松本清集團(3088 JP):5/12(週五)盤後公布業績，在截至 2023 年 3 月 31 日的財政年度（2022 年 4 月 1 日至 2023 年 3 月 31 日）期間，由於疫情造成的嚴峻形勢有所緩和，企業盈利、就業環境持續呈現回暖跡象。因此，全年銷售額 9512 億日元（年增長 30.3%），營業利益623億日元（年增長51.6%）。二者皆高於公司先前的預估值(9500 億日元與578億日元)，與市場預期值相當。
業績表現優異主要因為毛利率與營業利益率改善，分別增加1.9%與1.4%。同時，去年收購的cocokara fine的獲利顯著改善(營業利益率增加2.2%)，集團醫藥品以及化妝品銷售的顯著增加(年增39.5%與26.9%)，也成為提振業績復甦的主要因素。
藥妝業競爭激烈
日本藥妝產業發展上，跨行業、跨業態的競爭者持續開店，且進軍新領域拓展市場，降價競爭的狀況明顯，消費者支出依然保守，加大殺價競爭狀況。同時，通過併購擴大規模，與其他行業同質化競爭等因素，經營環境依舊嚴峻。另外，疫情期間，郊區型店舖受衝擊較小，相較之下，市區型店鋪人潮大減(海外觀光客則為零)，店舖的位置影響業績極大，各家藥妝店營運表現差異化顯著。
成長計畫
松本清集團在日本國內戰略為深化與客戶的聯繫、追求原創(包含積極推出自有品牌)以及發展綜合護理。全球戰略上，將進一步擴大亞洲市場，努力實現通過管理整合產生綜效。
自有品牌（PB）產品的發展上，佔營收比已超越12%，正通過銷售敏感肌膚護膚系列“RECiPEO”中的保濕面膜來擴大產品陣容，且逐步開發新產品。另外，開始開發主打美白功能的“The Retino Time White”，推出“Algeran”護髮新系列“Premium Repair”，以及“matsukiyo”口紅等新品。
另外，日本社會加速少子老齡化，綜合護理的需求更加顯著，因此，集團除了推廣線上自我醫療、用藥指導、客服服務外，還追求身心美容等專業化服務。因此，配藥藥店達到924家和145家健康支持藥局。
全球業務發展上，透過海外SNS獲取全球會員，以亞洲為中心開設海外商店，擴大跨境EC業務。海外門店發展方面，於2022年5月在香港開設新店。截至2023年3月底，在泰國擁有24家門店，在台灣擁有21家門店，在越南有5家門店，以及香港5家分店，共55家分店。
截至2023年3月31日，集團在日本擁有3,409家門店。
新財年展望
日本經濟將在與病情共存的情況下繼續復甦增長，社會經濟活動預計將有所回升。另一方面，由於物價上漲、供給側抑制以及金融和資本市場波動，導致經濟出現走弱風險，經濟前景將繼續存在不確定性。
因此，集團將繼續提升日本國內的區域優勢，以及提高在亞洲市場的存在感的全球戰略。預期截至 2024 年 3 月 31 日的財政年度的銷售額 9800 億日元（年增長 3.0%），營業利益645 億日元（年增長 3.6%）。根據IFIS統計預估，二者市場預期值分別為9922億日元與675億日元。根據集團預期數據，上半年銷售額達4750億日元，年增長2.1%，營業利益為300億日元，年增長5.9%。
小結：
由於疫情緩和，日本社會逐漸回歸正常化。此外，訪日遊客人數今年將逐漸恢復，特別是中國遊客的增長將是今年集團營運成長的關鍵要素之一(疫情前訪日觀光客消費額占營收超過13%)。相較於同業，集團店鋪主要以城市型、車站周邊商圈為主要根據地，銷售地點具有良好優勢。疫情期間集團業務加速數位化發展，有助於提升銷售與行銷的效率化，訪日遊客消費支付的便利性大幅提升。松本清集團獲利已持續改善，今年成長空間龐大，將受惠疫情後的觀光復甦貢獻，為日本藥妝店中投資首選標的。
