貴金屬回收的產業節奏持續都還是在市場上表態，尤其就是我們還持續在被動策略的聯友金屬標的。
2026 年以來，法人整體對聯友金屬的營收與毛利「一路上修」，主軸從鎢價急漲帶來超額利潤，逐步轉向由高值化鈷粉接棒支撐高毛利結構。
這個我們在去年12月沒人討論時候就積極講解過了，現在都是叫做答案。
聯友金屬｜2026~2027年「鎢+鈷」超級循環的真實本益比價值是多少?
在 APT 報價 2026 年第一季 YTD 約 +50%、鎢酸鈉由 APT 低位 85% 拉升至高位 120% 後，上修 2026 年第一季營收成長至 QoQ +40.7%、YoY +323.3%，毛利率預估 56.78%，明顯高於 2025 年全年實績與前一季預估。
基於鎢、鈷結構性供給緊縮與鈷粉即將放量，法人將 2026 年全年展望調整為「營收 YoY +164.2%、毛利率 38.5%」，相較同一份報告中對 2025 年毛利率 30.96% 的基準有明顯上修，顯示市場共識由「成長」調整為「高速成長」。
法人明確指出，自 2025 年金屬供需結構出現根本性改變後，鎢與鈷進入「結構性多頭」，加上各國尋求非紅供應鏈，將聯友定位為「非中國第一大鎢及鈷金屬回收再製商」並認為可長期受惠轉單效應及成本優勢，這是對公司全球角色與長期成長曲線的實質上修，而非僅短期景氣判斷。
來看看他2026年EPS預期的估值上修到多少:
