企業績效難以長期維持穩定成長，營運總有起伏波動，其中一個理由是景氣循環，來自於終端的需求可能會改變，例如大家都有智慧型手機之後，手機的需求就不再成長了，仰賴手機需求的相關企業除非有其他產品布局才能維持原有的績效，所以有些熱門概念股在過了成長期之後，股價一蹶不振，或即使如台積電、大立光等競爭力領先的企業，當外在景氣有問題時仍會陷入衰退。
另外一個營運起伏的理由是企業競爭，即使外在需求成長，但因為其他企業加入競爭，大量提供同樣的產品與服務，供給過剩使價格降低導致企業獲利縮減，除非企業具有競爭優勢，不會因為競爭者的加入而必須削價，才能維持一定的績效。
企業營運必然有所起伏，股價也隨之波動，在中長期角度而言，景氣大好，股價大漲之後迎來的常不是更光明的前景，反而更可能是一段黯淡的時光，即使企業營運尚未明顯衰退，也可能因為股價經過大漲，基期較高或籌碼凌亂，不易再推升股價，使得股價高峰時前景看似最好，反可能是投資風險較高的時候。
