2021年對提早退休族阿福來說是個重要里程碑，財務計畫與退休前大不同，2020年離開職場後，2021年起要開始提領投資帳戶。這篇文章談到退休第一年的投資計劃，包括投資目標、投資哲學、資產配置、投資策略、投資組合，提供準備退休和已退休人士參考。
一、投資目標
退休前的目標是「財務自由」，也就是被動收入（不用上班的收入，包括股息、債券利息、房租收入等自動產生的收入），超過日常花費時，你就財務自由了。退休後的目標是「資產配置管理」，也就是建構一個投資組合，定期檢視資產比重，在可接受波動下，維持動態穩定成長。包括下列要點：
- 投資組合穩定中求成長，在可承受波動風險下（個股下跌波動範圍-50%，投資組合下跌波動範圍-10%），追求合理報酬（退休後績效目標為總市值每年成長7%）。設定每年成長7%的目標，達成機會高，不用追求高風險。
- 開始執行4%法則資金提領策略，負擔每年的日常生活花費，其餘保留在投資帳戶繼續增加資產。
- 退休後有更多時間可以追求均衡人生，完成夢想清單，豐富人生體驗。今年計畫考取外語導遊，參與白沙屯媽祖進香，這些退休前想做沒時間做的事，都是建立在達成上述要點1和要點2的目標。
二、投資哲學
阿福的投資哲學，秉持「投資就像跑一場馬拉松」的信念，「長期投資」於42.195KM的人生旅程，踩著「穩健」步伐配速前進（期望年均7%報酬），透過大量閱讀思考給予定期補給，股災猶如跑步抽筋難以避免，透過資產配置降低波動來排解疼痛，在方向正確的賽道上，有耐心與紀律地完賽，達成投資目標。每一個人生階段對於投資的看法不同，退休後的阿福投資哲學包括下列要點：
- 向巴菲特與約翰柏格學投資，投資兼具主動與被動，主動投資選擇巴菲特的價值投資，了解營運狀況，評估公司價值。被動投資選擇約翰柏格的市場指數型ETF，投資台灣50和S&P500，讓台灣前五十大，美國前五百大企業為我工作。
- 重視資產配置和降低波動度議題，2020年3月新冠肺炎股災，美股數度熔斷，巴菲特說「活久見」，退休後資產的穩定度是重要的，才能讓我安心享受第三人生。資產配置選擇股市負相關係數最大的美國公債，是降低波動度的工具。
- 承認「主動投資要打敗被動投資是困難的」，以阿福退休前五年（2016 ~ 2020）的投資經驗，2016和2018年的績效打敗大盤，2017年績效和大盤同步，2019和2020年的績效輸給大盤，實際投資經驗告訴阿福，偶爾打敗大盤是運氣好，長期打敗大盤是困難，但主動投資研究個股卻是無止盡的。退休後會逐步增加被動投資比例，降低主動投資比例。
- 主動投資採取「集中投資」，減法投資。不追求新增持股，反而不斷優化投資組合，將投資組合個股斷捨離至十檔，持股低於五檔時，績效隨著個股股價波動劇烈震動，投資心理壓力加大。持股多於十五檔時，投資人時間有限，無法完整追蹤公司營運狀況，不夠了解公司就是個股風險，另外，投資組合績效就會趨近大盤。
三、資產配置
資產配置一般談的是股票和債券的配置，由於退休前還有工作收入，多數人選擇股票為投資工具，沒有配置債券，另外持有和大盤相關係數低且波動度低的電信股當成類債券。退休前五年和退休後則應納入和大盤呈現負相關係數的債券。建立防守性資產的重要性包括：
- 兼具防守與成長，特別是因應股災來臨的準備。如果沒有事先準備防守性資產的銀彈，股災來臨如何危機入市，轉守為攻？它的優點是降低波動，缺點是減少成長動能，股市多頭行情時，持有公債會降低投資績效，但是股災來臨時，常苦無現金加碼，此時公債就發揮功用。
- 資產配置比例，以年紀做防禦性資產比例。阿福退休後在被動投資上，以股票指數型ETF和美國公債為配置比例，每年年底按照原先設定的股債比例，年底前完成重新分配。主動投資上，沒有資產配置再平衡觀念，則以成長股和定存股為配置比例，年紀等於定存股佔比，成長股則為100減定存股佔比，兩者比例是隨時保持平衡。
四、投資策略
主動投資採取擇時又擇股的投資策略，被動投資跟隨指數型ETF，不須作擇股動作，哪一種比較好，根據投資經驗，選擇適合自己個性的最好。投資組合個股新增、剔除、加碼、減碼策略評估，可以交互運用，不會侷限使用單一策略，阿福的投資策略包括：
- 投資組合包括被動投資的S&P 500 ETF和台灣50 ETF，也投資能力圈內的產業與個股價值投資，兩種類型都包括在投資組合，不一定只能選天平一側。
- 投資組合區分核心持股和衛星持股，依看好程度排序，越看好的個股持有比例越高。如打算新增個股，需要和既有持股作比較，在總持股數不變下，新增一檔個股就剔除一檔個股。此外，個股當初買進理由消失、護城河投資優勢潰堤、有更好的投資標的，符合這些條件即可考慮剔除持股。
五、投資組合
阿福投資組合在文章出刊日（2021/4/1）包括下列證券，茲將標的與投資原因彙整如下。
☑美股：波克夏＋被動投資
- 波克夏 BRK.B：認同巴菲特價值投資哲學，成為波克夏公司股東。
- S&P500 ETF (VOO) ：認同約翰柏格投資哲學，持有追蹤股票市場的低成本指數型基金，投資美國 S&P500 股票指數基金。
- IEF （iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF）：選擇和股票負相關係數最大的公債作資產配置，並選擇短天期公債減緩利率變化對公債價格影響。
☑台股：被動投資
- 台灣50 ETF：認同約翰柏格投資哲學，持有追蹤台灣股市市值前五十大公司的指數型基金，包括元大台灣50 (0050), 富邦台50 (006208)。
- 富邦美債7-10年（00695B）：和上述IEF投資原因相同，選擇和股票負相關係數最大的公債作資產配置，並選擇短天期公債減緩利率變化對公債價格影響，此為台版美債，主要用來和台灣50 ETF作資產配置。
- 元大高股息 0056：台灣高股息投資標竿，是退休族需要現金流的首選。
☑台股：主動投資
- 食品股（鮮活、德麥、中華食）：民以食為天，投資產業別第一大。
- 環保股（崑鼎、日友、可寧衛）：眾多特許構成護城河，投資產業別第二大。
- 超商股（統一超、全家）：合計佔台灣便利商店覆蓋率81.8%，每天都會進去巡店，投資最有感。
- 民生消費股（大地、柏文、華研、中保科）：大陸小區幼兒園的大地，具備獨佔性。台灣健身產業第二名的柏文，產業成長趨勢明確。娛樂文創業的華研，內容授權收入穩定成長。保全業轉型主攻智慧城市與智慧建築新藍海的中保科，轉型已具雛型。
- 科技股（台積電、敦陽科）：台積電是世界級公司，台灣的護國神山，也是個股投資標竿。敦陽科是台灣最大系統整合公司，為防守型資產，具備高殖利率，提供股息收入是退休後生活費資金來源。
