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朋程的可轉債一是三年前的八月發行的，當時的股價，以現在回頭來看，雖然不是最高點，也是相對高點了，而現在的股價離轉換價的距離還蠻遠的，所以可轉債對想等轉換的朋友來說，可能是處於“失望”的狀態，畢竟將近70塊的價差，是難免會有轉換不了的心情了。而此時可轉債就開始發揮“保本”的特性，目前在100塊左右振盪了，未來若是要奮起，還需要現股“非常”有所表現才有機會了。
朋程是一家很典型、卻也很容易被市場誤讀的公司。它不像新創那樣靠一條產品線暴衝，也不像成熟龍頭能靠規模年年吃紅利，而是長期卡在「車規供應鏈中段」的位置，穩定、專業、低調，卻承擔著極長的技術與驗證週期。公司從一開始就把自己定位為 Original Equipment 市場的車用電子零組件開發與製造商，創立不久後便完成車用整流二極體的量產與歐美車廠認證，並逐步成為全球 Tier 1 體系的重要供應來源。今天回頭看，朋程能在全球車用整流二極體市場取得五成以上的市占率，並非偶然，而是典型「長時間蹲在產線與稽核現場」累積出來的結果。
也正因為這樣的發展路徑，朋程的公司氣質，從來就不是追逐短週期題材。車用零組件的世界，本來就是用時間換信任，用良率換訂單。每一次設計導入、每一張料號，都要經過反覆驗證與跨年度評估，一旦進入供應鏈，生命週期往往長達十年以上，但反過來說，任何轉型或升級，也不可能一蹴可幾。這種結構，決定了朋程不會出現消費電子式的營運爆發，它更像是一家在成熟市場站穩後，嘗試把既有封裝、製程與品質能力，一層一層往高功率、高效率產品複用的公司。
如果只看財報分類，市場很容易對它產生誤解。直到 2024 年、2025 年，朋程的營收仍有超過八成來自傳統車用整流二極體，電壓調節器與電磁閥加起來不到兩成，銷售區域則分散在亞洲、歐洲與美洲，外銷占比極高。這樣的帳面結構，乍看之下似乎仍舊高度綁定燃油車循環，也因此在電動車滲透率放緩時，股價與評價自然承壓。但如果進一步把視角移到公司官網與管理層的論述，會發現產品邏輯早已悄悄轉向。傳統二極體不再只是「舊產品」，而是被細分為 LLD、ULLD 等高效率版本，繼續發揮在燃油車與油電車上的價值；而真正的變化，出現在 48V MOSFET、xEV 專用功率模組、IGBT、SiC，甚至延伸到工業應用與 AI 電力架構。
這種轉變，也正是市場在 2024 年一度給予朋程較高評價的原因。然而，現實的檢驗來得很快。2025 年，朋程的全年營收再度創下新高，但獲利卻明顯回落。從表面看，這是「營收續增、EPS 下滑」的矛盾組合，但若把損益表一項一項拆開，其實並不難理解。併入茂矽後，折舊與初期營運成本墊高，本來就會對短期營益率造成壓力；新能源產品仍處於送樣、小量生產與良率學習期，研發與管理費用自然居高不下；同時，匯率、關稅與車用電子庫存調整，又進一步侵蝕了原本就不寬裕的獲利空間。結果便是，2025 年成了一個方向沒有改變、但財務體質必須先消化轉型成本的一年。從這個角度看，朋程的「希望感」其實並不來自於短期數字，而來自於時間。如果 48V MOSFET 的產線良率穩定、開始顯著貢獻，如果 SiC 與 IGBT 模組能在 2026 年後逐步放量，如果工業與 AI 電力相關產品真的為公司打開第二條成長曲線，那麼 2025 年這個看似平淡甚至有些失望的年度，很可能會被重新定義為轉型過程中的低點。但在此之前，它仍然只是一家具備根基、方向正確、卻需要耐心等待驗證的中長期標的。
