今日（2026/4/9）台股自行車雙雄再度重摔！美利達（9914）最低跌至 57.6 元，巨大（9921）則跌至 67.8 元。對比 2021 年 4 月疫情巔峰時兩者均超過 350 元的輝煌歷史，這是一場跨越五年的大跳水，股價跌幅高達八成。
最令人關注的是，美利達近兩日爆出巨量，且從 3/31 開始，融資買盤持續湧入至 4/8時，累計達 2,466 張試圖抄底，不料今日股價再度跳空重挫 6%，這群試圖抄底的融資戶，目前看來彷彿是在「徒手接刀」。究竟是什麼樣的結構性危機，讓全球自行車王國的龍頭，在五年後跌得比起漲點還深？五年大屠殺：為什麼會從 350 元跌到破底？
這場漫長的下跌並非單一因素，而是多重利空的連環重擊：
- 高價庫存的「慢性中毒」： 疫情期間全球瘋搶單車，業者為滿足需求，不惜以史上最高昂的原物料成本（如鋁合金、碳纖維）與運費大舉備貨。然而，隨著 2023 至 2025 年需求崩盤，當年的「備貨」瞬間化為「累贅」。
（1）美利達（9914）： 2020 年時存貨約 50 億元，至 2022 年飆升至約 100 億元。即使近期已認列跌價損失，存貨金額竟仍高達約 84.7 億元，加上去年 Q4 營收下滑，導致股價難以止跌。
（2）巨大（9921）： 2020 年存貨約 182 億元，至 2022 年翻倍衝上約 414 億元。天量庫存加上銷售放緩，迫使巨大在 2024 至 2025 年間提列沉重的存貨跌價損失。雖然目前巨大庫存已回落至約 202 億元的相對健康水位，但獲利已受重創。 - 巨大（Giant）的美國 WRO 禁令重傷： 巨大在 2025 年 9 月遭到美國海關（CBP）指控涉及「強迫勞動」並發布暫扣令（WRO）。這導致「台灣製造」的高階車款無法直接進入美國。雖然巨大積極轉向匈牙利、越南廠調度，但核心產線受阻對營收造成了直接性的重創。
- 中國品牌喜德盛（XDS）的威脅： 過去台灣業者認為中國品牌只有「低價」，但喜德盛（XDS）收購阿斯塔納車隊並進軍環法賽，證明其高階碳纖維研發已達世界級水平。這種「高質中價」的高性價比攻勢，正蠶食原本屬於台灣的專業車市場。
目前的「慘烈戰況」中，有轉機嗎？
儘管股價再破底，但從產業循環來看，現在可能正處於「最痛苦的最後一哩路」：
1. 傳統旺季即將到來：自行車產業的季節性非常明顯。每年的 Q2 到 Q3（5月至7月） 是北半球的騎行旺季，也是營收最旺的時期。今年 2 月受春節工作天數減少影響，營收基期極低，這些需求預計會遞延到 3 月，帶動營收出現明顯的月增回升。
2. 爆量低接的「破底翻」契機：美利達近日雖然融資慘賠，但「爆量破底」往往是籌碼換手的訊號。當最後一批悲觀者離場，股價若能守穩，配合即將到來的旺季營收數據，具備技術性反彈動能。
3. E-Bike 與 結構改善：雖然原物料與競爭壓力大，但 E-bike（電動自行車）的長期成長性並未改變。
自行車雙雄能否在旺季前夕迎來利空出盡？
展望未來，巨大目前庫存已回歸健康水位，營運反彈動能正靜待美國 WRO 禁令解禁；美利達則在短期股價跌深且爆出大量籌碼換手下，確實出現了短線反彈的契機。面對中國品牌喜德盛（XDS）從高階競技賽事的強勢進逼，台灣業者更需在 E-Bike 電控系統整合與品牌信仰上築起護城河，才能拉開競爭差距。
然而須提醒投資人，在進行投資決策時，不要試圖在股價持續下跌的過程中拚命接在「最低點」，因為精準摸底的可能性極低，若盲目抄底往往會陷入更深的虧損。除非遭遇系統性風險後的強力回升，否則Ｖ轉上漲的案例實屬罕見。建議應耐心等待股價趨勢明確「打底」後再進行布局，這不僅能降低風險，也能讓自己在投資路上走得更長遠。對於長期觀察產業循環的投資者而言，5 月旺季營收公布前可觀察股價能否有效打底，屆時將是利空出盡的最佳時機。
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資料來源：玩股網－玩股華安
