市場有三種狀態：上漲、下跌、盤整，上漲時期投資人的主要獲利來源是價差，是資產增值的利益，而企業股價之所以能上漲，原因之一是營收獲利成長，可以提供的報酬增加，或是預期未來的獲利會更好，使得企業的合理本益比上升，加上投機客推波助瀾都有助於股價上漲。
另外一個股價上漲的原因是通膨，資產價格的通貨膨脹，背景是整體資金過剩，資金是造就股市行情的重要原因，而資產價格的通貨膨脹不限於股票，包括房地產、原物料、黃金等都會漲價，嚴重的通膨則是連各種民生消費、食物都上漲，影響民生消費就會使政府會出手壓抑物價，但生命自會找到出路，資金自然會找到可以獲利的地方，如果不是全面收回資金，通膨降溫的效果有限，但若全面收回資金則不免連帶壓抑到正常的經濟成長，並壓抑各種資產價格。
景氣循環達經濟成長高峰，多半會引發通貨膨脹，只是每次的嚴重程度不一樣，當政策開始壓抑通貨膨脹時，企業的獲利還在成長，股市就會面臨兩股力量的拉扯，一是企業獲利仍具有支撐股價的力量，但壓抑通膨的力量則會壓低股價，使得股市傾向於區間來回震盪，或使漲跌趨勢較緩慢(中長期均線傾斜程度較平緩)，但中短期的波動卻比較劇烈，因為一方面有通膨引發衰退的預期，另一方面則企業獲利還持續成長，兩者的差異讓投資人有時候出現悲觀想法，有時候又覺得景氣榮景仍在，讓市場出現短線大漲大跌交錯，但中長線趨勢平緩的區間波動現象。
