1. 核心背景：AI Agent 帶來的運算典範轉移
過去兩年，市場對 AI 基礎設施的認知完全由 GPU 主導。然而，隨著 AI 發展從單純的「對話式生成（Chat）」進化為「代理式協作（Agentic AI）」，底層硬體的消耗邏輯正在發生重大改變。
根據知名半導體研調機構 SemiAnalysis 的最新分析指出，AI Agent 的工作流程包含「邏輯規劃、呼叫外部工具（如執行 Python、API 串接）、記憶庫檢索（RAG）與多重 Agent 協作」。這些任務屬於高度 CPU-bound（受限於 CPU 效能） 的工作。
SemiAnalysis 強調，在 Agentic 工作流中，如果前置的資料處理與工具調用跟不上，昂貴的 GPU 就會處於「閒置等待」狀態，導致整體算力利用率大幅下降。為了解決這個運算瓶頸，雲端大廠 (CSP) 必須在 AI 叢集中配置更高比例、具備強大單核性能與高頻寬記憶體的 CPU 伺服器來負責協調與資料準備。
2. 產業近況與數據佐證（截至 2026 年第一季）
雲端大廠（CSP）的資本支出結構已經開始反映此一趨勢。除了純 AI 訓練伺服器，CSP 正大幅增加「AI 相關通用型伺服器」（AI-related General Purpose Servers）的建置。
這項趨勢在遠端伺服器管理晶片（BMC）龍頭信驊 (5274) 最新法說會上得到明確驗證：
信驊將 2026 年 AI 相關通用型伺服器 BMC 的需求量直接上修至 850 萬顆，進而帶動公司整體 BMC 出貨量出現高達 29.4% 的強勁上修。這顯示 CPU 伺服器的需求並非被 AI 排擠，反而在 Agent 趨勢下被重新拉動。
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本篇文章由 Allan 玩籌碼贊助
聯茂Allan在3/1納入波段投資組合中，主要是在過年前觀察到主力集買值異常強勢，當時就就注意到它。
然後年後突然發現董事長在2月加碼了1000張持股，這就大幅增加我的興趣，並開始深入研究公司基本面，並在3/1發佈研究投資摘要納入波段持股清單。
當時研究中公司有提到今年通用型伺服器下半年會有升級潮，帶動M6轉M7。
另外就是潛在低軌衛星供應商。
沒想到一個月後真正的催化劑是AI帶動CPU需求上升。
近期還是持續有新增波段持股清單，昨天更新了一檔CPO概念股納入投資組合中，目前股價距離年線不遠。
依照今年獲利預估目前本益比還不到20倍，對比目前其他CPO設備、基板相關供應商，估值相對合理。
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上述內容為產業趨勢與研調數據整理，以下為 Allan 分析
當市場看到「CPU 伺服器需求回溫」時，多數人只想到晶片廠或組裝廠，但我想跟大家談的是這其中隱藏的零組件受惠者——銅箔基板 (CCL) 大廠聯茂 (6213)。
過去一段時間，市場對聯茂的評價相對保守，主要是因為大家把焦點全放在最高階的 AI GPU 基板（需要 M8 等級以上的超低損耗材料），而認為聯茂在這一塊的市佔率擴張速度不如預期。
聯茂的隱藏版利多在於：通用型伺服器主板正是它的絕對主場。
M6/M7 材料需求迎來量價齊揚：
AI Agent 帶動的「AI 相關通用型伺服器」，為了配合 PCIe Gen5 甚至 Gen6 的高速傳輸，其 CPU 主板（Motherboard）的層數顯著增加，且必須全面升級至 Mid-to-High loss（M6 至 M7 等級）的 CCL 材料。這正是聯茂目前良率最高、產能最龐大、且具備極強定價能力的產品線。
市場尚未反映的「雙引擎」價值：
市場目前只給予純 AI 伺服器供應鏈高估值，卻忽略了聯茂正在成型的雙引擎結構：
引擎一（獲利基本盤）：AI Agent 趨勢讓原本疲軟的通用型 CPU 伺服器迎來強勁復甦，帶動聯茂 M6/M7 高階材料的出貨量大幅攀升，填滿產能利用率。
引擎二（毛利爆發力）：聯茂針對專案型 AI 加速器（ASIC）與次世代 GPU 所開發的 M8 級別材料，仍持續在客戶端進行驗證與小量出貨。
總結：
Agentic AI 的崛起，打破了「AI 只有 GPU 獨強」的迷思。CPU 在運算架構中的重要性被重新定義，連帶使通用型伺服器規格全面升級。
隨著信驊法說會開出第一槍，確認了通用伺服器的強勁拉貨動能，身為高階 CCL 關鍵供應商的聯茂，其 M6/M7 產品線將直接受惠於這波由 AI Agent 驅動的換機潮。在多數投資人還沒意識到「CPU 伺服器也是 AI 概念股」的當下，聯茂目前的位階與後續的營收成長動能，非常值得我們進一步追蹤。
