隨著 2025 年第四季 13F 申報數據出爐，有「中國巴菲特」之稱的段永平（透過 H&H International Investment 操作）再次成為市場焦點。在這一季的操作中，老段展現了極致的「矛盾美學」：一邊繼續減持心頭好蘋果（AAPL），另一邊卻瘋狂佈局 AI 龍頭。
解讀段永平最新持倉：蘋果蟬聯榜首但「權重縮水」
根據這份段永平最新持倉數據顯示，蘋果依然是其投資組合中的絕對核心，持股數高達 3,235.85 萬股，佔比超過五成（50.30%）。不過，仔細看變動比例，老段在 Q4 減持了約 7.09% 的蘋果股份。這已經是他連續幾季微調蘋果倉位，雖然他多次在社群平台上表示蘋果的商業模式無人能敵，但面對估值與機會成本的考量，大師顯然也在尋求更具爆發力的出口。緊隨其後的是波克夏（BRK.B），持倉佔比上升至 20.63%，本季大幅增持 38.24%。這種「買入巴菲特」的操作，反映出他在市場波動期對防禦性資產的青睞。
AI 交易成亮點：輝達、台積電倉位「噴發式」增長
如果說蘋果是「壓艙石」，那輝達（NVDA）和台積電（TSM）就是這份名單中的「火箭炮」。
- 輝達（NVDA）： 本季持股數變動高達 +1110.62%，持倉市值來到 13.5 億美元，直接殺進前三大重倉股。這說明段永平對 AI 基礎設施的看法已經從「觀察」轉為「重注」。
- 台積電（TSM）： 同樣不遑多讓，增持幅度達 370.95%。作為 AI 晶片的唯一代工廠，台積電的護城河顯然符合老段「買股票就是買公司」的價值投資邏輯。
- 微軟（MSFT）： 增持 207.66%，顯示其在 AI 軟體端也開始發力。
- 中概股的抉擇：拼多多強勢，阿里、網易漸行漸遠？
在中概股方面，拼多多（PDD）依然穩坐第四大重倉，佔比 7.48%，且本季小幅加倉 34.55%。相比之下，阿里巴巴（BABA）雖然還在前十名，但遭到 7.81% 的減持。老段過去曾說過，拼多多的商業邏輯更為清晰，從目前的持倉比例來看，他確實用真金白銀為這個觀點投了票。
老段的操作給我們什麼啟發？
看完這份名單，大家不難發現，段永平的風格依舊是「極度集中」。前五大持倉就佔了近 90% 的市值。他不在乎持有多少隻股票，他只在乎那幾隻他「看得懂」的龍頭。
這次他大舉加碼 AI，或許在暗示我們：當這類改變世界的技術出現時，即使是保守的價值投資者，也不該固步自封。當然，老段有他的成本優勢和持股耐力（看看那持股 7 年的蘋果和波克夏），普通投資者在跟風之前，還是得掂掂自己的口袋深度和心理素質！
