大家好，隨著一連串經濟數據與Fed官員公開談話，本週美股震盪不小，「眼前的黑不是黑，你說的白是什麼白」，好數據可能讓Fed更加鷹派，數據不佳又讓市場對經濟成長沒信心，行情有愈來愈讓人霧裡看花的感覺。

經濟數據好壞參差

• US Dec Consumer Prices +0.5%; Consensus +0.4%
• US Dec CPI Ex-Food & Energy +0.6%; Consensus +0.5%
• US Dec Consumer Prices Increase 7% From Year Earlier; Core CPI Up 5.5% Over Year
• US Dec CPI Energy Prices -0.4%; Food Prices +0.5%

美國12月CPI年增7％，以近40年最快速度上漲，假設拉長時間，美國從去年8月開始物價+0.3％、9月+0.4％、10月+0.9％、11月+0.8％、12月+0.5％。月增率正在放緩，然而並非代表價格下滑，則是物價可能已觸頂，當天美股開低走高。

• PPI M/M 0.2%, Exp. 0.4%
• PPI Y/Y 9.7%, Exp. 9.8%
• PPI Core M/M 0.5%, Exp. 0.5%
• PPI Core Y/Y 8.3%, Exp. 8.0%

12月生產者物價指數僅有預期值的一半，然而年增率創下11年新高。當天美股受PPI低於預期的激勵一度走高，隨後卻開高走低，科技股為主的納斯達克重挫2%以上。

• US Commerce Dec Retail Sales -1.9%; Consensus -0.1%
• US Dec Retail Sales Ex-Autos -2.3%
• US Dec Retail Sales, Ex-Autos & Ex-Gas -2.5%

接著是美國零售數據，去年12月零售額較11 月大幅衰退1.9%，原先預期下滑 0.1%，創下10個月來最大降幅，但去年零售額表現對照2020年疫情時期更為強勁，成長16.9%。

Fed官員們的表態

• Fed主席Powell於聽證會上表示Fed邁向貨幣政策正常化，但還在辯論如何縮減8.8兆美元的資產負債表，可能需要2-4次會議的討論時間。
• 副主席人選Brainard本週出席提名聽證會，她表示降低通膨是聯準會最重要的任務，現在的通膨確實太高了，對3月升息抱持開放態度。
• 亞特蘭大聯準銀總裁Bostic認為高通膨和強勁的經濟復甦，將讓Fed今年升息至少3次。
• 聖路易聯準銀行總裁Bullard與舊金山聯準銀行總裁Daly都催促Fed縮減資產購買後必須升息3次以上。
• 費城聯準銀行總裁Harker認為今年Fed可能會升息3-4 次。
• 芝加哥聯準銀行總裁Evans表示，他認為今年最有可能升息3次，但如果更多也可以接受。

結論

謝謝大家一次看了這麼多的數據與官員談話，總結如下：

• 通膨如果未繼續攀高，市場信心可恢復。
• 零售數據一直都是經濟發展的觀察指標，去年也曾一度零售數據太差，導致股市大幅修正。
• 這次零售數據差勁並非空穴來風，美國零售額經歷數個月高速成長後，消費者支出開始衰退，民眾補獲得紓困補助不如2020年初水準，疫情封鎖期間多拿出儲蓄，購買力下降。零售不佳會削弱美國第四季的GDP，Fed的政策也可能被迫調整。
• 比較令市場意外是Fed準副主席Brainard的態度，過往她是傳統鴿派，前幾天的論調卻與中間派的主席Powell相差不遠，可見對抗通膨很重要，緊縮政策也不會太遠。

美股還是有相當動力，只是市場缺乏信心，經濟數據即便好都可能導致股市下跌，隨著財報季展開，焦點將轉移至企業財報。

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