調研數據顯示，「淘寶閃購」戰略，成功搶下市佔率，目前略勝美團。
阿里雖已成功搶下市佔率，但就財務數據而言，淘寶閃購56%的增速，並無法帶動規模龐大的「中國電子商務集團」營收增長，同期僅換來5%增加，幾乎是在原地踏步。
電子商務集團：同期調整後利潤下降 43%，主要原因是投資於快速、用戶體驗和技術之相關支出。
更可以從上面利潤數據看出，即時購補貼換流量，硬花錢並沒有帶來電子商務的利潤增長。
顯然，外賣閃購帶動主戰場增長的戰略，目前只見閃購銷售營收增加，完全沒有擴大主戰場的優勢。
殺敵一千，自損八百，「淘寶閃購」是個成功戰略嗎？
電子商務集團「營收微增但利潤重挫」關鍵在「補貼」
電子商務集團營收增加5%，但利潤卻較同期下降43%。
「淘寶閃購」激戰「即時零售」市場，在2025年啟動了高達人民幣500億元（約合新台幣2,000億元以上）的補貼計畫。
阿里巴巴升級「淘寶閃購」 激戰大陸「即時零售」2025年4月30日
砸錢買會員或讓利店家，讓業務快速增長到底是不是個好戰略？營收成長顯示流量在，但實質變現不易，後果卻是嚴重侵蝕利潤。
更何況，還有初期物流建設與AI技術投入的龐大支出。
「Quick Commerce／即時零售 」賽道上，誰能勝出？
賽道上主要三大競爭品牌：美團、餓了嗎、京東
其中阿里旗下的外送平台「餓了麼」正式更名為「淘寶閃購」，將即時零售業務（快遞、餐飲）整合進淘寶生態的戰略調整，這也是正式宣告挑戰「美團」的起手式。
由於阿里在電商業務上的戰略調整，重壓外賣市場「即時零售」板塊，讓原本的「三國戰」演變為美團的「雙雄對決」。
市場競爭愈加白熱化，阿里強勢壓境，攻防之間，阿里、美團的財務影響又是如何？
狹路相逢勇者勝！誰都不能慫。
從上述兩家公司財務數據顯示，近期營收都較同期成長，然而，利潤卻不斷大幅衰退中。
阿里強勢壓境，美團應對激烈競爭，雙方都不能退讓，同步大幅增加補貼力度，形成血流成河的價格大戰。
千萬不要小看美團，能夠跟阿里對戰還撐下來了，它可曾是外賣即時銷售的霸主。（目前兩者也是伯仲之間）。
美團到底為什麼能扛住阿里強勢競爭壓力呢？來瞧瞧美團的真本事。
美團主打「半小時送達」，背後有長達七年的深耕
美團閃購深耕即時零售市場已進入第七年，其專注於「30分鐘萬物到家」的即時配送服務。
美團的先進優勢：「極致履約能力」 與「高頻本地生活場景」
美團閃購其核心優勢在於強大的「本地供給能力」與「即時配送的履約能力」（騎手網絡體系），才能建立成本效率優勢，爲消費者提供更快、更豐富的消費體驗。
截至2025年11月，美團外賣騎手數量已超過745萬人，這主要由33歲左右的青壯年組成，支龐大的即時配送隊伍仍持續壯大。這是即時配送履約能力的重要基礎，要在短期間內建立如此龐大的騎手網絡，不是件輕易的任務，也是美團競爭關鍵的護城河之一。
阿里憑什麼搶佔即時零售市場份額
阿里的優勢：則在於「超級平台生態」 、「技術與商業基礎設施」
- 淘寶/天貓解決的是「買得到」的問題，屬於「遠場電商」（傳統網購），主打海量商品、價格優惠但物流較慢；
- 即時購解決的是「馬上用」的問題，是「近場零售」（即時配送），以30分鐘送達為賣點，類似外賣，滿足即時需求。
對阿里來說，等於是跨界挑戰的強龍，但美團卻是地頭蛇
阿里與美團，原本處在兩條完全不同的電商路線，雖然都屬電商體系，但在服務的本質上差異頗大。
更何況，這原本分屬兩種不同的消費心態。阿里原本的策略是：透過高頻消費的「外賣閃購」入口，帶動主戰場「淘寶天貓」低頻消費的電商業務增長。
蟬鳴：買飲料或餐飲外賣時，你不會同時想到要添購 冰箱、洗衣機這種高額且有需要深思熟慮比價、比功能的消費，況且需要添購這類物品的頻率不高，這也就是所稱的低頻消費。
消費型態的差異，想用「淘寶閃購」帶動淘寶天貓的消費訂單，似乎在消費者購買行為上是說不通的。
面對美團的先進優勢，阿里的機會在哪裡？
阿里進入美團主戰場廝殺現階段，美團具相對優勢，畢竟這長期耕耘的領域，基礎設施都已建立，尤其是決定履約能力的「騎手網絡」。
阿里初期會打得很辛苦，但若是長期抗戰，就是「七傷拳」，比誰的口袋深，勝負猶未定！
利潤換市場與用戶黏著度，到底是不是個好策略
未來兩年，「淘寶閃購」擴大規模戰略仍將持續
在3月份電話法說會上，阿里重申未來兩年，「淘寶閃購」將以實現「即時零售」規模破萬億的目標持續投入，並在此基礎上可以實現規模化的正向現金流。
阿里明確了具體的盈利時間表，預計到2029財年即時零售板塊將實現整體盈利。
盈利節點在29財年，因爲阿里的財年跟自然年有錯位，29財年的前三季度其實是2028年後面三個季度。
阿里的決策困境
以往，「中國電子商務」是阿里的營運核心與金流來源，也就是「金牛商品」。
蟬鳴：Cash Cow Strategy／金牛商品策略，其核心在於利用市場佔有率高、成長率低的成熟產品，以最低的投資維持穩定高收益，將其產生的現金流投入「明星商品」或「問題商品」。
「金牛商品」不應該用來盲目擴張的，而是企業的「現金來源」，策略重點是穩住現有市場，創造最大化利潤以支撐其他產品線。
「淘寶閃購」戰略還要延續兩年，企業金流將是一大考驗。沒有金流，何來金援支撐未來明星產品
敵人愚蠢，就是你的機會
外賣平台惡性補貼何時結束
隨著補貼力度加大，外賣行業盈利模式，「越補越虧、越虧又越補」的惡性循環陷阱，最終導致平台利潤崩潰。
外賣補貼大戰的愈演愈烈，終於引發監管介入了，明確叫停惡性補貼，顯然價格大戰也打不久了。
蟬鳴：2025年9月起，國家市場監管總局等多部門多次約談美團、餓了麼、京東等平台，要求規範競爭行為，防止「內卷式價格戰」。
就在撰文同時，剛剛，監理機關果真出手了。
市監總局刊文「外賣大戰該結束了」，美團、阿里直線拉升，這一戰曾半年燒光800億 2026.03.25
但這場戰役，如果美團沒輸？阿里沒贏？這個競爭壁壘將更加牢固，無法再撼動，那時的美團就是真的、真的值錢了！
《後記》股價說明了，資本市場不認同惡性競爭
