2023年2月11日（星期六）
華盛証券高級分析師 Louis
上周市況
美國周前公佈非農就業職位增長遠多過預期，投資者擔心聯儲局再度加大加息幅度。再加上個別科技企業公佈業略差預期，拖累美股三大指數在連升多日後見調整。局內多名官員，就強勁的就業數據齊發表極鷹言論。表示勞工市場之強勢仍見持續，相信要繼續加息，聯邦基金利率會高過原先估計的5.1厘，更有可能高至5.4厘水平。主席鮑威爾隨在華盛頓經濟俱樂部發表談話時表示，局方一直努力對抗通脹，2023年內會逐步回落，相信要到2024年始有機會調整至目標水平。如果通脹或經濟數據並不如預期地配合，或勞工市場的強勁仍然持續。可能要延長加息周期，或加至比預期更高的水平，整體的步伐都是漫長的路。主席似鷹偏鴿的言論，跟早前在議息會議後相差不遠。最終仍是依照數據的去向，而定奪加息的步伐或高低水平。美匯指數即時造好，更曾突破103.90以上水平。債券息率亦見反彈倒升，10年期國債息率高見3.734厘。持續抽升多日的黃金價格，曾高見1,959.10美元，迫近2,000美元。亦借勢大幅調整，並回落至1,852.40美元。金融產品的反覆升跌，反映出市場對加息問題極度敏感。更顯得對此頗為擔心。續有對沖基金經理警告，美股熊市仍會繼續，並未完結，往後跌幅可能高達兩成。
國內中證監為優化及完善債券市場功能，是日正式展開債券做市業務。而首批的12家券商同步參與相關的債券做市業務。目前在全球債券市場上，大部份的交易機制中，皆包括採用做市業務。因為可以減低流動性的溢價，及債券發行成本。而相關業務亦可以優化債券市場功能，可幫助提高定價效率，目的在更實在地反映孳息率曲線對供求的影響。並為市場定價提供準確的引導。也可以進一步支持經濟實體。內地房地產企業在暫停境外發行美元債券的融資渠道超過16個月後，近日已見有房企成功發行。萬達集團旗下管理公司在1月份順利發行兩筆分別4億美元及3億美元的無低押債券，但平均息率高達11厘，唯有超額3.5倍認購額。也反映出投資者已回復信心。國內在春節假期後，出現個別公私募基金有續回的壓力。亦有個別海外基金減持A股。主要是投資者希望先獲利後，再關注內地經濟復甦的進度如何，及留意兩會會議後，有否發出政策訊息。有待確認後再度入市。但有外資券商認為，國內經濟將在第二季有較大幅度上升，因此相信資金會在稍後繼續流入A股市場。
自去年由OpenAI推出的人工智能聊天機械人ChatGPT，近日在全球科技市場上頗為熱爆。日前（9888）百度表示，集團已成功開發一個近似人工智能的聊天機械人ChatGPT項目，中英文名稱分別為「文心一言」及「ERNIE Bot」。如測試成功將在3月率先推出。集團擁有相關智能的技術，在四層架構中，可分為底層的芯片、深度學習框架、大模型及搜索層等。為目前全球最熱爆，更被視為可取替現有搜尋器的地位。消息刺激股價周內曾突破52周新高166.30元。目前ChatGPT活躍用戶已突破億人，日平均用戶接近1,300萬人。在某程度上已可以替代搜尋器。因為輸入簡單文字，已可以自動生成一段內容回覆。更有個別行業嘗試使用以撰寫研究報告，用戶表示明顯提升效率、可讀性強，及內容也是暢順。相信未來可以代替人類的工作。（9988）阿里巴巴也表示，相關的項目已在研發中，目前已推至開放供員工作內部測試。（9999）網易也表示，旗下有道DAO已經投入AIGC的教育平台硏發，將會盡快推出測試版本。而（9618）京東集團則表示，旗下京東雲內的「言犀」已是ChatGPT的項目，每日皆跟超過千名客戶交流。但未來仍會繼續結合相關項目的技術接入產品服務中，積極推動產品落地。
本周焦點
（390）中國中鐵股份有限公司
集團主要業務為基建項目、勘察設計、工程設備、零部件製造，及相關配套設施服務。同時拓展房地產開發和礦產資源開發等。在內地負責設計和建設的基礎設施項目，包括有鐵路、公路、城市軌道交通、橋樑鋼結構、道岔設計和電氣化鐵路等。為全球最大工程承包商之一。前身為中國鉄道部工程及設計總局。於2017年12月同步香港交易所上市，及上海證券交易所上市。
截至2022年9月30日止之第三季度業績為營業額上升10.4%至8,500.52億元人民幣，稅後盈利230.16億元人民幣，增長11.5%。同年6月30日止之半年度業績為營業額上升12.5%至5,605.87億元人民幣。股東應佔盈利增長21.4%至135.49億元人民幣。期內整體毛利率維持在8.3%。集團在特大橋、深水橋、長大隧道、橋樑鋼結構及高速道岔之研發製造，均處於世界級水平。鐵路電氣化技術更為目前國內最高水平。同時擁有最先進的機械裝備，更可以自行開發及製造具有國際水平的專用重工機械。包括隧道掘進機械TBM，全亞洲起重能力最大的吊裝船，專在深海水上工作。用於鐵路建設架橋機，鋪軌機及架空接觸線路施工設備。同是世界上能夠獨立生產TBM，及擁有知識產權的三大企業之一。
集團擁有專利24,973項、發明專利5,157項、海外專利157項、國家級工法166項，及省部級工法4,609項。將繼續以市場為導向，跟隨「一帶一路」佈局，積極承建國家重點工程項目。全面投入雄安新區建設。保持適度規模擴張，努力防控風險，以提升管控及盈利能力。可於現價4.20元附近買入，中長線可見6.10元，跌穿3.70元止蝕。
後市展望
美國大型科技企業Google母公司Alphabet 周內股價急挫近1成，失守百美元關口，曾至低見93.63美元。市值更曾縮減超過1,100億美元。主要是集團透過Twitter 播出短片介紹自家研發的Bard，目的在展出該聊天機械人，但結果問非所答。更顯示出不確的資訊。再加上在巴黎進行的發佈會未見有驚喜。投資者即時擔心集團的ChatGPT項目會落後於同業微軟。在芝加哥商品交易所內的利率期貨市場，近日出現多筆大額資金，預計聯儲局到9月份加息高至6厘。動用1,800萬美元買入9月到期的擔保隔夜融資利率期權。而9月加息至6厘的機會率亦升至0.2%。如到時真的加至6厘，可獲利超過1.35億美元。而加息至5.25厘的機會率最高，至超過45%。未來仍是繼續留意經濟或通脹數據。自踏入2023年，美股似見回暖，更持續造好。但近期已見失落，升幅也接近全數報銷。近日繼續有券商指出，目前通脹似見高位回落，相信僅是短暫性質。因為根本不可能在短短幾個月就可以回到目標。聯儲局亦表明，年內會繼續加息。如果數據稍欠理想步伐及幅度即變快及大，更完全沒有減息的空間。假如未能做到經濟軟着陸，整體環境祗會變得更差。企業前景或盈利將會苦不堪言，更難言股價可以造好，持有更多現金方為上策。
在深圳市創立的獨角獸企業優必選科技股份有限公司，已正式向香港交易所提交申請上市文件。集團成立於2012年，經過多輪的籌集資金，已引入多家國內投資機構。現時第一大機構股東為（700）騰訊，持有6.48%股權。而第二大個人股東為（1211）比亞迪聯合始創人，持有5.78%。人形機械人比形容為前景更勝目前的互聯網、智能汽車或手機等企業。集團已發展至第四代，為國內首個商業真人呎吋的人形機械人。在全線技術上有超過1,500項專利。國內外匯管理局日前公佈1月份外匯儲備增加近568億美元至3.184萬億美元，按月上升1.82%，為自去年10起，連續4個月錄得增長。而黃金儲備亦由12月份的6,464萬盎斯增加48萬盎斯，至6,512萬盎斯，增幅約0.74%，亦是自去年11月起，連續3個月增加。估值亦由上月1,172.35億美元上升至1,252.83億美元。期內整體儲備規模連月上升，主要是受到環球經濟，及各國央行的貨幣政策，導致美元匯率下挫所影響。加上外國資金持續淨流入，帶動國內股票及債券市場齊造好所帶動。日前有機構資料顯示，在全球股票型基金中，僅在一個星期，就吸引超過160億美元資金淨流入。主要是債券基金及貨幣基金表現皆未如理想，導致資金流出。當中包括日本債券、土耳其及南非貨幣基金等都見資金淨流出。多家外資企業齊表示看好A股市場前景，因為估計國內經濟增長會勝預期。可帶動在A股市場上市的企業盈利及估值都可同步上升。
（3690）美團周內急挫近兩成，股價創出月內新低145元。主要是抖音表示會在3月1日於北京、上海及成都推出團購配送。實質項目跟外賣似有分別。最重要的是抖音跟多個即時配送平台合作，根本未有建立自家的車隊。業務包括超市電商、到店優惠，及同城到店等零售品牌的生意。美團專業外賣，是確實需要的消費，取消訂單的機會率較細，加上擁有自家的車隊。因此兩者在業務上或營運上都有很大的差別，可能有競爭，但相信對美團在市場佔有率近6成的影響有限，因此近日的回落似有超賣。也稍見回穩，可借此機會趁低吸納，中長線可重越250元以上。恒生指數公司宣佈，將在月內24日收市後公半年度檢討結果。目前恒生指數成分股內僅有76隻，仍有4隻可以加入至最多的80隻。目前可達標或有機會被納入的股份仍有多隻，包括有曾經兩次落空的（1024）快手科技及（6618）京東健康。近期再有投資者追捧的（20）商湯及（9626）嗶哩嗶哩仍有機會。其他如（2015）理想汽車、（2618）京東物流、（6160）百濟神州及（6969）思摩爾國際等也是有機會被納入。恒指周內延續勢，並連跌兩個星期。累計跌超過470點。而恒生科技指數亦累跌272點，跌幅約5個百分點。日平均成交量金額1,185億元。恒指回吐，並再作一個深度調整，應屬於健康的。短期內相信能穩守在21000以上吧。也寄望在回吐過後，可以再試高位。
本人確認，我及相關聯繫者皆沒有出現以下兩種情況：
《1》在執筆前三十日內，曾買賣上述分析股票；
《2》在文章發出後三個交易日內買賣上述的股票。
筆者現時並無持有上述股票。
