目前殖利率倒掛正在收斂, 開始有經濟專家開始警示:經濟衰退快到來了!
真的是這樣嗎? 本文要告訴你: 這次, 很可能真的不一樣。
以歷史來說: 自1970年後的數據, 7次的景氣衰退, 每一次都事先有殖利率倒掛此一徵兆, 殖利率倒掛預告景氣衰退準確率,目前為100%, 然而每一次的殖利率倒掛的收斂, 也確實是衰退前兆。
但為何這次不同?
首先解釋何謂殖利率倒掛, 所謂殖利率倒掛,通常指的是一種美國聯邦政府公債殖利率的一種異常現象, 通常長天期公債例如10年期, 30年期的殖利率會大於短天期: 如2年期, 3個月期的殖利率, 因為持有時間越久, 承擔風險越高, 需要較高的風險補償, 倒掛的形成是由於長天期公債殖利率低於短天期, 最常為人所提及作為代表性標誌分別是:
2年期與10年期公債殖利率倒掛,及3個月期與10年期公債殖利率倒掛。
但歷史上每次的收斂主要原因全都是3個月期美債殖利率下降, 意指:FED降息。
從來沒有主要原因是因為為10年期美債殖利率回升的例子。
10年期美債殖利率向來被當成是投資人對未來景氣的預估
殖利率低=>不看好未來景氣=>棄股買債
殖利率高=>看好未來景氣=>棄債買股
1970~2020間的殖利率收斂有6種模式:
(1) 3M快速下降, 10Y緩降: 1973(FED不久後降息),
(2) 3M快速下降,10Y緩升:1980(伴隨FED降息),1981(伴隨FED降息)
(3) 3M緩降, 10Y緩降:1990(伴隨FED降息)
(4) 3M快速下降,10Y快速下降:2000(伴隨FED降息),
(5) 3M緩降,10Y緩升:2008(FED不久後降息),
(6) 3M緩降, 10Y速升: 2020(伴隨FED降息)
這6種模式的共通點為: 3個月期公債殖利率下降, 伴隨FED降息, 有2次FED在稍後降息。
然而這一次, 2023年10月的殖利率倒掛收斂, 主要卻是10年期美債殖利率上升造成的,因此推斷此次縮減與歷次縮減不同。
1973~1975
1979~1982
1990
2000
2008
2020
2023 Oct(Now)
