作者：納蘭雪敏
本篇整理台北時間2026年3月27日22:20至3月28日10:00新聞與事件。以色列攻擊伊朗核設施，戰情進入到最高峰
德黑蘭凌晨遭到近期最大規模空襲，以軍聲明稱正打擊「整個德黑蘭」的伊朗政權目標。以軍證實空襲伊朗洪達卜重水反應堆及亞茲德省鈾提煉工廠，伊朗原子能組織則稱布什爾核電站第三次遭襲但未造成人員與設施損失，黃餅生產廠同樣遭攻擊但無放射性物質洩漏。美以也對克爾曼沙阿省發動兩次空襲造成13人死亡，贊詹一處住宅遭空空襲5人死亡。
伊朗方面反擊動作持續。革命衛隊展開「真實承諾-4」第84輪行動，打擊沙特境內蘇丹王子空軍基地，公布衛星圖像顯示3架KC-135空中加油機被毀。華爾街日報也證實一枚伊朗飛彈擊中基地，多架美軍加油機受損。美方官員透露自行動開始以來已有303名美軍士兵受傷，其中10人重傷，超過75%涉及創傷性腦損傷。
伊朗武裝部隊發言人表示伊朗正在制定戰爭結束條件，強調唯有勝利者有資格設定條件。革命衛隊空天部隊司令穆薩維警告回應將不再局限於以牙還牙，並要求地區內與美以有關聯的工業企業員工立即撤離。伊朗已將以色列境內6家鋼鐵廠及地區5個國家的相關工業設施列為報復目標。
核戰風險開始上升
伊朗議會國安委員會發言人更表態考慮退出《不擴散核武器條約》，稱條約未能保護伊朗免受核大國襲擊。
荷姆茲海峽方面，伊朗外長阿拉格齊與俄羅斯外長拉夫羅夫通話時表示，伊朗有權阻止敵對國家船隻通過海峽，其他國家船隻需與伊朗協調。但伊朗駐聯合國代表也表示，應聯合國請求將為人道主義物資通過海峽提供便利。聯合國秘書長已成立專門工作組因應海峽局勢。
葉門胡塞武裝表態，若利用紅海來襲擊伊朗將介入戰爭，並保留根據事態發展採取行動的權利。以色列也對黎巴嫩首都貝魯特發動新一輪空襲，真主黨稱在貝魯特上空攔截一架以軍戰機。伊拉克什葉派武裝組織「真主旅」宣布延長暫停針對美國駐伊拉克使館襲擊5天。
巴基斯坦副總理透露美伊正以經由巴基斯坦傳遞訊息方式進行間接談判。美國總統特使威特科夫預計本週將與伊朗舉行會談，並稱將很快收到伊朗對美方15點停火方案的回應。CBS報導伊朗對美國和平提案的回應預計當天稍晚公布，調解人表示雖有進展但預計伊朗將拒絕美方幾項要求。
德國總理默茨批評美國正在大規模升級中東衝突，質疑美以想在伊朗實現政權更迭的目標無法實現。
川普矛盾言論，市場已經不相信
川普在邁阿密未來投資倡議峰會上將荷姆茲海峽稱為川普海峽，再次呼籲伊朗開放荷姆茲海峽。談及伊朗衝突時稱差不多結束了，但還沒結束，表示仍希望與伊朗達成協議，但同時指出伊朗打擊目標仍有數千個，我們遲早要決定該怎麼做。川普還稱古巴是下一個，並表示希望低利率、無通脹。
川普簽署備忘錄認定國土安全部持續40多天的停擺已構成危及國家安全的緊急狀態，指示向約5萬名未獲薪酬的TSA機場安檢人員發放薪資，但資金來源未明。此外，川普政府公布生物燃料摻混標準，要求煉油商今年摻混創紀錄數量的生物燃料，並豁免高乙醇E15汽油受揮發性要求限制。川普還要求卡特彼勒等公司保證降低農民成本，並與強鹿公司(DE)討論農用設備問題。
川普與印度總理莫迪就中東局勢通話時，馬斯克也參與其中，通話重點涉及伊朗對荷姆茲海峽的控制。川普政府也與多家公司洽談廢除若干美國離岸風電場租賃協議以換取化石燃料投資。預算提案將於4月3日提交國會，國家安全支出預算總額擬達1.5兆美元創歷史新高。
美國國務卿魯比奧在G7外長會上稱對伊朗戰事預計還將持續「2到4周」，美國無需地面部隊也能實現在伊朗的目標，並敦促G7就伊朗問題做出最大程度的夥伴貢獻。美方同時向盟友發出信號，暫無入侵伊朗的緊急計劃，但也警告伊朗戰爭可能導致延遲對烏克蘭發送武器。
美股表現
標普500收跌108.31點（-1.67%）6368.85點，本週累跌2.12%，連續第五週下跌，週一至週三高位持穩後週四週五持續下跌。道瓊跌793.47點（-1.73%）報45166.64點，本週累跌0.90%，連跌五週。那斯達克綜合指數收跌459.72點（-2.15%）報20948.36點，本週累跌3.23%。那斯達克100指數收跌454.22點（-1.93%）報23132.77點，本週累跌3.20%，較2025年10月29日收盤位累計已經下跌11.43%，已進入回調區間，同樣連跌五週。紐約尾盤標普500期貨跌1.93%，道指期貨跌1.99%，那斯達克100期貨跌2.15%，羅素2000期貨跌2.01%。
板塊方面，能源板塊漲1.87%領漲，可選消費跌3.05%領跌，金融、電信、科技至多跌2.49%。ETF方面，全球航空業ETF收跌3.52%領跌，生科ETF跌2.93%，半導體ETF跌1.73%，能源業ETF漲1.71%。中概股方面，那斯達克金龍中國指數收跌1.90%，本週累跌2.22%，文遠知行跌約9%，小馬智行跌約6%。
原油與能源市場
WTI 5月原油期貨收漲5.16美元（+5.46%）報99.64美元/桶，結算價升至2022年以來最高水準，盤中一度突破100美元整數關口，本週累漲超1.43%。布倫特5月原油期貨收漲4.56美元（+4.22%）報112.57美元/桶，本週累漲約0.34%。阿布達比Murban原油期貨漲5.54%報118美元/桶，但本週累跌19.40%呈長尾L形走勢。
上海航運交易所報告出口集裝箱綜合運價指數1826.77點，較上期上漲7.0%，多數遠洋航線運價上漲。CFTC數據顯示投機者所持WTI淨多頭部位增至148,985手創約九個月新高。北海油田Oseberg 5月裝貨量創兩年新低。
俄羅斯決定自4月1日起對生產商實施為期6個月的汽油出口禁令。阿根廷政府將於4月暫停實施燃油稅。美國當週石油鑽井數409口（前值414），天然氣鑽井127口（前值131），總鑽井543口低於預期554，並無積極擴產跡象。
債券市場
美國10年期公債殖利率漲1.61個基點報4.4278%，盤中逼近4.5%關口，本週累漲4.82個基點。兩年期殖利率盤中一度達4.0248%逼近前高，但尾盤回落跌7.39個基點報3.9119%。30年期殖利率漲3.19個基點報4.9645%。2/10年期利差擴大9個基點至+51.39個基點。
歐洲方面，德國10年期公債殖利率本週漲5.1個基點報3.094%。法國10年期本週漲8.2個基點報3.836%，義大利10年期本週漲9.1個基點報4.060%。英國10年期一度觸及5.10%後回落至4.97%。
匯率市場
美元兌日圓漲穿160為2024年以來首次，報160.25日圓，投資者擔心日圓將破位下跌。ICE美元指數漲0.26%報100.16點，本週累漲0.52%。彭博美元指數本週漲0.71%。離岸人民幣兌美元報6.9200元，較前日漲3點。在岸人民幣收報6.9110元。韓元兌美元跌0.23%報1511.15，本週累跌0.49%。
貴金屬
現貨黃金漲2.91%報4502.93美元/盎司，突破4500美元關口，本週累漲0.10%。COMEX黃金期貨漲2.88%報4535.80美元/盎司，本週累跌1.50%呈W形走勢。現貨白銀與紐約銀突破70美元/盎司關口，現貨白銀本週累漲2.64%報69.75美元。COMEX銅期貨本週漲3.08%報5.471美元/磅。CFTC數據顯示COMEX黃金淨多頭部位減少13,145手至92,775手，創五個月新低，白銀淨多頭創九週新高。
總體經濟與央行政策
費城FED主席Paulson（2026年FOMC票委）表示伊朗戰爭已給美國通膨和經濟成長帶來新風險，長期通膨預期可能變得更加脆弱，但並無跡象顯示勞動力市場助燃通膨，勞動力市場似乎是破碎的。里奇蒙聯準會主席Barkin（2027年票委）也稱自伊朗戰爭以來不確定性已飆升。
「末日博士」魯比尼預測美國升級伊朗戰爭的機率超過五成，警告即便戰爭明天結束油價也不會回到戰前水準。他表示新任FED主席(Warsh將於5月接替鮑威爾）可能別無選擇只能升息，避免通膨預期脫離錨定。
歐洲央行執委Schnabel表示不應倉促應對戰爭影響，歐洲正面臨大規模能源價格衝擊，但須謹慎避免反應過度。巴克萊指出，若英國央行如市場預期般大幅升息，將存在通膨低於目標的風險。
Guggenheim Partners表示若原油連續三個月維持在每桶100美元附近，美股可能下跌多達10%，更大風險在於散戶逢低買入行為模式的轉變。美國銀行策略師Hartnett則建議做多消費股，押注戰後的政策恐慌，預期川普戰後將推動保護消費者的措施。
Hartnett 的邏輯是一旦中東衝突告一段落，油價從高位回落，川普為了維持選民支持率、避免經濟衰退，很可能會祭出一波密集的親消費者政策。在這個情境下，受惠標的可以從幾個角度來想。
直接受惠於油價回落的消費場景
航空、郵輪、餐飲、零售這些在高油價期間被壓縮利潤或需求受損的行業，戰後油價若顯著下降，營運成本立刻改善，消費者出行與外食意願也會回升。像是達美航空（DAL）、聯合航空（UAL）、皇家加勒比（RCL）、麥當勞（MCD）這類名字會率先被市場重新定價。從這次新聞也看到航空業ETF（JETS）單日跌3.52%，代表市場已經在計入相當程度的悲觀預期，反過來說一旦局勢反轉，彈性也大。
政策端可能的刺激方向
川普在新聞裡已經釋放幾個訊號：推動E15生物燃料豁免來壓低加油站油價、要求卡特彼勒和約翰迪爾降低農民成本、提出新版農業立法草案。這些動作的共同邏輯是壓低終端物價、保護中低收入消費者的購買力。如果戰後進一步擴大，可能出現的措施包括暫時性的消費稅減免、加速推動減稅法案延長、甚至對特定民生商品進行價格干預或補貼。
在這個框架下，面向大眾消費的折扣零售商會是核心受惠者。沃爾瑪（WMT）、好市多（COST）、Dollar General（DG）、Dollar Tree（DLTR）這些在經濟下行期本來就有防禦性的名字，如果再疊加政策利多，會形成雙重支撐。
消費信貸與金融傳導
如果川普為了刺激消費而施壓聯準會降息（他在新聞裡也說了「希望低利率、無通膨」），信用卡、汽車貸款的成本下降會直接刺激耐久財消費。Visa（V）、Mastercard（MA）這類支付網路公司受惠於交易量回升。汽車方面，如果利率下降加上油價回落讓消費者重新願意買車，通用（GM）、福特（F）的銷量可能回溫。
歐盟的能源稅
歐盟各國考慮是否對能源公司利潤徵收暴利稅（Windfall Profits Tax），德國和奧地利表示支持。德國也在評估是否重啟被閒置的燃煤電廠以降低能源價格。IEA署長Birol建議歐盟考慮打破天然氣與電力成本的連動關係。
2022年的「團結貢獻」（Solidarity Contribution）
2022年俄烏戰爭爆發後能源價格飆漲，歐盟理事會在同年10月通過全歐盟層級的暴利稅，正式名稱叫團結貢獻。計算方式是對2022年及/或2023年的應稅利潤中，超過2018年以來年均應稅利潤20%以上的部分，課徵至少33%的稅率。 歐盟預期這項政策加上電力市場的收入上限機制，總計可徵收約1,400億歐元。
這對美股上市的第三大與第四大石油公司 SHEL 和 TTE 的衝擊很直接。TotalEnergies CEO Pouyanné 在法國國會聽證會上表示，歐盟暴利稅將使公司損失超過10億歐元， 並警告這種歐洲層級的稅負可能導致石油公司把投資轉移到其他地區。Shell 方面則在其稅務貢獻報告中揭露，預計因暴利稅而繳納的金額將超過10億美元，其中2022年的公司所得稅已包含1.19億美元的暴利稅。
不過2022年最終落地的效果遠低於預期。2022財年歐盟團結貢獻金實際僅收到約68.5億歐元，不到預期收入的30%。到2022至2023年合計，27個成員國中有16國適用了團結貢獻金、8國採用了等效的國內措施，但總收入約261.5億歐元， 相較於成員國為能源支援措施投入的3,400億歐元，暴利稅收入僅佔7%。各國執行標準差異極大，稅率從英國的25%到斯洛維尼亞的80%都有，有些國家甚至報告收入為零。
之所以低於預期，一方面是因為油氣公司的歐洲利潤佔比本身不高（TTE 和 SHEL 的利潤大部分來自中東、非洲、亞太等歐盟境外地區），暴利稅只能對歐盟境內產生的應稅利潤課徵。另一方面，各國在定義超額利潤的基線期和計算方式上有很大差異，企業有一定空間做稅務規劃。
雖然帳面稅負看起來「可控」，但暴利稅對投資決策的信號效果才是真正的殺傷力。歐盟執委會自己的報告也承認，各成員國不一致的執行策略據報已導致明顯的投資者不確定性。 歐洲議會的研究同樣發現，歷史上暴利稅確實影響了投資水準。ExxonMobil 的子公司甚至起訴歐盟理事會越權， 部分在英國北海運營的公司因為暴利稅而重新評估原本可以增強歐洲能源安全的計畫。
如果歐盟這次真的因為伊朗衝突導致的油價飆升而再度推出暴利稅，TTE 和 SHEL 面臨的政策風險邏輯和2022年完全一樣。而且這次有幾個不利因素比上次更嚴重：
第一，部分國家（捷克延到2025年、立陶宛延到2026年、斯洛伐克延到2027年、英國延到2030年）根本還沒讓上一輪暴利稅落日，新稅可能直接疊加上去。
第二，已經有國家把暴利稅的範圍從能源生產商擴大到銀行和金融業， 代表政治上擴大課稅對象的先例已經建立，往後再擴大適用範圍的阻力會更小。
第三，德國和奧地利這次明確表態支持，德國在上一輪其實有很大的內部辯論但最終沒有單獨推動，如果這次柏林直接加入支持陣營，政治動能會比2022年更強。
企業與產業動態
貝萊德CEO Larry Fink 2025年薪酬3,770萬美元，年增率約23%。花旗集團高層正考慮收購一家美國大型地區性銀行以大幅增加存款規模。橡樹資本滿足其77億美元策略信貸基金全部贖回要求，允許約4億美元退出。甲骨文信用違約交換價差創2008年以來收盤最高。
SONY宣布PS5系列第二次漲價，美國地區PS5光碟版漲至649.99美元、PS5 Pro漲至899.99美元，4月2日生效。特斯拉官方澄清Model 3標準版在中國上市的消息不實，暫無引入計畫。AI Robotics Lab洽談按110億美元估值融資。SEC負責監管私人信用企業的部門流失24%工作人員。
Peloton(PTON)股價盤中漲幅擴大至12%。主要是公司任命 Sarah Robb O'Hagan 為首席內容與會員發展長（Chief Content and Member Development Officer），在大盤和所屬板塊均下跌的情況下逆勢大漲10.57%。這個人選的背景讓市場覺得有意義她曾擔任 EXOS（人體表現公司）CEO，之前是 Gatorade 全球總裁，也在 Equinox 主導過50億美元業務的轉型。她將接替任職七年的 Jen Cotter，4月1日正式上任，負責加速 Peloton 內容生態系統的創新、推動會員參與度和忠誠度。 Peloton（派樂騰）是一家結合高階健身器材與互動軟體訂閱的科技健身公司，核心業務是銷售連網健身器材（自行車、跑步機）以及提供直播/點播課程的訂閱服務。
中國與亞太
財政部副部長廖岷會見美中貿委會會長譚森，介紹中美巴黎經貿磋商情況，歡迎美企繼續深耕中國。商務部長王文濤在WTO第14屆部長級會議期間會見印度商工部長。國家副主席韓正訪問南非，與副總統馬沙蒂萊共同主持中南國家雙邊委員會第九次全體會議。
中國首個百萬噸級碳捕集工程，中國石化勝利油田CCUS項目CO₂注入總量突破13億立方米。上海交大承擔的「遠海浮動島」國家重大科技基礎設施全面啟動建設。比亞迪擬使用不超600億元自有閒置資金進行委託理財。億緯鋰能擬投建60GWh儲能電池項目總投資約60億元。
蒙古國國家大呼拉爾批准總理贊登沙特爾辭職。蒙古過去一年的政治局勢非常動盪，贊登沙特爾辭職只是最新消息。
前任總理被兒子炫富害死
2025年5月，時任總理奧雲額爾登（Oyun-Erdene）因為兒子在社群媒體炫富，引爆年輕世代的反貪腐怒火，首都烏蘭巴托爆發大規模抗議。 民眾對總理家族奢侈生活方式的憤怒持續發酵， 最終奧雲額爾登在議會不信任投票中失利，僅獲44票支持、38票反對，被迫辭職。 他執政超過四年，2024年7月才剛高票連任。
贊登沙特爾上台：保守派與礦業菁英的人選
奧雲額爾登的改革派主張建立主權財富基金、減少對債務和大宗商品驅動型經濟的依賴，但這觸動了強大的商業利益集團。執政的蒙古人民黨（MPP）多數派站到了奧雲額爾登的對立面，包括總統呼日勒蘇赫（Khürelsükh）。總統隨後提名與蒙古礦業菁英有深厚關係的保守派贊登沙特爾接任總理，2025年6月13日正式就職。
上任四個月就被罷免，又被總統否決
黨內鬥爭並未平息。2025年10月17日，議會以71票反對、40票支持罷免贊登沙特爾，使他成為蒙古現代史上任期最短的總理（僅125天）。但總統呼日勒蘇赫在10月20日以程序瑕疵為由否決了罷免案，憲法法院隨後裁定議會投票違憲。贊登沙特爾因此留任。
2026年3月：黨內分裂加劇、在野黨杯葛國會
進入2026年，局面進一步惡化。在野的民主黨自3月16日國會春季會期開議以來全面杯葛出席，抗議對象是議長烏赫拉爾（Uchral），指控腐敗，並認為執政黨領袖不應同時擔任議長。杯葛導致國會運作幾乎癱瘓。
執政的蒙古人民黨內部也持續分裂，大致形成總統呼日勒蘇赫陣營與前總理奧雲額爾登陣營的對立。同時，2026年3月20日，改革派核心人物布爾干圖雅被特工上門限制行動、護照被收走，面臨「破壞或非法奪取國家權力」的指控，最高可判20年。政治鬥爭已從議會辯論延伸到司法系統的清洗。
贊登沙特爾辭職：表面讓步，實為權力重整
在這個背景下，贊登沙特爾2026年3月27日向國會提交辭呈，表示「世界正進入關鍵的地緣政治時期，持續的衝突正推高油價，商品成本將不可避免上升。在如此困難的時刻，我放下個人和政治利益，主動請辭。」
他在辭職聲明中也提到「鑑於各級政府工作陷入停滯，我放下個人利益，請求解除職務，以國家利益為重。」國會126席中73名議員出席，74%投票同意接受辭呈。接任者預計是現任議長烏赫拉爾（Nyam-Osoryn Uchral），國會有30天的時間任命新總理。
對外資的意義
這場動盪可能加深外國投資者的疑慮。蒙古高度依賴對中國的礦業出口，長期以來政策搖擺不定和貪腐問題讓投資者望而卻步。 蒙古擁有世界級的銅金礦（Oyu Tolgoi，由力拓營運）和煤礦資源，但政治不穩定使得礦業法規和稅制反覆變動，外資信心一直很脆弱。短短不到一年換了兩任總理、經歷一次憲法危機，加上改革派被司法追訴，蒙古的政治風險溢價短期內很難收斂。
數位貨幣
比特幣跌3.80%至約65,877美元，一度逼近66,000美元後漲幅收窄。以太坊跌3.05%至約1,984美元。MarketVector數位資產100指數跌3.81%，上週五以來累跌5.77%，至週三呈V形反轉後週四週五持續下跌。
農產品與大宗商品
芝加哥豆粕期貨本週跌4.08%，大豆油漲2.85%，小麥漲1.68%，玉米跌0.81%。活牛期貨漲2.31%，飼牛漲3.97%。美國農業部長Rollins稱未來幾天將宣布關於化肥的消息。LME期錫收漲1,663美元報45,788美元/噸表現最佳，期鎳跌67美元。內盤夜市低硫燃油漲5.05%領漲，甲醇漲4.29%，燒鹼跌2.03%領跌。
