💧玉米長期供給大於需求
玉米是糧食，長期供給大於需求(需求短缺人民就要餓肚子了)需求大於供給時，可以由庫存補上，問題不大，但庫存不夠就比較麻煩，農作物生長豐歉要看天氣，我們很難預測老天爺的心情。
💧價格決定因素
一般來說，原物料價格傳統被認為主要決定價格的因素有且不限於以下幾個:
1.金融因素：美元匯率、金融避險投機。
2.地緣政治因素:國際貿易及關稅政策。
3.供給：生產地的天氣、地理環境、交通導致的產量增減，需求的增減。
4.其他相關大宗商品價格連動：原油，能源常跟農產品聯動，能源之間彼此也因替代效應價格連動。
傳統上被認為有相關性的因素有以下幾點
(1)美元指數長期與玉米呈現中等程度負相關-0.44，但在2021年後脫鉤，相關性幾乎消失（相關性+0.12）。
(2)波羅的海指數是散裝航運指數，穀物運送多是倚靠散裝航運，因此常被認為具有相關性，但回測顯示相關性不穩定某些時期呈現中等正相關0.53(2006~2009),0.49(2014~2026)，某些時期又呈現高度負相關-0.76(2009~2014)，因此整體數據時期呈現相關性不高的+0.12。
(3)黃豆與玉米同為主要糧食產物，不僅種植條件相似，功能替代性高，因此價格高度相關達+0.94。
(4)玉米可從澱粉中提煉乙醇，可加在石油中當成燃料，因此價格高度相關達+0.73。
(5)玉米價格與籌碼COT指數有中等正相關+0.46，顯示與金融避險投機操作有一定關係。
💧反聖嬰現象與玉米價格的關係
自1973年以來，10次玉米價格行情中，有8次發生在反聖嬰氣候期間。但未必每次反聖嬰氣候就必有漲勢。
反聖嬰現象是一種氣候現象，與聖嬰現象相對，會週期性交替出現，但規模與程度時間都不會很固定，反聖嬰現象會導致玉米產區乾旱，進而導致農產品歉收，再推升玉米價格。
我們一般利用ONI指數量測聖嬰與反聖嬰現象，
ONI ≥ +0.5（用滑動3個月平均，連續5次都超過±0.5°C）＝聖嬰
ONI ≤ -0.5（用滑動3個月平均，連續5次都超過±0.5°C）＝反聖嬰
💧存貨與玉米價格的關係
存貨使用比 = 每年期末存貨 / 國內總消費量 + 出口，代表現有庫存可以供應幾年的國內使用（單位為 %），概念類似於原油的備用產能。
美國玉米存貨使用比自1995年以來，5次美國存貨使用比低於11，均有玉米價格上漲行情，在21~111%不等。
💧玉米與其他大宗商品行情走勢比較
仔細研究玉米與其他大宗商品行情，玉米小型波動比較多，大致上反應反聖嬰現象。
如果原油漲幅疊加玉米庫存不足加上反聖嬰，如2007，2011，則兩者容易共振出超越平時的大行情。
💧結語
檢驗實際數據可以發現，傳統認為跟玉米行情正相關或負相關的因素，都未必如預期般的可靠。
玉米價格經檢驗過去歷史數據，經常與反聖嬰現象以及低水位庫存高度相關，
反聖嬰現象是聖嬰現象的反向震盪，經常與聖嬰現象交互出現，玉米價格的預判裡，反聖嬰天氣現象是參考的重要一環，但天氣不是這麼容易預測。
另一項則是庫存，所有庫存低於11警戒線的年份，毫無例外的都出現了玉米價格漲幅。
仔細研究玉米價格波動大致上反應反聖嬰現象較多，有高機率但並不絕對，
如果原油漲幅疊加玉米庫存不足加上反聖嬰，如2007，2011，則玉米、原油兩者容易共振出超越平時的大行情。
至於其他農產品及能源是否共同參與就還需要近一步研究。
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