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最近永捷（4714）的消息，應該算稍微多了，不少投資可轉債的朋友也開始重新注意到這檔股票，主要關鍵就在「可轉債」跟「營收突然變好」這兩件事。先說重點，永捷在 2026 年 4 月公告了第八次有擔保可轉債，也就是俗稱的「永捷八」，而轉換價在前陣子股價有跨過去，但是在臨近發行的5/4前，股價又下跌了，目前股價離轉換價有一點距離了，而這次的可轉債是有擔的，就是不知道會不會有“額度”可以讓大家來参與了。
取材自少數派
市場最近會開始關心永捷，其實跟他 2026 年初營收突然拉起來有很大關係。今年 1 月營收創新高，2 月年增還有 55%，這對一間過去幾年在谷底打滾的公司來說，確實是很明顯的變化。不過要說清楚，這波營收好轉，其實是兩件事情疊在一起。一個是運動品牌庫存去化真的告一段落了，鞋材、球類用的 PU 樹脂開始回溫；另一個則是台南的建案「荷久暻」進入交屋認列期，這種營建收入本來就會讓單月數字看起來很漂亮。所以短線看起來很強，但你該真正該盯的，或許還是「撇掉建案後，本業到底賺不賺錢」。
簡單介紹一下永捷在幹嘛。這間公司其實很老了，1980 年代就成立，早年就是做 PU 樹脂，供應鞋材、家具、合成皮那一整條產業鏈。這種產業大家也知道，競爭激烈、毛利不高，所以永捷這幾年一直在轉型，不再只靠傳統化工活命。
現在永捷的方向大致有三條線。第一條是比較穩定的基本盤，還是 PU 樹脂，只是轉向機能型、環保型產品，至少不要被價格一路殺。第二條是電子材料，特別是摺疊手機用的可撓式 HC 塗層，這一塊技術門檻高、毛利也高，但量還不大，屬於在等放大的階段。第三條就是環保材料，像水性、無溶劑樹脂，這不是爆量題材，但在歐洲 ESG 法規越來越嚴格的情況下，算是長線必備選項。
另外，公司也有做建案，說白一點就是幫本業撐現金流。建案不會年年都有，但在景氣差的時候，至少不會讓公司直接斷糧。
很多人會問，那為什麼 2025 年營收那麼高，EPS 卻不好？其實就是轉型公司常見的狀況，新產品一開始良率、成本、研發攤提都很重，再加上當時原料波動，帳面不好看很正常。這也是為什麼公司需要時間、也需要資金去「把轉型走完」。
所以回到投資角度，永捷不是那種看一個月營收就能下結論的股票。真正要觀察的是接下來一兩年，有沒有看到毛利率慢慢回到健康水準，HC 材料跟環保材料的占比有沒有真的拉高。如果這兩件事發生，之前發的可轉債反而會變成助攻；但如果營收再高、毛利還是起不來，那發行可轉債導致股本稀釋的問題就會被放大。
而展望未來，永捷的發展方向清楚聚焦在綠能、電子與國防等高附加價值市場。隨著摺疊式手機、平板等產品逐漸普及，可撓式 HC 材料的需求可望穩定成長，而公司具備細緻研磨與材料調整能力，有助於提升產品競爭力。另一方面，在歐盟環保法規日趨嚴格的背景下，水性與無溶劑材料將成為品牌端的必然選擇，永捷在這一領域已有完整布局，未來外銷比重可望逐年提高。此外，藉由 PU 材料改質技術延伸出的防彈纖維與國防塗料產品，雖然目前營收占比仍小，但毛利高、訂單相對穩定，具有長期潛在貢獻。當然最重要的點就是，這些高毛利的技術性產品是否可以幫公司“轉型”。
