財報101 - 觀念篇

新單元財報101，是我拜讀張明輝會計師作品『大會計師教你從財報數字看懂經營本質』，整合我原本投資理念所整理出來的心得。過去我經營過兩間公司，很不巧的兩間公司皆以失敗告終，目前在一間小公司擔任主管，同時也開啟了投資之路，經營過公司的我很明白各項財報指標展現出來的意義，縱使無法達到上市公司規模，但裡面的數字對小公司來說一樣實用。看著看著也反思自己過去的經驗，漸漸轉化成分析公司的能力，進而投資驗證自己投資的想法。

財報101基本上是我的讀書心得，裡面穿插我自己的想法和觀念，如有錯誤請來信指教。首先第一部分從良好的觀念說起，一間好的公司通常會有三個重要的特性：

1. 高品質的資產和負債
2. 具結構性獲利能力
3. 持續穩定的現金流入

這些對於經營好一間公司缺一不可。

高品質的資產和負債

首先經營一間公司，最重要的是誠信部分，對於股東、客戶、員工等都是同等重要，一間公司有資產也有負債這不是問題，但要誠實透明公開公司的資產和負債，才是一間好公司該有的特點。每季財報出來也等於在檢視經理人自己經營的績效，市場根據績效會給予公司評價，這就像是市場再給老闆打分數吧！

資產不要高估，例如有些公司會過度膨脹商譽的部分，這些是虛的資產。負債不要低估，該呈現的負債就呈現。在資產負債表裡面可以很清楚看到這些資訊。對於一間誠信且好的公司，資產負債表有一些跡象可尋，例如資產中，佔大多數的最好是『不動產廠房及設備』、『現金』、『應收帳款』和『存貨』，因為這代表公司的經營能力和競爭力；另外負債最好不要超過60%。

具結構性獲利能力

書裡提到有四點

1. 獲利成長率高於營收成長率
2. 營業費用與獲利結構要平衡
3. 損益平衡點要低
4. 良好獲利能力與內部籌資能力

每一個項目裡面內容都很豐富，這邊大略講一下，主要是關於公司在市場上的競爭力，是否有護城河。其次是公司內部的經營管理，包含管理，研發，營銷等，顯示公司團隊是否強大。這四點都是讓公司具有結構性獲利能力的要素。

要有持續穩定的現金流入

開公司最重要的事莫過於有足夠現金流，讓公司營運可以順暢，分別有三種主要現金流動方式：

1. 營業活動
2. 投資活動
3. 融資活動

每一種項目代表不同目的的現金支出（或流入），透過持續觀察每季現金活動起伏，配合財報三率就能大略掌握公司目前營運狀況。

第一章觀念介紹先到這邊，接下來會對各個項目做更詳細的介紹，目的希望對財報有興趣的讀者，閱讀本系列專欄後，可以更了解財報上的意義，以及看出各種蛛絲馬跡，如有問題歡迎來信討論。